政策利好组合拳并未击中要害部位

　　首放实战掘金报告一：板块掘金

　　市场搏弈政策 千点拉锯战即将打响

　　北京首放

　　在利好消息刺激下，周一大盘出现冲高回落的走势，多数个股走势与大盘如出一辙，但本栏上周末挖掘的低价超跌股成为弱市中一道亮丽的风景，重点推荐的禾嘉股份(600093)表现非常突出，盘中一度封住涨停板，并带动整个低价超跌股群体整体走强，两市涨幅榜靠强的个股多为2、3元一线的低价超跌品种如科龙电器、保税科技、中恒集团、天香集团等，再次验证了本栏对市场热点的精准的挖掘和把握能力。

　　周一各大证券媒体纷纷转载了新华社10日电，称中国证监会会同国务院有关部门，以深入落实“国九条”为主线，研究拟定了一系列政策措施，并已经国务院同意，正由有关部门组织落实。其中包括实施新老划断前暂停新股发行、未完成股权分置改革的上市公司停止再融资等推进股权分置改革系列措施，以及允许基金管理公司用股票质押融资、进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作等增加入市资金系列措施。但市场对这些利好似乎已经麻木，除了早盘象征性的略作冲高之外，全天的缩量回落与前几个交易日并无二致，为何面对利好组合拳市场不领情呢？大盘的千点格局又将如何演化呢？

　　利好组合拳并未击中要害部位

　　就周一公布的系列利好来看，都具有相当的分量，如实施新老划断前暂停新股发行一方面解决了非流通增加的问题，也给市场带来了一个喘息的机会；未完成股权分置改革的上市公司停止再融资，在很大程度上意味着流通股东有权干涉股票扩容问题；允许基金管理公司用股票质押融资、增加60亿美元的QFII额度以及将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定等政策都将大大拓宽资金供给的渠道，改善市场供求关系。不可否认，这些利好都比较实质，但这一系列的利好组合拳来势虽猛，但还没有击中当前市场的要害部位，市场不领情也在情理之中了。

　　那么要害在哪里呢？决定目前市场运行格局的核心要素是什么呢？我们前面多次分析过，今后相当长时间内，股权分置改革将是影响整个市场运行格局的最核心要素。就短期而言，第二批试点公司的方案是左右大盘短期走势的关键。而从陆续公布的第二批试点公司的股改方案来看，“抠门”是其共同的特点，尤其是大蓝筹的“对价”太令市场失望，按“每10股非流通股为取得流通权支付给流通股东多少”的指标来权衡，上港集箱、长江电力、宝钢股份、中信证券、中化国际支付的股权数量分别为0.4552股、0.5257股、0.5562股、0.615股、0.7124股，也就是说，非流通股东为了取得流通权所愿意支付的“对价”实在过低，非流通股东没有诚意，也休怪流通股东用脚投票，这才是最近大盘始终无法有效止跌的根本原因。所以，利好组合拳虽然姿势优美，但并没有击中要害，尤其是鼓励资金入市的系列政策，更是远水难解近渴。

　　两大压力制约资金做多积极性

　　资金做多需要理由，同样做空也需要理由，而目前来看，做空的理由似乎更加充分一些，两大压力制约着资金的做多积极性。一是中报业绩压力。随着上市公司中期业绩预警的陆续公布，我们发现预增预盈的公司数量远远少于预减预亏的公司数量，尤其是在宏观调控措施影响下，大量周期性传统行业蓝筹股同样拉响了业绩警报，部分汽车股率先公布业绩预警公告，使得上市公司中期业绩预期值进一步降低。所以，虽然目前沪深两市市盈率水平降到了非常低的水平，可在中报披露之后，不排除市场整体市盈率水平再上台阶。在业绩压力作用下，部分机构仍在进行持仓结构调整，对大盘施加了沉重的压力。

　　二是股改大面积推广带来的扩容压力。如果说中报业绩因素制约大盘短线走强的话，那么股权分置改革大面积推广后带来的扩容压力将是长期存在的，按照目前非流通股东表现出的诚意来看，受伤的依然是流通股东，这意味着进场做多的风险是长期和系统性的。尤其是蓝筹股试点公司“对价”方案出手之小气一旦被其它蓝筹股纷纷效仿的话，对机构投资者而言将是一个巨大的打击，虽然管理层有拓宽资金进场渠道的政策，但相对非流通股巨量待沽筹码而言，增量资金也许只是杯水车薪，对此，投资者还应有清醒的认识。

　　政策搏弈市场千点拉锯战不可避免

　　周一上证综指再次创出调整以来的新低，收盘于1011点，距离千点大关仅一步之遥，千点已在空头打击范围之内。随着政策利好效应的逐渐弱化，短期内千点关口面临严峻考验。不过，虽然千点已经危在旦夕，但我们认为大盘直接跌破千点并继续连续大幅下挫的机会并不大，后市多空双方有望围绕千点大关展开拉锯战。

　　目前市场已经和政策形成搏弈局面，管理层立足千点积极护盘的态度再明确不过，而市场不买帐也是不争的事实，后市大盘将在这对矛盾中运行。政策做多与市场做空共同作用下，千点拉锯战将要不可避免的打响，而最终的胜负还很难预料，在系列利好政策始终不见成效之后，不排除管理层出重拳、下猛药，出台重大实质性利好。因此，后市投资者在千点拉锯战中应保持中立态度，但还要一颗红心两手准备。

　　北京首放实战掘金报告二：明日预测(7月11日)

　　上下两难中反复震荡

　　昨日回顾：上周五我们明确指出政策出台机会极大，股指也存在短线井喷反弹，今日市场走势完全印证了我们的分析，不但再次出台系列重大利好，股指也曾一度大涨20余点。我们挖掘的超跌低价股禾嘉股份盘中一度涨停，并带动科龙电器、中恒集团、保税科技等超跌板块走强，成为今日最大的亮点！

　　明日预测：上下两难中反复震荡，明日震荡探底机会较大

　　多方有心无力，被动防守：

　　1、在利好政策刺激下，多方一度发动凌厉攻击，主打品种是基金重仓品种，比如中国石化、长江电力、招商银行、杨子石化等，但这些股票只是被动性护盘，如果能够持续走强，将成为大盘反弹的最大动力；

　　2、超跌股开始活跃，受到重组政策以及微软可能收购浪潮消息刺激，重组股再次活跃，科龙电器、浪潮信息、浪潮软件等纷纷大涨，成为盘中的亮点，由于目前市场超跌严重，后市将更多超跌股展开反弹，依然是目前主要的做多动力；

　　3、科技股有所活跃，由于最近科技板块纷纷出现大幅下跌，中报风险得到较为充分的释放，本身具有反弹要求，后市有望反复活跃，对股指走稳也将产生积极影响。

　　空方继续打压绩差股，对市场产生较大影响：

　　1、围绕业绩进行打压，绩差股仍是最大的做空动力，跌幅排行榜前列的基本都是绩差股，由于距离业绩预告还有一周的时间，绩差股仍就是目前最大的风险区和做空动力；

　　2、制造蓝筹分化走势，打压部分周期性蓝筹股，抚顺特钢、西山煤电、中海发展纷纷大跌，虽然没有形成板块效应，但依然对市场产生极大负面影响，也是目前主要的做空动力；

　　由此可见，虽然政策对多方较为有利，股指难以大跌，但迫于中报业绩压力，多方无法发动反击，上方又有压力，只有通过反复震荡消化不利因素后，多方具备发动大规模反击条件，明日股指仍将反复震荡探底。

　　机会揭示：重组板块

　　目前市场超跌严重，超跌低价股数量急剧增多，受益于新政策扶持重组力度加大影响，今日个别重组股比如科龙电器、浪潮信息、浪潮软件等出现大涨，预示后市重组板块面临反复活跃机会，不妨重点关注。

　　北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)(7月11日)

　　重塑信心才能砸烂下跌惯性思维

　　利好麻痹症，上周末的中阴线引发的市场恐慌终于让管理层再度出手，十一条利好政策的预期对稳定市场信心功不可没，成为岌岌可危市场的救命稻草，但无可奈何花落去，罗马不是一天就能够建立起来的，市场参与者的信心也不是在短期内重新恢复的，本栏自6月28日开始在文章中就连续明确指出了这种趋势的变化，提醒投资者回避其中的风险，如"复杂反弹行情三大预示(6/28)"，"空方重新夺回市场控制权(6/30)"，"补跌品种出现为反弹蒙上阴影(7/5) "，以及"护盘阵营会不会出倒戈叛徒(7/7)"等等观点，关注本栏的投资者都回避市场下跌带来的损失，充分证明了本栏对市场脉络的准确判断和分析。期间个股仍有不错的表现，本栏在上周五点评的禾嘉股份强势尽显，最高涨幅达到10%，成为少数有资金重点青睐的目标，带动了其他绝对低价品种的联袂上扬。

　　今天深沪指数双双呈现冲高回落的格局，沪指最大涨幅达到2.5%，盘中一度突破5日均线，成交量也出现了一定的放大，但是并不能支持指数反弹，从分时图上看，今天量能的放大主要集中于开盘后半小时内，指数也出现两轮冲高，但随后量能就快速萎缩，至尾市收盘，沪指以阴线收盘，总体呈现放量下跌特点，这种现象表明投资者对利好反应麻木，说明目前市场弱势心态尚未扭转，做多激情还需要酝酿。我们认为，在上周连续下跌以后，技术上大盘回调幅度已经接近100%，但市场却没有丝毫的做多热情，没有任何的激发人气的热点板块，超级航母也没有继续进行主动性护盘，因此，后市一旦恐慌再现，那么二次跌破千点的探底走势就难以避免，多空双方在千点必然会再次进行激烈对抗。但是，从政策面来说，前期的政策利好从各部门的积极参与到政策举措的密集推出，直至本周十一条后续利好政策，无一不反映了管理层创造稳定的市场环境的决心，那么。为什么市场的反应却如此消极呢？

　　焦点一：思维惯性利好成逢高减磅借口

　　从历史上看，自2001年沪指2245点进入下跌周期以来，市场长期处在跌势中，使一些长期利好政策的出台成为短期投资者获利了结或逢高减磅的机会，从走势上可以看到，这个过程中所有的利好政策出台后往往是场内持股者最佳的出局时间和点位，这种惯性思维使每次政策利好都难以起到稳定股市的作用。其中最典型的就是2004年2月份出台的国九条，当初被市场广泛预期是股市的实质性利好，A股市场也曾经因为“国九条”的出台而大涨了1个月，达到去年的最高点1783点，可是后来市场一跌再跌，屡创新低。如果说市场起初的下跌是因为“国九条”没有得到落实的话，那么在颁布后的一年多时间里，股市的管理层陆续出台了一系列的政策措施，其中不乏实质性落实“国九条”的举措，而且在今年上半年，利好政策出台的频率为历史上所罕见，可是，每一次走没有扭转下跌趋势，可以说，投资者陷进一个逢利好出货惯性思维里面了。同时，不仅在熊市中利好被弱化，而且利空的效应将被扩大，稍微有点什么利空的消息，很有可能就是无量的空跌。如近期对中报业绩的悲观判断使大量的个股快速跳水，只要预警公告一出，股价就会连续大跌。

　　焦点二：投资者变得越来越聪明和理智

　　在经历一次又一次的失望之后，投资者必将学得聪明，对利好政策的麻木其中一个重要原因是，越来越多的投资者已经认识到了股市必须要动大手术不可，但前期的利好政策都是局部性的，顶多是小修小补，而动大手术必将会对市场产生极为复杂的影响，因此，未来预期不明导致越来越多的投资者降低了操作，退出了市场，加入了观望行列。同时，目前市场资金结构以及投资者结构已经发生了很大的变化，最大的机构决定了市场的运行，而对于机构投资者来说，只有治本的东西出来，才可能采取行动，对于短期的利好，散户可能会借机炒一把，但对于几十亿、上百亿的大资金来说没有太大作用。从近期基金来看，基金重仓股近期表现令人失望，对大盘走势造成较大的冲击，也在很大程度上抑制了市场做多能量的形成，如今天煤炭板块、港口板块整体大幅下跌，这是因为上市公司的全流通预期使基金所面临的博奕对象由二级市场的各类机构转变为将分阶段上市的非流通股，在对价因素未明朗之前，基金会部分采取减仓策略；同时，经过政策的宏观调控之后，一部分上市公司的业绩下滑，周期性行业的相关公司未来预期不乐观，基金的重仓股受到宏观调控的滞后影响，而可能出现业绩下滑的趋势，引发了基金筹码的松动。

　　焦点三：怎样重塑投资者信心

　　我们知道，在证券市场中，投资者是资金的供应者，融资者是资金的索取者，如果投资者失去信心，就会导致市场资金供需失衡，命运只能是下跌。因此，要想彻底扭转投资者心态，恢复市场信心，必须要做到，一是出台政策要有持续性和前瞻性，纠正以往一管就死，一放就疯的弊端；二是要有节制的扩容，不要竭泽而渔；三是要把好上市公司的质量关，加大违规公司的处罚力度，让投资者感到管理层确实在保护其利益，维护其权利，让投资者投资之后能够看到回报的希望。

　　北京首放实战掘金报告四：

　　实战策略(7月11日)

　　操作要点

　　1，沪指冲高回落，震荡幅度加大，多方力量不足，关注千点支撑以及1020点的压力2，成交量有所犯放大，但仍属于地量水平，不支持多方反弹，增量资金进场不明显；3，部分科技股联袂上扬，但没有能够激发人气，抛售压力很大，持续性值得怀疑；4，中小板技术性反弹，没有可操作价值；5，超级航母股没有进行护盘，走势波澜不惊；6，煤炭股、港口股大幅跳水，基金仍在降低仓位；7，跌停个股大量增加，恐慌气氛再次扩散，对指数不利；8，管理层出台预期利好，但没有作用，呈现利好麻木态势。

　　大盘风向

　　多空将在千点进行第二次激烈争夺。

　　买卖仓位

　　在趋势不明的情况下，投资者短线尽量不操作；中线仓位不变。

　　选股思路

　　在消息的刺激下，今天早盘个股呈现普涨格局，部分科技股以及中小板走强，还有部分极度超跌股，如科龙电器等，但可操作性都不强，并且上扬个股换手率较高，抛售压力很强，所以，持续性并不看好，投资者尽量不能追涨，还是关注一些基本面一般的技术面极度超跌的绝对价格低的个股，逢低介入为好，但也要控制好风险。

　　板块监测

　　关注

　　绝对低价的超跌股：有一定的机会，但要回避问题股、亏损股、绩差股

　　回避

　　补跌品种：前期走强的近期跌幅较小的个股，非系统性风险较大

　　积极降低仓位的品种：进入又一轮的下跌，回避。

　　中线跟踪

　　上升通道

　　暂无

　　底部蓄势

　　暂无

　　策略回顾

　　本栏在上周五点评的禾嘉股份强势尽显，最高涨幅达到10%，成为少数有资金重点青睐的目标，带动了其他绝对低价品种的联袂上扬。