投资价值显现 静待市场转折

　　□齐鲁证券研发中心 孟庆胜 马刚

　　正确对待当前的调整

　　本轮持续了5个年头的沪深股市下跌，是中国证券市场成立以来持续时间最长、杀伤力最大的一轮调整，不但投资者损失惨重，甚至整个行业都陷入了生存危机。

　　股市下跌有其市场内在的原因。既然你来到这个市场，就应做好赔钱亏本的准备。目前的问题是，投资者赔了钱还稀里糊涂的，因为一直有声音在喊要保护投资者利益、要大力发展资本市场等等，殊不知这是治本之言，完全不是一般人想象中的要保护你挣钱、要让指数上涨，二者认识上的矛盾直接导致了投资者决策行动上的重大偏差，并为此付出了高昂的代价。所以，对于市场调整，我们应冷静对待，认真剖析主观上的不足，减少今后自己埋单的概率。

　　股市已具备中长期投资价值

　　从宏观经济看，最近五年，我国GDP的平均增长率高达8.5%，2004年全国GDP总值已突破13万亿元。与之形成鲜明对比的是，股市出现了持续性的下跌。上证指数(资讯 行情 论坛)跌去50%，深证综指(资讯 行情 论坛)跌去70%。

　　从上市公司来看，截至4月21日,已有900余家披露了2004年年报，占总数的一半以上。从已公布的年报数据来看，去年，上市公司整体业绩大幅增长，增幅超过40%，远高于2003年。各公司今年一季度季报预测也显示，两市上市公司发展平稳。另外，与境外成熟市场相比，目前沪深两市的市盈率处于历史低位，也已具有投资价值。境外成熟市场的平均市盈率是25.98倍，蓝筹股的平均市盈率是21.52倍。而截至2005年4月26日，深沪股市剔除全部亏损股之后的平均市盈率为19.48倍，上证50(资讯 行情 论坛)为15.89倍，上证180(资讯 行情 论坛)为16.33倍。可以说，无论是整个市场的平均市盈率还是蓝筹股的市盈率，均低于境外成熟市场的同一指标。

　　股市是国民经济的晴雨表，长期看，它应该大致反映宏观经济的运行趋势。目前沪深股市长时间严重背离实体经济走势的情况显然是不正常的。更何况随着一大批行业龙头公司和大型国企的上市，沪深股市已经初具规模，这为投资者提供了中长线建仓的机会。

　　有望迎来“红五月”

　　从技术分析的角度看，市场经过近两个月的下跌，已经明显地表现出调整末期的市场特征。以沪市为例，3、4月份的成交金额分别为1866亿元和1735亿元(截至4月28日)，二者合计超过前5个月的成交金额。这就说明最近的2个月出现了放量下跌的态势。而从近两周的日成交量看，放量下跌的特征更加明显了。放量下跌，意味着底部开始有承接盘，往往是一个重要的见底信号。

　　另外，最近十几个交易日，大盘迎来了杀伤力最大的一轮跌势，由于对指数影响较大的少数蓝筹股拒绝下跌，使得股指表现相对平稳，相对跌幅不是很大，但盘中却出现个股大面积跌停的现象，许多股票的市值损失超过此前任何一轮跌势，市场恐慌气氛弥漫，而这也是大盘离底部不远的一个重要信号 。

　　综上所述，市场在恐慌气氛浓重、空头肆虐的时候，大底已悄然来临。我们虽然无法判断具体哪一个点位是市场的底部，但种种迹象表明，大盘至少进入底部区域。操作方面，由于持续下跌，使得许多股票的价值被严重低估，由此具备了产生超额利润的机会。经验表明，超额利润往往就在大盘暴跌之时孕育。在经历了4个月的大跌洗礼之后，深沪股市有望迎来“红五月”。投资者应坚持价值投资理念，重点挖掘具有长期持续经营能力、竞争力明显的低价优质潜力股。