三元顾问：业绩风险加剧股价调整

　　三元顾问 钟鲁川

　　做多依据：

　　一、再出政策组合拳，利好效应有待进一步释放

　　本周一中国证监会会同国务院有关部门再度发布政策组合拳，发布的组合性利好中，值得关注的新内容主要有：1、QFII将扩大到100亿美元的额度；2、将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定；3、加大社保和保险入市力度，允许基金公司以股票质押融资；4、未完成股权分置改革的上市公司停止再融资。

　　我们认为这些利好政策的纷纷出台，既是对"国九条"的进一步深化和细化，也是在股权分置大背景下对市场的一种外部性推动。而从周一当天盘面来看，政策的利好效应并没有完全释放，后期利好效应有待进一步释放，股指也有继续上行的可能。

　　二、大盘蓝筹表现稳定，有望体现护盘作用

　　本周市场表现最为稳定的要数大盘蓝筹股了，至本周收盘，中国石化(资讯 行情 论坛)累计上涨5.11%，宝钢股份(资讯 行情 论坛)累计上涨3.48%，中国联通(资讯 行情 论坛)累计上涨2.71%，长江电力(资讯 行情 论坛)累计上涨1.57%，大盘蓝筹股的稳定表现很好了维护了市场的人气，特别在周五大盘大跌的情形下蓝筹股更是起到了比较关键的护盘作用，我们认为，大盘蓝筹股在目前点位的走强有两方面原因，一方面大部分大盘蓝筹股前期下跌调整已较充分，已开始凸显出投资价值，重新受到了机构资金的青睐，另一方面，在临近千点这一敏感点位，蛰伏其中的资金不敢大肆做空，主动性抛盘的减弱也使得它们的护盘作用更加明显。预计后市大盘有望在大盘蓝筹股企稳突破的情况下继续走出反弹行情。

　　做空依据：

　　一、中期业绩预警风暴再度体现出强大杀伤力

　　进入七月，中报批露陆续展开，而由于中报预亏或预减的个股大幅下跌给大盘带来了极大的调整压力，周五盘面上，广电电子(资讯 行情 论坛)、兆维科技(资讯 行情 论坛)、亚华种业(资讯 行情 论坛)、波导股份(资讯 行情 论坛)、华源发展(资讯 行情 论坛)、高淳陶瓷(资讯 行情 论坛)、上柴股份(资讯 行情 论坛)由于中报预亏或预减都被打在跌停，股价结构性调整十分剧烈，并给大盘带来了极大的杀伤力，我们认为，在价值投资时代，绩差股和亏损股将面临市场估值水平和定价体系重新调整，在调整的过程中，这类个股的下跌趋势将继续延伸，随着而来的市场股价结构调整将会更趋激烈，未来市场的做空动力还是不可预测，投资者还应以谨慎为主。

　　二、成交始终不能放大，市场观望气氛浓重

　　从近期的盘面来看，经过周二上涨后，成交量再度呈现萎缩的态势，表明市场仍存在着较浓重的观望气氛，我们认为，这可能有二方面原因，一来市场对股指下跌形成了较强的预期，在不破不立的心态引导下，投资者多在等待股指创新低后考虑介入。二来市场的存量资金处于深套状态，而外部的新增资金也不愿过早的解放前期的筹码，双方的对峙直接导致了市场成交量萎缩。我们认为后市大盘可能继续在观望气氛下考验千点的支撑，股指可能仍有一定的下探空间。

　　一目了然：本周市场继续呈现先扬后抑的格局，基本转绕1000点展开震荡，从周五盘面来看，早盘在大盘蓝筹股上涨的引领下展开了一波小幅反弹，但十点半后随着一批业绩预亏个股的陆续跌停，指数开始步入回调，最低探至1021点，至收盘，两市出现了30家跌停或接近跌停的个股，前期表现的活跃的超跌科技股全线回调，市场做多动能极其匮乏。预计后市大盘可能仍将步入调整行情。(三元顾问 钟鲁川)