北京群丰：市道低迷 防御股受青睐

　　北京群丰 王朝烽

　　虽然管理层在千点上方再度出手，但无奈市场毕竟积弱难返，股指依然无法真正转强。本周开盘1026.79点，最低1004.08点，收报1026.12点，小涨9个点，周线收出十字星。两市共成交494亿元，成交量有所放大。

　　消息面上，证监会会同国务院有关部门在市场行将下破千点之际打出救市组合拳，推进股市发展系列措施近期陆续实施。我们认为，以上措施的落实对证券市场的长远发展将起积极的作用。尤其是允许基金管理公司用股票质押融资、将QFII的投资额度再增加60亿美元和将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定对资金面有实质性的推动作用和效用。

　　事实上，虽然管理层在资金面的供给上提供了中长线的保障，但是就短期而言，市场更为关心的是宏观调控的经济状况、上市公司中报业绩以及股改公司如何得到补偿。

　　盘面观察，市场中个股的分化现象极为明显，上市公司的质地在弱势中受到严峻考验。

　　首先，指标股的拉抬显得异常清晰。中国石化、中国联通、招商银行、上海汽车、宝钢股份、长江电力等等，几乎所有的指标股都发挥了作用。同时对一些市场人气影响较大的个股依然进行了集中攻击，调动一切力量维持了指数的稳定。

　　其次，绩差股遭到无情抛弃。预亏预警的个股无一例外地出现跳水，就连公告中报业绩持平的山东黄金也被打至跌停，股价创出历史新低，看来市场环境已变得较为“苛刻”，投资者正在用“显微镜”研究公司，中报地雷随时都可能炸响，要时刻保持警惕。从近期已有的上市公司半年报信息披露来看，预亏预减的上市公司在数量上超过了预增预盈的上市公司。这是近几年来非常少见的市场业绩变化现象，这意味着随着国家宏观经济调控措施的实施以及诸多影响微观经济实体运行的不利因素干扰，很多行业和上市公司面临着周期性顶部特征的出现。上市公司业绩的整体下滑使价值投资的市场失去了可以依托的载体，公司股价不可避免地出现幅度大小不一的调整走势。

　　潜力板块，在一片雷区之中依然发现一些逆势走强的品种。

　　首先，中期业绩预增的个股依然突破方向。尤其是前期由于不利因素影响被错杀的个股更值得关注，如中远航运、振华港机、中海发展等。

　　其次，防御性投资在弱市中受到机构重视。由于宏观经济减速的预期，中线资金积极呵护消费类个股，如贵州茅台、双汇发展、伊利股份、华海药业等。同时，商业板块由于价值重估原因更是成为“防御中的防御”，如南京中商、新世界、武汉中百、重庆百货、银座股份、鄂武商等集体走强。

　　第三，创新股改方案提供的市场机会。农产品推出了创新式的股权分置改革方案———不采用一般的送股或缩股、加派现金以至权证等对价支付形式，而是以公司控股股东具有法律效力的承诺作为对价方式。其结果是，公司目前所有流通股股东将获得期限1年、保底数为26.87%的溢价收益。

　　总体而言，业绩指标将继续为个股排位，在本就信心不足的市场中，如果公司股价没有业绩进行支撑，难免会出现股价结构性调整的局面。那些预亏预减个股的表现对市场形成了较大的负面影响，因为投资者不知后面还有多少“地雷”待踩，谨慎保守操作策略将成为市场主要的投资策略。

　　我们看到，香港股市本周创出四年多的新高，而沪深两市却低迷不堪，上证B指更是大举破位，形成鲜明的对照。从中我们可以看出，国际化接轨之路不变，港股之所以在大幅扩容之后继续保持稳健攀升，与上市公司的业绩因素、完善的制度建设息息相关，目前国内股市所做的改革正是基于长远目标的考虑，但是短期的阵痛在所难免。