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浙江利捷
管理层仅用10天时间推出国有股减持试点办法和首批四家试点公司，如此高效率显示出股权分置已是非常迫切。但在试点公司消息公布之后，节后首个交易日便以大跌收盘。沪指震荡盘落，盘中未出现积极的抵抗，并一举刷新六年低点。显然当前的减持难以构成完全的消化。股权分置问题并不能一下子丢给市场之后马上顺利解决，在周一的下挫之后，后
期股市仍然存在进一步下探的可能。
根据四家试点公司所传闻的减持方案，金牛能源(资讯 行情 论坛)和紫江企业(资讯 行情 论坛)拟采用非流通股股东向流通股股东“10送2”方案，非流通股股东以股份减少的代价获得流通权。三一重工(资讯 行情 论坛)拟采用“10送3派8元”方案，即流通股东每10股获非流通股东送3股，同时每10股获派8元现金，派现部分由资本公积转增，非流通股股东放弃。清华同方(资讯 行情 论坛)的初步方案是流通股1：1扩股，该扩股由资本公积转增，而非流通股股东放弃。显然方案主要取向于送股及现金的方式，但金牛能源、三一重工当前的股价均在10元以上，小比例的送股及派现，仅不过是取悦于流通股东的蝇头小利。更何况无论是除权还是派现，都无非是除权性质，对于流通股东而言，仅仅是持有股票数量变化，而对于资产总额而言，影响有限，在市场低靡的情况下，未必受益。
同时，需要指出的是在试点方案出台之后，以目前的政策框架，必须通过分类表决、分期流通、信息披露等制度约束，以保障流通股股东利益为原则的股权分置改革试点的成功推进。当前在仅仅是上市公司全流通的一厢情愿，流通股东仍然具有否决的权利。对于四家试点公司能否顺利通过分类表决，仍然存在求知数，因此试点进程仅是开始，整体全流通任重道远，并随时存在暂停的可能。
在管理层公布减持试点办法之后，也意味全流通进程的展开，四家试点公司的公布也意味着管理层将包袱丢向了市场，市场的反映体现出潺弱的信号。虽然中长线的角度来看，全流通是市场化的必然需要，但对于短线的冲击难以用一两个交易日所能化解。不含B、H股的上市公司超过千家，大面积的全流通相当于大扩容的开始。以清华同方所传言的“10送10”的方案，按当前8.7元除权下来的股价约为5.9元，虽然流通股东帐面可能盈利35.63%，但必须承受超过3亿的非流通股上市所形成的股价冲击。而在除权之后，每股净资产回落至3.52元，以此为非流通股东成本，则其帐面收益将达到67.61%，显然从数据的角度可以看到非流通股东赚得远比流通股东要多，同时盈利风险远小于流通股东。以此来看，在减持过程中，受益最大的显然就是非流通股东，而其套现所带来的资金压力也将是不容忽视的。
经过周一的重挫之后，国有股减持影响也进深层次阶段，虽然昨日盘中科技股较为强势，但高开低走的表现，多少显示出后劲不足。类似于清华同方之类的含权股，虽然有一定的套利空间，但仍然存在套牢的风险。个股形势的不明朗，使得市场缺乏集中的热点板块。全流通阴影仍将对短线大盘构成很强的冲击，预计股指在本周存在再创新低的可能，市场的投资风险将进一步释放。
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