大时代：千点关口将是中长期低位

　　资金面至关重要

　　市场持续低迷使得资金流失严重，而资金流失更加严重地影响到了市场行情的发展，也沉重打击了投资者的信心。根据我们的估计，截至6月底，市场存量资金约为2400亿元，虽然比上一个月增加了近100亿元，但与去年同期相比却减少了810亿元。下半年股市能否出现转机，关键之一要看资金供应不足的矛盾能否得以缓解。

　　银行号基金第三季度将集体入市，这不仅能够为股市带来生命活水，更加关键的是，银行号基金更有助于贯彻管理层的一些政策行为。事实上，目前政策面做多趋向十分明显，但现有市场资金却难以完全贯彻执行。银行号基金入市，将会使政策市的特征重新显现出来，并且会成为目前市场其他基金投资行为的风向标，从而带动其他机构资金力量，有利于股市逐渐企稳回升。

　　注资券商和银行号基金一样，都是被持续低迷行情掩盖的重大利好。最近央行正支持中央汇金公司等用市场化手段对重点券商实施市场化财务重组，并进一步透露，7、8、9三个月会有一批券商通过注资，解决备受困扰的流动性以及资本金不足的问题。这将对改善市场资金面状况发挥重要作用。

　　保险资金今年春节后获得入市资格，但从目前实际情况来看，保险资金入市的资金总量仅仅在100亿元左右，较之保险资金可直接入市的600多亿元资金总额来说入市规模过小。保险资金的裹足不前是有其客观原因的，而随着下半年股权分置改革的配套政策确定、股市逐渐震荡走稳和银行号基金的集体入市，保险资金的入市规模也会迅速扩张。

　　企业年金也将完成准备工作，投资证券市场。虽然，企业年金初期的入市规模还比较有限，但不可否认的是，企业年金是未来市场发展前景最广阔的基金之一。此外，QFII对我国证券市场的投资热情持续高涨。加上预期中平准基金，总体来看，下半年的资金面将远远好于上半年，这将为股市的复苏带来有利条件。

　　技术面支撑渐显

　　年K线形态分析。沪指自2001年以来形成下降通道，通道上轨是以2001年与2004年的高点连线，下轨是以01年的低点作平行线所形成的，2005年该通道的高低点分别为1629点、898点。短线而言，沪市大盘下半年的的初级支撑位在985点附近，而中线强支撑在850点附近，也就是在击穿下降通道下轨898点后，市场将构筑大级别的底部。

　　另一值得重视的位置是股市开创以来的原始上升趋势线，该趋势线目前已经被跌破，其作用已经由支撑位转变为初级阻力位，目前这个阻力位在1247点。上档强阻力位在10年均线附近，也就是1350点附近。

　　均线系统分析。首先以年K线分析均线，2002年沪市5年均线被击穿后，沪指年收盘再也没有在5年均线之上报收过，期间虽然有过突破5年均线的走势，但当大盘处于该均线之上时极易构筑行情顶部。同样，10年均线于2004年被击穿也未收复，目前这两条均线在1350点一线汇集，对股指上行构成强阻力。

　　再以月K线分析均线，2004年9#zhPoint#14行情之后，5、10月均线与20、30月均线逐渐分离，并且向下发散，说明随着多方反击力度的逐渐降低，多方失去了对20、30月均线进行反抽的能力。目前月K线的均线系统呈现典型的空头排列，5、10月均线紧紧压制着指数。要扭转这种空头市场，月K线收盘突破5月均线是第一步，然后使5月均线走平，并形成有效支撑是第二步，这样才真正具备突破10月均线并向20、30月均线发动挑战的能力。

　　技术指标分析。月线随机指标：从历史角度分析，当月KDJ指标低于20时，尤其是D值低于20时，市场往往随时可能出现反转的走势。月线指数平滑异同移动平均线：从历史角度分析，市场要出现象样的中级反弹行情，月MACD必须出现金叉。目前月MACD的下跌速度没有被改变，仅仅是绿柱不再放大而已。月线指数平均线：大盘自从2245点下跌以来，EXPMA最强的支撑就在980点位置。而10年里股指第一次碰到该支撑线，因此该位置有较强的支撑。月线布林线：2004年6月沪市击穿中轨后，股指就基本上紧贴着下轨运行，从历史上来看，月线股指从来没有有效击穿过布林线下轨位置。目前下轨位置位于940点。如果股指短期内快速跌穿千点，并一举击穿下轨，必然引发报复性的反弹甚至反转。

　　波浪形态分析。从波浪形态上看，沪指2245-1339点是调整A浪，1339-1748点是反弹B-1浪，1748-1307点是调整B-2浪。而1307-1783点是反弹B-3浪，然后1783运行至今是C浪。从幅度来看，C浪运行至今已经有15个月的下跌，跌幅达44%，都已经超过了下跌A浪，因此，即使大盘再次跌破千点，下档空间也不会很大。

　　从C浪目前运行时间看，已经是A浪的2倍，下跌随时都有结束的可能。而从C浪和A浪等长测算，绝对跌幅可达1783-(2245-1339)=877点。因此，目前已经运行至C浪的末端，沪指在千点以下有望构筑历史性底部。

　　综上所述，我们认为：上证指数(资讯 行情 论坛)千点位置支撑力度很强，有望在此附近逐渐走稳。而下半年大盘很可能将维持在1000-1300之间运行。如果股权分置实施方案不理想，大盘有可能以退为进，重新回试千点支撑，并有望在900点附近完成C-C浪的理论跌幅，从而结束长达5年的熊市调整。因此，千点附近应当是投资者中长期建仓的重要位置。