首放：黎明前黑暗大盘何去何从

　　北京首放

　　黑色星期一再次准时光临，虽然两市股指均未再创新低，大盘成交量也出现显著萎缩，但依然有大量的个股在放量杀跌，而本栏推荐的天颐科技(资讯 行情 论坛)(600703)周一开盘便被巨量买盘封于涨停板，全天都没有打开，显示出市场对该股和我们选股思路的高度认可。天颐科技(600703)的逆市涨停使得科技股板块的人气和市场热点得以维系，带动了浪 潮信息(资讯 行情 论坛)、亿安科技(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)等一批科技股联袂走强，再次验证了本栏对市场热点的敏锐把握和精准判断。

　　1300点，1200点，1100点，上证综指这三个关键的整数关都已经跌破，而且有一个规律，即股指在这三个点位上逗留的时间逐渐缩短，尤其是在1100点根本就没有看见多头的抵抗，空头铁蹄长驱直入，完全占据了主动地位。那么，目前的加速下跌是黎明前的黑暗呢，还是新一轮中级熊市行情的开始呢？

　　技术上大盘进入黎明前的黑暗

　　从2245点到现在的不足1082点，上证综指已经被拦腰斩断，还有几十个点上证综指就将回到6年前5.19行情的起点，6年一个轮回，市场发生了很多变化，唯一没变多少的就是大盘指数。目前除了绝对大盘指数之外，市场平均股价、整体市盈率水平等硬性指标都已经降到了历史最低点，而上市公司业绩和赢利能力几乎处于历史最好水平，毫无疑问，经过4年的大调整之后，目前市场的系统性风险得到了极大的释放。从纯技术角度分析，上证综指经过了ABC三个大浪调整之后，目前处于大C浪的运行末段，可以说已经进入了黎明前的黑暗。

　　但目前来自技术面的运行规律其作用已经非常微弱，主导市场运行的最大力量来自场外，政策市味道越来越浓。因此，尽管技术上大盘已经进入黎明前的黑暗，但目前起决定作用的是政策走向，如果后市不出台积极有效的扶持政策的话，那么市场在短期展开技术性反弹之后，中期进入新一轮中级熊市的概率依然很大。

　　两大要素决定大盘何去何从

　　一是股权分置改革试点方案补偿力度能否提高，这是最关键因素。前期市场对股权分置改革充满了期待，指望能通过对流通股东的补偿来扭转四年的大熊市，但上周试点启动以及四家试点公司推出的方案让市场极度失望，虽然有部分游资对试点概念股展开了短线炒做，但包括基金在内的主流资金还是选择了用脚投票，资金开始了加速撤离。试点启动并不是坏事，关键是补偿力度太小，后市如果不提高补偿力度，大量的公司通过蜻蜓点水式的补偿来达到全流通的目的的话，大盘中期走势可能将很不乐观。

　　2001年6月国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，导致一轮大熊市的开始，事实证明全流通在大盘高位行不通，但在目前的熊市中还是没市场，为何？是因为没有跌到底吗？若跌的足够低了，流通股和非流通股股东的持股成本一样了，那就不存在减持的讨价还价了，无非是扩容压力的大小，但这是一个多输的局面，对谁都没有好处。所以，解决问题至少要在平衡市中进行，同时需要适当的财富效应，来制造多赢局面。

　　而这其中非流通股股东的让利多少就显得非常关键，周一金牛能源(资讯 行情 论坛)复牌后暴跌近6%就很能说明问题，机构主力明显在利用试点这一难得的利好在疯狂减仓。因此，若非流通股东只考虑自身利益的话，未来必然是试点一家失败一家。能够改变这中状况的有三个关键角色，一是管理层，不能只充当裁判的角色，必须参与到上市公司具体方案设计和监管中来，真正做到保护流通股股东的利益；二是上市公司非流通股东，自己得到多少的利益心直肚明，何妨多做一些让利；但是流通股东，必要时刻应该联合起来，利用好超级否决权，让非流通股东的美梦难成。当然，搏弈的最终结果可能还是流通股股东牺牲最大，但这总比午无休止的下跌要好一些。

　　二是后市股票扩容压力能否减轻使市场有一个喘息之机。宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发的案例可以说是一个血淋淋的教训，包括众多基金在内的机构投资者也悉数被套，广大中小流通股股东更是欲哭无泪，而背后窃喜的恐怕只有并不缺钱花的上市公司了。宝钢股份的跳水完全是增发惹的祸，而大量蓝筹股的集体跳水很大程度上是受到宝钢股份的带动。可以说蓝筹股这一多头最后的堡垒已经被攻克，而罪魁祸首就是增发扩容，低迷市道中扩容猛于虎。