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第二批45家试点公司股改方案基本公布完毕，整体来看，农产品(资讯 行情 论坛)方案的套利机会更为直接。而前期的45种试点方案可能将成为以后股改推行的范本，类“农产品”方案的个股将具备较大的无风险套利机会。
一、 农产品的改革思路。首先，大股东将向全体流通股股东做出承诺，流通股股东有权在未来一年之后以4.25元/股将所持股票卖给大股东。其次是其他法人股股东管理层做
出承诺：在管理层完成一定业绩指标的前提下，管理层可以一定价格向其他法人股股东购买其持股比例总额50%的股份。三是将引入管理层风险责任金制和长效激励机制。在完成一定的业绩指标后，管理层有权以商定价格购买上述约定的股份。如果不能完成预定的业绩指标，其交纳的风险责任金将不再退还。四是股权分置改革完成后，法人股股东将承诺12个月内不流通。同时，大股东还将承诺，在锁定期满3年内不减持股份；之后，如确需减持时，将不直接通过竞价交易系统进行，而是通过大宗交易、战略配售等方式进行，且任何时候，减持的价格不低于向流通股股东承诺的受让价格。五是在极端的情况下，如果出现全部股份以承诺的价格出售给大股东，则大股东将在收购完成后6个月内通过大宗交易、战略配售降低持股比例，使公司的股权结构和股本分布符合上市条件。
二、 采取上述方案的必然性。农产品股改方案可以视为一种纯粹的认估权证。通过市值不变法、市盈率法和市净率法比较，三种方法中第1和3种方法计算出来的对价水平均为负，即流通股股东不但得不到补偿反倒需要给非流通股东以补偿，之所以会出现这种现象，主要是由于破净效应。即使按市盈率法流通股股东每股也只能得到0.11股即10股送1.1股，因此，农产品不适宜对价股改方式；同样也不适宜缩股方式，其实缩股与送股本质是相同的，但缩股涉及到债权公告等事项，在操作上比送股复杂，这也是采用缩股方式的试点公司比较少的主要原因。数据统计，采用缩股方式，在20-25倍预期市盈率下，公司所有股东均不会获得收益；在30倍预期市盈率下，当缩股比例达到每10股缩5股之后，流通股股东可以获得收益，收益率在4%-14%左右。但全流通后30倍市盈率的存在之可能性微乎其微，投资者未来的收益仍没有保障由此可以体会到。总之，不论是送股还是缩股，实施难度都很大。
三、 类“农产品”个股可能具备投资机会。农产品采取该方式的由其自身条件决定，其一、市净率低于1。该股停牌前股价3.35元，而其净资产为3.68。其二、非流通股持股比例低。该股总股本38766万股，国有股为9726万股，境内法人股5240万股，国有股所占比例25%，非流通股所持有比重38.6%。该类个股采取此股改方案或许处于无赖，但不失为最佳选择，以后类似上述条件个股很有可能拷贝此股改方案，相关个股的投资或投机机会自然就突现。下面以7月15日市净率小于1及非流通股比例低于40%的标准进行筛选，得出系列个股，提议投资者重点关注。
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代码
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名称
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市净率
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流通股所占比例(%)
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600091 |
明天科技 |
0.7 |
61.3 |
600094 |
华源股份 |
0.8 |
64.5 |
600103 |
青山纸业 |
0.8 |
63.2 |
600162 |
香江控股 |
1 |
61.1 |
600215 |
长春经开 |
0.5 |
60.1 |
600567 |
山鹰纸业 |
0.9 |
62.4 |
600790 |
轻纺城 |
1 |
67.8 |
600801 |
华新水泥 |
0.8 |
64.6 |
600811 |
东方集团 |
0.9 |
70 |
600812 |
华北制药 |
1 |
61.6 |
600849 |
上海医药 |
0.9 |
60.3 |
600868 |
梅雁股份 |
0.7 |
76.7 |
600881 |
亚泰集团 |
0.8 |
64.2 |
000006 |
深振业Ａ |
0.9 |
62.2 |
000016 |
深康佳Ａ |
0.6 |
70.9 |
000040 |
深鸿基Ａ |
1 |
61.1 |
000406 |
石油大明 |
1 |
73 |
000511 |
银基发展 |
0.7 |
66.2 |
000521 |
美菱电器 |
0.9 |
64 |
000530 |
大冷股份 |
0.8 |
61 |
000553 |
沙隆达Ａ |
0.7 |
71.5 |
000564 |
西安民生 |
0.9 |
67.7 |
000573 |
粤宏远Ａ |
0.6 |
64.8 |
000666 |
经纬纺机 |
0.7 |
63.6 |
000680 |
山推股份 |
0.8 |
69.9 |
000705 |
浙江震元 |
0.8 |
64.5 |
000722 |
金果实业 |
0.7 |
60.8 |
000796 |
宝商集团 |
0.7 |
70.3 |
000875 |
吉电股份 |
0.7 |
60.3 |
000921 |
科龙电器 |
0.6 |
65.9 |
当然，农产品能够采取如此独特的股该改方案与深圳市政府扶持分不开，主要是农产品作为深圳市菜篮子工程，关系到1000万以上人口的民生。上面统计的个股中具备以上条件即可能受到中央政府或地方政府扶持的个股更有可能成为下一个或一批“农产品”，投资者可以重点从其中甐选，如：石油大明(资讯 行情 论坛)、华北制药(资讯 行情 论坛)、上海医药(资讯 行情 论坛)、经纬纺机(资讯 行情 论坛)、银基发展(资讯 行情 论坛)、山推股份(资讯 行情 论坛)、宝商集团(资讯 行情 论坛)等可以重点关注。(巨田证券 阮红军)
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