破釜沉舟 证券市场凸显管理层改革决心

　　河南九鼎

　　中国证监会主席尚福林6月27日在国务院新闻办组织的新闻发布会上表示，股权分置改革不再进行第三批试点，在第二批试点进行中或结束后及时总结经验，完善规则，加紧做好全面推开的工作，力争在相当短的时间内基本完成股权分置改革，这就意味着股权分置改革在短期内将大面积铺开，中国股市将进入一个全面解决股权分置的时期。正如中国证监会 主席尚福林在很多场合表示的那样“开弓没有回头箭”，股权分置改革要坚定不移的走下去。

　　由于由计划经济向市场经济转型的初期，市场机制的不完善和中国企业的特殊性，中国的上市公司一开始就存在着股权结构方面的根本性缺陷，加上市场参与各方对该问题认识上的不足，致使这种状况长期存在下去，存量积累越来越大。截至2004年底，我国上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股在非流通股份中占74%。大量非流通股份的存在，不利于股票市场合理的定价机制的发挥；使市场形成不稳定的预期，流通股东和非流通股东同股不同权，同股不同价，同股不同利；导致公司法理结构的不完善，公司治理缺乏共同的利益基础；股权分置问题成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍，并由此引发上市公司一系列的问题，必须给予积极的及时的解决。

　　中国股市股权分置问题的解决也经历了一个曲折的过程，在2001年之前，尽管对这一问题有一定的认识，并曾偿试着在少数上市公司进行，但由于种种原因，这一问题最后被搁置下来。而在2001年7月份实施新股发行时国有股按10%的比例流通，以此来进行国有股的减持，但市场对此作出极大的不良反应，中国股市由此进入长达5年熊市，而且跌幅巨大，投资者损失惨重。在2001年的10月22日最低下跌至1514点，这一点位非常接近被市场认为的政策底时，管理层果断出手，在当天晚上就出台了国有股暂时不减持的政策，这一政策出台后，股市第二天就高开高走，接近涨停，但投资者在短暂的兴奋之后很快就反应过来，明白了暂时不减持的意义，股市在高位经过一段时间的整理后一路下跌，最低达到1339点。2002年依然重复2001年的走势，在年初经过一段上涨之后连续下跌，在这种情况下，管理层再次干预市场，宣布国有股不在国内市场减持，这一消息出台之后，股市井喷，大盘又一次接近涨停板，但成交放出天量，主力借此利好大肆出逃，让许多高位介入者深度套牢。2004年初国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这个意见被业界人士认为是中国股市的天大利好，对于中国股市的发展前?

　　以4月29日中国证监会发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》为标志，中国的股权分置改革正式拉开序幕。从4月13日宣布股权分置试点具备启动条件到4月29日出台试点办法，从5月9日推出4家试点公司再到6月初推出第二批42家试点公司，足以可见管理层的办事效率，也表明了管理层解决股权分置问题的信心和决心。

　　和以往证券市场政策和改革不同的是，以往的股市的政策和改革大多数是中国证监会单兵作战，而股权分置试点是在国务院的统一部署和领导下，在有关部门的全力协调配合下开展的。在第一批试点之前，在国务院的领导下成立了股权分置改革领导小组，这个小组的成员包括证监会、国资委、财政部和人民银行。试点开始以后，各相关部门均表示大力支持股权分置试点改革，并出台了相应的政策，财政部、国家税务总局在6月13日发布了《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》。该通知规定股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让，暂免征收印花税；股权分置改革中非流通股股东通过对价方式向流通股股东支付的股份、现金等收入，暂免征收流通股股东应缴纳的企业所得税和个人所得税。在此之前，财政部和国家税务总局还出台了上市公司向股东派送的红利税减半征收的政策，使投资者得到了实实在在的利益。国资委的态度也是非常积极而明确的，在与中国证监会联合发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》后，在6月17月休市后，国资委又及时的下发了《国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，这被媒体称为国资委的第二道金牌，其根

　　股权分置改革是中国证券发展史上划时代的变革，具有重大的现实意义和深远的历史意义。股权分置问题的解决，使中国股市由计划市、政策市真正向市场化转变，使中国股市正式走向市场化、法制化、国际化和规范化的成熟市场的轨道上来。随着中国股市的逐步发展壮大，中国股市对经济的影响也越来越大，受国内外投资者的关注程度越来越高，其经济晴雨表的作用愈益显现，中国股市不仅仅是一个投资融资的市场，它的发展状况将直接关系到国家经济和金融安全，关系到人民生活和社会的稳定，其健康发展是必要的也是必须的。解决股权分置使投资者对未来的市场有稳定的预期，避免股市的大起大落和政策的过度干预。解决股权分置，实现股市的健康稳定发展也是我国实现小康目标，构建和谐社会重点组成部分。

　　股权分置改革是一场空前的攻艰战，在这一过程中会遇到很多想到和想不到的困难和挫折，我们要从政治的全局的战略高度来认识这场变革，积极投身到改革中去。我们相信有管理层的英明决策，有社会各界的大力支持，这场关系到中国股市前途和命运的改革一定能取得成功，中国股市也将迎来更加光明的前途。

　　此一战，战则必胜！