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北京群丰 王朝烽
在“全流通”预期的背景下，一段时间以来证券市场格局出现了重大结构性变化。比较突出的表现是：股票价格走势分化严重，表明市场正在发生翻天覆地的变化，而产生变化的动力来源于投资者构成、上市公司构成、资金结构、投资理念变革等多种因素。我们认为，从全球化的角度评估A股市场是不可逆转的潮流，真正要接轨的是投资的理念和估值的方
法，以及上市公司为股东创造价值的信念。
三一重工(资讯 行情 论坛)周二推出了我国证券市场首份解决上市公司股权分置问题的改革方案。该方案为：以2005年4月29日三一重工总股本2.4亿股为基数，由非流通股股东向流通股股东按持股比例共支付总额为1800万股公司股票和4800万元现金对价后(即流通股股东每持有10股流通股将取得3股股票和8元现金对价)，非流通股股东所持有的原非流通股将获得上市流通权。该方案实施后，三一重工的总股本、资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。应该说，该方案还是相对不错的，但个别公司对于整个市场的影响微乎其微，毕竟在市场上象三一重工这样的公司还是少数。
针对于解决股权分置的“扩容”，以及新股的发行，资金面不足制约行情走势。作为市场主力，基金继续发动行情面临现金不足的困难。开放式基金遭遇大面积赎回，获利回吐的特征明显，可以说相当一部分获利筹码以赎回的方式套现流出场外。而基金目前整体仓位仍然偏重，继续大幅增仓的可能性较小，因此基金面临现金不足的问题。如果基金迟迟不能得到大量增量资金支援的话，势必出现盘久必跌的情况。近期一些二线蓝筹股以及大盘股已经出现了明显的筹码松动迹象，显示出有资金撤出的迹象。设想一下，如果下跌达到一定程度，触及了基金技术上的止损位，势必形成相当惨烈的多杀多格局，因此，那些景气周期明显回落的上市公司的每一次反弹都会引起大量的抛盘涌出，导致反弹会比较艰难。
同时，外围增量资金也是“无以为继”。由于连续几年的调整，中小投资者亏损累累，普遍深套其中，即使是中间出现了“6.24行情”以及去年上半年的局部牛市，由于行情的短促以及个股的严重分化，多数投资者并没有能够减少亏损，甚至相当多的一部分还加重了亏损。当前，股指更是创出六年新低，投资者信心遭受严重打击，不可能继续增加股市投资，多数都会产生反弹离场的强烈愿望。正因如此，机构投资者规模的壮大与中小投资者的逐渐远离如果进行正负相抵的话，结果很有可能是净流出，这一点从券商保证金规模可以清楚的看到。
总体而言，低迷行情的“逆转”不仅需要政策的呵护，还必须依靠资金推动，尤其是不断有增量资金的参与才能颓势，然而这需要市场信心的确立。如果只靠场内存量资金的“自救”，维持下降通道的运行不可避免，最终也不能让投资者有所斩获。短期之内，市场对于股权分置改革仍需要“较量”，“方案”会改变短期走势，但是中长期仍要以公司质地为根本。
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