大通证券：短线正酝酿着强劲反弹

　　大通证券 张亚梁(牛犇)

　　本周四，市场的恐慌盘终于开始有所显现。早盘跳空低开后，多方在97年9月23日的低点1025点附近曾再次试图组织反攻，但是反弹的最高点都未能超过当天的开盘价。随着蓝筹股的土崩瓦解，大盘是一路狂挫，直至尾盘最后十五分钟前才探至当日的最低点1008.75，随后反抽8点。最终，沪综指报收于1016.06点，下跌2.22%，成交金额也开始有明显放大之 势，沪市59亿，深市39亿，均比上日放大两成以上。

　　从当日的盘面特征来看，个股又是普遍下挫，特别是上日暴跌的基金重仓股继续大面积暴挫。在两市十四家跌停个股中，除“欣网视讯(资讯 行情 论坛)”、“明星电力(资讯 行情 论坛)”、“天坛生物(资讯 行情 论坛)”、“亚星化学(资讯 行情 论坛)”等几只股之外，其余均属基金重仓个股，既包括周三尾市做盘的“云南白药(资讯 行情 论坛)”，也包括前期一直在高位震荡的第一高价股“苏宁电器(资讯 行情 论坛)”。而另外一些前期跌幅相对较小，几乎所有基金均持有，持仓量又特别大的几只高价股如“贵州茅台(资讯 行情 论坛)”、“上港集箱(资讯 行情 论坛)”以及“上海机场(资讯 行情 论坛)”等都出现了放量大跌。

　　看来一段时间以来，我们对基金操作颇具有前瞻性的风险提示已经是一一得到验证。现在基金可真像是热锅上的蚂蚁——日子不好过。早知今日，又何必当初呢？在今年三月中旬之前，在大盘的一片连绵阴跌中，他们又是何曾的风光。打着所谓的价值投资的理念，拿着手中的资金推高股价，把变味的股价结构调整推向了极端。实际上这和以往的庄股操作又有什么区别呢？随着他们手中仓位的越来越重，也没有后续资金加盟他们队伍，也就相当于庄股的资金断链，当再没有更多的钱来维护股价，而整个市场对于他们这批股又不认同之时，此时灾难自然也就发生了。笔者也许只不过是那时“皇帝的新衣”中的那个小孩而已。

　　当下跌趋势形成的时候，有时候下跌是不需要任何理由的。从上周开始的连续暴跌说白了就是对“涨多了就要跌”，“倾巢之下，岂有完卵？”，“不是不跌，只是时间没到”等简单投资基本道理的又一次明证而已，当然也是基金对其在熊市市道里的“重个股，轻大盘”，“抱团取暖做大市值”的投资策略进行反省后，心理防线的开始动摇。而基金重仓股的暴跌再次说明了在当前市道里，其助涨助跌的性质已完全暴露无遗。暴跌不但使基金的市值蒙受巨大损失(当然是由全体基民买单)，也使整个市场的信心大受打击，更加脆弱。在大力发展机构投资者的同时，如何提高对基金的监管，包括对基金的责权利如何更好落实到位，也许是管理层不得不认真思考的一个问题。特别有意思的是，根据“今日投资”的调查，在今年年初的时候，有81%的基金经理认为大盘是已进入了熊市末期，而据近日“今日投资”的最新调查，有94%的基金经理认为沪深股市正处于熊市之中，其中88%的基金经理认为当前还正处于熊市的初期和中期。我们不禁要问基金经理们，才仅仅几个月时间，你们的观点怎么发生如此大的变化？原来奉行的价值投资又到哪儿去了？面对所谓的宏观调控也好，周期性业绩下滑也好，股权分置也好，难道这些不都是需要你们前瞻性的研究吗？

　　所以正是基金经理有了这样的判断，你说他们还卖不卖股票。既然基金在上周才开始选择战略性撤退，那么一旦卖出，其行为肯定不可能在短时间内结束，也不可能很快买回。记得我们从心理学上来分析过，在经过了心理动摇的第一个阶段以后，下个阶段将进入一个心理紧张加剧的阶段，最后才是进入心理崩溃的阶段。很显然，如果说基金上周的卖出还是心理动摇的话，那么基金目前才是已经进入一个心理紧张加剧的阶段，最后的心理崩溃的阶段恐怕还没有到来。

　　我们知道，毕竟基金是目前这个流通市场最大的机构，其一举一动对市场的影响都是非常巨大。正如我们以前说过的，当基金仓位重的时候，就是大盘相对的高点，而当基金仓位轻的时候，就是大盘处于低点了。所以从某种程度来说，研判基金经理如何犯心理错误，研判这批个股的下跌方式和下跌位置，成为我们研判大盘的最重要依据之一。而随着基金筹码的大量涌出，能否吸引场外资金的介入，形成一次真正的换手，就取决于这些品种的当时市场定位了。所以从这个意义上来说，后市市场发展还任重而道远，市场底部的形成也还将有很多反复。

　　周四是五月份以来唯一的第二天连续跌幅达到2%以上的一天。整个五月份大盘的跌幅是8.48%，六月份才进行两个交易日，跌幅已经达到了4.21%。也就是说整个五月份都是我们一直分析的典型的的绵绵抵抗性的阴跌，终于在六月份的头两个交易日，开始出现了跌幅加大的情况。我们看到当日在下破1025点的时候，没有再次出现以往盘中的小幅反弹，而且成交量也终于开始有所放大，说明市场总算开始有点恐慌了，也有人想进场了。我们前期反复阐述过一个观点，就像一个皮球往地下摔一样，只有用力往下摔，皮球反弹的力度才越大样，股指也是如此，跌得深才会弹得高，股市的机会总是跌出来的。

　　一直以来，我们期盼的有参与价值的K线图就是连续实体较大的阴线，只有经过这样，做空的动量才能得到比较好的短期释放。大家应该注意到，大盘在4月15日拉出第一个跳空缺口，4月18日拉出第二个向下跳空缺口，随后在至今的运行过程中，盘中多次拉出跳空缺口，但都是当日就被迅速回补，显示了市场的一种多头不死的抵抗情节。当日大盘跳空低开3点，开盘价1036.73点便成为最高价，由于昨天在尾市收盘回抽了几个点，留下了几个点的下影线，所以对当日这种跳空到底能否说是教科书上的理论缺口？恐怕还会有争议。但从实际内容上看，我们认为今天这个跳空是一个比较明确的没有回补的跳空缺口。

　　记得在年初预测今年大盘的低点时，市场是一片乐观。绝大部分预测低点在1300点，笔者当时的预测今年年内的低点是1050点。五个月刚刚过去，当日，沪综指的最低点已经创了97年2月24日以来的新低，久别了八年之久的千点大关终于又使我们再度相逢。不能不让我们感慨市场的力量。短线来看，由于做空动量来势凶猛，大盘似乎明天仍有进一步考验今日低点1008.75点，甚至考验千点整数关口的可能，既然我们从来都认为上涨不是一蹴而就的，那么下跌同样也不是一蹴而就的。虽然对于市场的中长期走势我们依旧是非常的谨慎，但是由于短线技术上的超卖严重，加上时间周期的敏感性，大盘在千点的关口无论从哪个角度上分析都不会是一般意义上的支撑。在此位置上不进行一次相对强有力的反弹，千点是不可能那么悄然无息的被打破的。短线大盘正酝酿着强劲反弹，而反弹的第一高点先看1050点，空仓观望了多时的投资者不妨来一次短线的熊心牛胆，大胆的作一次短线，博一次有力度的反弹。