试点方案推出之后大盘迈向何方

　　杭州新希望

　　近期尽管政策方面在措施和言论都上都大力支持股市的制度改革，力争保持市场的稳定，从而更加从容地推进股权分置试点，完成这一关系中国股市长远未来的历史性改革。但是我们看到市场似乎并不在意，在勉强站上了1100点大关之后，大盘的运行再次失去了方向，政策的做多却难敌市场做空，似乎显得有些无奈，千一关口，大盘究竟何去何从。从今 后很长一段时间股市运行的趋势来看，试点在整个市场上将发挥至关重要的作用，引领大盘的运行。通过对目前已经步入G族行列的两只个股和即将迈入G族行列的众多个股的分析，我们认为指数中期震荡下行的趋势是难以避免的。

　　让我们分析一下三一重工(资讯 行情 论坛)和金牛能源(资讯 行情 论坛)的在实施股权分置改革前后的走对大盘的综合性影响，这显然是两个很具有代表性的案例。

　　三一重工从宣布进行试点到股权登记日截止的涨幅最大值高达38.41%，最终涨幅为38.41%，而根据其推出的方案计算，该股流通股持有者的帐面收益将直接增加了38.4%，但是自然除权之后我们却发现该股目前已经低于起推行股改前的价位8%，也就是说其市值已经较推行股改前下降了8%，而这8%的下降幅度是在排除了全流通压力下进行的单纯计算，如果在增加这一部分压力，我们相信其未来股价走势的负面不确定性是在增加的，也就是说它还将面临着一定的下跌空间。

　　再看金牛能源的走势，这是典型的二线蓝筹的代表，但是其方案推出前后的走势却是让投资者失望的。其推出股权分置改革的方案后到方案实施期间的累计涨幅为-14.75%，按照该股推出的方案流通股持有者将获得25%的直接收益，但是我们看到其自然除权之后的下跌幅度为20%左右，也就是说在股权登记日当天进场的投资者最多是微利或者配钱出场，而到目前为止，该股的累计跌幅已经超过了30%，换句话说，如果是按全流通计算该股的整体市值因为股权分置带来的影响已经缩水30%。而这个幅度同样是排除了全流通压力之后计算出来的单纯跌幅。

　　在观察了第一批已经实行试点的个股后，我们在关注第二批试点股，从今天的表现来看，投资者对第二批试点股明显表现的相对谨慎，不少个股封上涨停的意愿十分勉强，而有多只试点股明显已经掉队，就第二批试点方案来看，普遍优于第一批，理所当然其自然除权之后的下跌幅度将会更大，况且试点股还有不少目前价值仍处于高估状态，如果市场不对这批个股进行暴炒，抵消其自然除权后的跌幅，这批个股面临的整体市值缩水也是在所难免，而从目前的市场环境来看，显然并不支持暴炒这种假设，因此第二批试点面临的整体市值缩水几乎已成定局，而且总体将会较第一批更为剧烈。

　　在分析了已经试点和正在试点的多数上市公司后，我们得出一个结论，在排除全流通压力、公司业绩出现变化等不确定性因素之后，股权分处置改革导致的总体市值下降幅度将会高于20%以上，而随着股权试点的大面积铺开，垃圾上市公司、问题公司的登场亮相，这一比例极有可能在上一个台阶，前面我们已经提到这种比例的是在排除全流通压力、公司业绩出现变化等不确定性因素后的简单值，但是纵观沪深两市究竟有多少家上市公司真正值得投资，具有长远的投资价值也许是一个令人觉得尴尬的问题。

　　就目前沪深两市的整体投资价值而言，已经高于诸多成熟市场的平均水平，特别是在实行股权试点后其整体投资价值更是突出，但试点导致的整个市场市值的缩水对整体指数点位的影响是颇为负面的和巨大的，在这种情况下难免影响个股的发挥，市场必将经历痛苦的震荡下行，也只有经历了痛苦的中期震荡之后才能够步入正轨，而这一个过程显然是十分痛苦的。