北京首证：食品饮料板块 机构建仓新方向

　　周一行情中，我们注意到，虽然个股行情出现了大面积的宽幅震荡走势，但是食品饮料板块却表现出相对的活跃，贵州茅台(资讯 行情 论坛)一度逼近涨停，而泸州老窖(资讯 行情 论坛)、双汇发展(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)等个股都在量能配合下逆势上涨，在目前的弱市格局中，食品饮料板块已经成为机构资金的一个建仓方向，后市的进一步活跃是可以期待的。

　　食品饮料行业呈现良性增长态势

　　细心的投资者可以注意到，食品饮料行业的第一高价股贵州茅台近日公布了优良的业绩报告，2004年每股收益为2.09元，而今年一季度更是高达0.94元，净利润同比增长41.16%，显示出强劲的增长态势。而事实上，不仅仅是贵州茅台，整个食品饮料行业都处于相对良性的发展状态中。在持续增长的消费需求推动下，食品饮料行业保持业绩的稳步增长。有关统计数据显示，2005年1-2月食品行业收入和利润分别同比增长33%和36%，饮料行业收入和利润分别同比增长18.8%和15.1%。其中，乳制品收入和利润总额分别实现103亿元和5亿元，分别同比增长29%和21%。总体而言，食品饮料行业的发展情况还是非常健康的。

　　食品饮料行业防御特点很强

　　在大宗商品价格持续走高的影响下，周期性蓝筹股面临巨大的成本压力而利润空间将被有效压缩。另外，近期央行出台新政策来调控房地产行业的发展，也意味着新一轮的宏观调控已经拉开帷幕，因此投资机构的运作更多采取了谨慎防御的应对策略(这也可以从各大机构的二季度市场策略中得以验证)，并大规模减持了周期性的蓝筹股。相对而言，具有防御性特点的行业或板块成为机构资金应对宏观调控的主要选择。而食品饮料行业就具有明显的防御性特征，受经济波动的影响较小。与其他行业相比，食品饮料行业的需求较为稳定，需求弹性较小，企业的收入和利润水平在宏观经济的各个时期不会存在很大波动，因此食品饮料行业将从本轮宏观调控中受益，行业增长性将有所提高。另外，我国经济发展也在寻求增长方式的转型，即促使经济增长由投资拉动型向消费推动型转变，使消费成为拉动国民经济持续健康发展的真正动力。在经济转型过程中，社会有效需求得到释放，而食品饮料行业作为居民消费的基础，直接从中受益，这也是机构资金能够青睐食品饮料板块的重要原因。而我们也确实看到了贵州茅台、双汇发展等个股的强势表现，食品饮料板块的进一步活跃是可以预期的。

　　如何应对未来市场机会

　　近期个股行情出现了大面积宽幅震荡走势，这其实是市场集中释放系统风险及业绩风险的过程，但是食品饮料板块却呈现出良好的抗跌性能，其中的一些优势品种还创出了年内新高甚至是历史新高。我们也预计，在投资基金仓位结构调整的过程中，食品饮料板块的进一步活跃是可以预期的。

　　那么投资者如何来把握未来的市场机会呢？我们给投资者以下一些建议：

　　其一：对各细分行业的投资价值进行一定的排序，关注成长性细分行业。食品饮料行业是一个比较笼统的概念，也包含了一些细分子行业，而各子行业的投资价值也是不同的，因此我们需要对各子行业的投资价值进行一个排序，重点关注成长性细分行业。就饮料细分行业而言，我们重点关注高档白酒及葡萄酒行业，而啤酒行业的投资价值相对低一些。白酒行业的风险主要来自成本上升和竞争加剧，因此白酒行业竞争较为激烈，高档酒成为竞争重点。而目前葡萄酒行业收入和利润皆增长强劲，前2个月分别同比增长33%和51%，利润率从16%上升到18%。我们预计，葡萄酒行业全年仍将维持20%以上的高增长。相对而言，啤酒行业目前仍然处在整合初期，经营效率低，规模效应不明显，整体盈利能力较差，因此啤酒行业的投资价值相对低一些。另外，我们肉类行业及乳制品行业也可以适当追踪。

　　其二：重点关注细分行业的龙头公司。我们以白酒行业为例，目前白酒行业已经完成洗牌，行业格局基本确立，行业利润将主要流向生产高档酒的几家龙头公司，这也是贵州茅台业绩能够强劲增长的重要原因。一方面是因为消费者的品牌消费意识越来越强烈，细分行业的龙头公司将获得更大的市场份额。另一方面，一些行业还处于整合洗牌过程中，龙头公司将成为整合过程中的赢家。从这角度出发，乳品行业的伊利股份、光明乳业(资讯 行情 论坛)；白酒行业的贵州茅台、五粮液(资讯 行情 论坛)、山西汾酒(资讯 行情 论坛)；黄酒行业的古越龙山(资讯 行情 论坛)；啤酒行业的燕京啤酒、肉类食品中的双汇发展等都值得投资者重点追踪。

　　其三：放弃短线思维，以中线目光追踪。我们需要知道，食品饮料板块的活跃是以投资基金为代表的理性机构中线运作的结果，在短期内产生暴利的机会很小，因此我们也应该放弃短线思维，以中线目光来追踪食品饮料板块的未来发展。

　　部分食品饮料板块个股一览表

　　代码 简称 昨日收盘(元) 涨跌幅(%) 2004年每股收益(元)

　　000568 泸州老窖 3.94 5.350.054

　　000729 燕京啤酒 7.15 2.880.4

　　000858 五 粮 液 7.46 0.950.305

　　000895 双汇发展 15.52.310.581

　　600519 贵州茅台 528.062.09

　　600887 伊利股份 13.79 3.530.61

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