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国金投资
今日大盘惯性回落，高价股、基金重仓、煤炭石油等近期跌幅较大板块处于涨幅前列，这些板块止跌对大盘启稳起到积极作用，但今日大盘成交十分清淡，两市共成交76亿，市场惜售心态明显，短期多空双方在1100点形成均势，技术上反弹需求比较强烈。
今日中国人民银行决定自2005年5月20日起上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限。但两市B股基本没有太大的波动，在经过前期的大幅下挫之后，市场对利率的小幅上涨似乎已经麻木了。同时央行最新发布的报告称,超额准备金存款利率下调之后,长期利率与货币市场利率之间的利差显著变大,市场升息预期在逐渐增强。我们认为由于4月的CPI数据比较理想，随着其它调控措施不断加强，央行对投资过热的现象可能给予较长的观察期，短期内不会动用提高利率、人民币升值等影响经济全局变化的强硬措施。中国证券业协会昨日在京召开“股权分置改革试点工作座谈会”，15家证券公司负责人应邀参加座谈。与会人士表示，要站在改革发展的全局高度，以积极的态度推进股权分置改革试点工作。为了促进改革的顺利推进，与会代表也提出了一些意见和建议。由于第一次股权分置试点效果并不理想，反而引发大量股票跳水，可能在未来出台第二批试点方案时将有更好、更新的方案出现。
今日盘面受到券商会议透露出证券公司将积极参与解决股权分置的实际操作，券商股和信托股涨幅居前，其中安信信托(资讯 行情 论坛)、陕国投(资讯 行情 论坛)一度涨停，整个金融板块有效激活，但我们认为投资者与其关注超跌类的证券信托类个股，还不如对盈利前景更加稳健的银行股多加重视，与实体经济周期相比较，银行业有增长提前反映和风险集中暴露滞后的特征，是经济复苏期到经济衰退初期较好的长期防御性投资品种。当前经济结构调整特征明显，政策波动频繁，银行业的防御投资特征值得青睐。投资者应更多关注招行、民生的后市表现。同时，我们注意到，前期经历暴跌的煤炭股、石化股今日盘中出现触底反弹迹象，这两个周期性行业共同面临行业周期到顶的问题，但由于资源稀缺的矛盾依然存在，我们对煤炭股的未来谨慎看好，前期的大幅下跌已经对未来1年的衰退提前做了反应，而石化股中由于中国石化(资讯 行情 论坛)是一体化公司，具有多重业务结构，业绩比较稳定，从估值的角度，05年动态市盈率在9倍左右，如果股价再次下跌，我们建议介入。当然从市场的这种投资取向一直贯穿了近期市场热点的全过程看，在暴跌-反弹-暴跌的恶性循环之中，市场始终没有找到一个持续的热点作为突破口，这也使我们对后市更多增添了担忧。
本周每日成交逐日清淡，市场暂时在1100点附近达成了弱势平衡，但随着技术指标逐渐被修复，市场的大跌又将重新考验投资者的神经，真正的恐慌还没有开始，我们坚持认为市场在未来还将面临大跌的局面，反弹仅仅是场内机构的自救行为。之所以有这样悲观的看法，是由于股权分置问题带来的一系列问题和矛盾将越来越显性化，面对这个巨大的蛋糕，各个利益团体不可能无动于衷，在利益均衡机制没有形成之前，股价重心下移将不可避免，市场只有在下跌过程中不断释放风险，只有将股价打到各方都不赚钱的时候，才能将各方拉到谈判桌旁，到时市场才能真正到达了底部。
当然我们在弱势的环境中也不是无事可做的，超跌反弹随时会降临股市，但要做到短线操作的思路。
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