盘古化身股权分置为股市开天辟地

　　广州万隆·成长投资顾问群

　　“五一”大假，是外出旅游的绝佳时机，也是股市大休的日子。或许正因如此，在节前的股市常常显得十分激动。回顾前两个交易日，沪深两市热点轮番滚动，百花争妍。先是以天津磁卡(资讯 行情 论坛)、交大科技(资讯 行情 论坛)为首的高校概念科技股率先反弹，宣告了“五一”节前盛宴的开幕。接着深物业(资讯 行情 论坛)等深圳本地股接下棒子 ，继续领跑。第二天，医药板块也不甘示弱，与航空板块、金融板块携手将本次盛宴推向了高潮。

　　另人意外的是，作为二线蓝筹股的龙头中集集团(资讯 行情 论坛)，在市场热情不减之际，泼下了一盆冷水，带领中兴通讯(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等绩优蓝筹股纷纷大幅下跌。在意料之外的是，本轮盛宴压轴的不是中集二线蓝筹股，而是另一位让大家并不十分在意的主角——管理层。

　　螳蜋捕蝉 黄雀在后

　　毫无疑问，本轮演出的主角不是科技股，不是深圳本地股，也不是绩优蓝筹中集集团，而是殿后的管理层。经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。这也是继4.13日以来，管理层作出的最为明确的表态。

　　相信活跃在股市的投资者都会对全流通问题心有余悸。翻开记忆，99年12月自证监会宣布国有股将以配售的方式进行减持后，股价即时出现大幅下跌，而作为试点的中国嘉陵(资讯 行情 论坛)约有18%的减持股也无人问津。2001年6月，全流通试点重新被提了出来，其结果是引发了中国股市史上最为漫长的熊市。时隔5年的今天，全流通试点问题再次被放到台上，已经很脆弱的中国股市还能承受如此的撞击吗？

　　国破山河在 只是朱颜改

　　是的，与几年前相比，股市发生了很多的变化。今年4月28日沪指创下了6年来新低1135点。另外，保险资金、社保资金、银行资金等优质资金已经获准入市，价值投资理念渐渐成为市场的主流，这都是市场在一步步走向有序化的表现。但是，我们不能忽略全流通在投资者心中留下的阴影。著名风险投资专家索罗斯曾深有体会地指出，投资者通常会根据过往的历史，与及目前的市场状况，对股价作出一定的预期，而这些预期会折射到股价上，并进一步影响到股价的走向。可见，如果之前全流通的负面作用还干扰着投资者的预期，其后果的严得性是不言而喻的。

　　反观管理层，对“全流通试点问题”亦是慎之又慎，本月13号表态“解决股权分置试点条件成熟”就有明显的先行试水、测试大盘承受力的意思。29日出台的全流通试点规则中，不仅对试点非流通股变流通作出规定，还选择在股市将休市七天之前以缓减其冲击力，担忧崩盘之意可见一斑。从盘面来看，中集集团带领中兴通讯、振华港机、中远航运等绩优蓝筹股纷纷大幅下跌，相信此举与管理层推出全流通方案有莫大的关联。

　　可以说，证监会此次宣布启动股权分置改革试点工作，将会像盘古手中的利斧，将中国的股市劈开了两半，作为绩优蓝筹股的一块将会冉冉升起，而沉重下坠的将是一堆毫无投资价值的垃圾股。因为供求力量来看，股价的高低起落直接受着多方力量、空方力量的影响，而作为资金推动型的中国股市尤是如此。目前，市场主力主要是基金、保险资金，社保资金等机构投资。由于基金目前身受赎回的重压，手上资金已是青黄不接，寄望其来加强多方力量，显然已不再明智。反而保险资金、社保资金则的拥有较多的筹码，但出于对未来优质新股的期待，与及考虑目前不明朗的局势，这些主力资金也不会贸然出手。

　　因此，在一段时间内股市将出现缺血的局面。

　　在这种情况下，受全流通试点政策的激化，大盘很有可能受到牵连。缺乏投资价值的个股股价必会加速下滑，进而拉低两市指数。因为信奉价值投资的机构投资者，绝不会沾手这些个股。只会把锈球抛向极具成长性的优质股票。只要这些优质个股股价有所回调，投资价值是相当明显。换言之，两市的结构将进一步两极分化，“二八”甚至“一九”现象越演越激。

　　在未来的五月第一个交易日里，两市将会面着较大的空方压力，鉴于近期市场对管理层出台政策缺乏敏感，加之在近日来两市指数在下调过程所呈现的“以进为退，三步一回首”局面，短期内大盘震荡下行的可能性会较大。