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近期大盘继续呈现单边下跌格局，股指一度击穿1100点整数关口，最低探至1099.84点，再次创出6年新低。当日下跌的个股达到787只，上涨个股仅有595只，空方力量占据明显优势。在这种情况下，市场的板块轮动主要围绕股权分置改革试点展开，深圳本地股、科技股、上海本地股先后粉墨登场，成为市场各方关注的焦点。
一、深圳本地股率先启动
虽然股指连创新低，但深达声(资讯 行情 论坛)、深大通(资讯 行情 论坛)、深国商(资讯 行情 论坛)、沙河股份(资讯 行情 论坛)等深圳本地股却率先上涨，逆市走强的迹象比较明显。仔细分析后我们发现，深圳本地股股权结构都相对简单，不少公司经过重组之后已经成为民营企业，与试点公司的股权结构不谋而合，炒作题材十分丰富。
如深达声重组后第一大股东变为广州博融投资有限公司，后者系民营企业，与试点公司———紫江企业(资讯 行情 论坛)的治理结构较为类似；而在经过大股东多方剥离不良资产以后，其资产面貌已焕然一新。2005年第一季度实现每股收益0.10元，净资产收益率15.77%，主营业务收入2057万元，净利润434万元，股东权益9097万元，基本面条件已经符合股权分置改革试点的要求。再看沙河股份，已经完成产业转型，主业向房产公司转变，资产的盈利能力有较大增长，季报收益为0.091元。在深圳本地股当中，该股资产质量较为优良，历年业绩十分稳定，没有不良记录，也有可能成为试点对象。公司2001年每股收益0.35元，2002年0.40元，2003年0.33元，2004年为0.31元，已经挤入了绩优股的行列，具备向投资者支付大量红股和现金作为对价的能力。 在第一家试点方案公布后，以深达声为代表的深圳本地股率先启动，目前深达声涨幅高达39.92%，成为近期涨幅最大的个股之一。
二、科技股试点是导火索
在大盘连续下跌的背景下，科技股的股性却始终保持活跃，天大天财(资讯 行情 论坛)、科大创新(资讯 行情 论坛)、厦门信达(资讯 行情 论坛)、浙大海纳(资讯 行情 论坛)等多只个股联袂启动，厦门信达更是连续封死第二个涨停，显示出科技股的强大魅力。
我们发现，经过多年积累后，科技股的资本公积金较为丰厚，具备采用“清华同方(资讯 行情 论坛)”模式大比例送转的可能，试点题材成为科技股的“导火索”。如天大天财每股资本公积金高达5.45元，比清华同方的2.76元资本公积金高出近一倍，而公司在深化原有产品销售的同时，大力提高新产品的研发力度及技术含量，出口业务已初具规模，软件产业发展势头良好，具备了进行改革试点的条件。因此，在清华同方公布方案后，天大天财随即大涨，轮动特征十分明显。
又如浙大海纳，前三季度每股收益0.082元，每股净资产4.43元，扣除非经常性损益后净利润771万元，主营业务收入15030万元，股东权益39838万元，每股资本公积金为2.70元。从数据上看，公司资本公积金与清华同方相近，且具有每股净资产、公积金“双高”特征。尤其值得注意的是，公司流通盘仅3000万股，总股本9000万股，自上市以后从未送股，最符合“10送10”的改革方案。因此，该股的成交量在底部骤然放大，成为短线资金追捧的对象。
三、上海本地股后来居上
昨日大盘再次破位，多只个股跌停，而龙头股份(资讯 行情 论坛)等上海本地股却逆市涨停，带动上海九百(资讯 行情 论坛)、上海三毛(资讯 行情 论坛)等个股联袂上扬，大有后来居上之势。从基本面看，由于上市时间早，上海本地股非流通股占总股本的比例相当高，少数公司甚至占到80%以上，迫切需要进行试点改革规范股权结构，因此也被市场作为试点概念股追捧。
《公司法》规定，发行在外的流通股要占到公司总股本的25%(指总股本在4亿股以下，而总股本在4亿股以上的，可以占到15%)。反观目前的轻工机械(资讯 行情 论坛)、上电股份(资讯 行情 论坛)等个股，均不符合这样的法律规定，公司解决股权分置问题、符合法律规定的愿望十分强烈，它们在试点过程中解决历史遗留问题也在市场预期之中。
同时，不少上海本地股的流通A股或流通市值较小，而中小市值的低价超跌股最容易成为市场中的活跃分子，也是短线游资热衷参与的对象。目前上海本地股经过了前期的沉寂之后，现在才刚刚开始再次表现活跃，后期还有继续运作的可能。如上电股份从最高的18.17元跌到近期的6.22元后，股价只有当初的三分之一左右，处于严重超跌状态。在这种情况下以“涨停板敢死队”为代表的游资及时出手，使得该股成交量出现连续放大，短时间内就将股价推高到8.62元，短期涨幅为38.59%，走势的“脉冲性”较强。
综上所述，在大盘节节下挫的背景下，市场热点主要是围绕股权分置试点这一条主线进行运作的，而且其中不乏一些连续走强的品种。但是，由于大盘持续走弱，短期做空动能还没有真正衰竭，因此，投资者应以静制动，待大盘真正见底后再重点关注相关个股不迟。
上海证券研发中心 彭蕴亮
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