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伴随着一季度季报披露工作的进展，上市公司前十大股东所透露出的机构动向越来越清晰，也越来越有意思，其中诸多新动向折射出机构们的操作思路正在发生着巨大变化，那么，如何看待这些变化呢？
高增长预期凸显吸引力
QFII在2005年一季度季报的投资方向还有一个特点就是不怕海螺型材(资讯 行情 论坛)这一老庄股，渣打银行、汇丰银行等两家机构分别以274万股与260万股成为海螺型材的第一大和第二大流通股东，投资者可能会想，这两位QFII会否像去年曾经有过的某QFII买入ST屯河(资讯 行情 论坛)一样具有不可告人的目的呢？
如果仔细研究海螺型材的基本面，这种看法的立足点可能并不存在，因为海螺型材在国内的中高档塑料型材方面具有龙头引导地位，伴随着PVC价格的平稳以及公司产能的扩张，尤其是唐山二期、英德项目的建成投产，公司的业绩出现了突飞猛进的增长，一季度季报预期公司上半年的净利润将同比增长200%以上，在这样背景下，目前的估值就具备吸引力了，流动性陷阱就让位于业绩增长的预期所带来的估值提升预期，正因为如此，QFII进来了。
巧合的是，与海螺型材有着同样流动性陷阱的索芙特(资讯 行情 论坛)也出现了机构主动加仓的身影，只不过不是QFII，而是基金，2004年报时，前十大流通股东持有的股数占流通股的比例(以下称为集中度)只有17.25%，只有三家基金，到了2005年一季度季报，集中度已达到了24.16%，有六家基金外加一家券商，之所以如此，在于索芙特一季度的季报达到了0.1205元，由于品牌价值的体现，公司的业绩依然具有成长的可能，所以，即便是庄股，基金们也毫不犹豫买入。看来，在流动性陷阱与业绩增长预期方面，基金等机构投资者选择了后者。
QFII选股更强调安全性
在一季度季报中还清晰地显示，QFII追逐的目标是安全第一，其主要关注的品种就是下跌空间不大的，目前的股价与其内在估值是非常贴近的，比如说锡业股份(资讯 行情 论坛)，理论上该股是周期性品种，为证券投资基金们所不看好的，但却成为QFII在一季度新加仓品种，一下子吸引了摩根斯坦利、比尔及梅林达-盖茨基金会、美林国际等三家QFII，之所以如此，是因为锡业股份拥有极强的矿产自给率，按重置价值进行估值的话，该股下跌有限。所以，成为QFII新加仓的品种。也就是说，QFII考虑投资时首先考虑的安全。
而安全不仅仅体现在重置价值方面，而且还体现在超跌、高比例派现中，甚至QFII还对国内券商不感兴趣的煤气化(资讯 行情 论坛)产生较大的兴趣，比如说申银万国在2004年年报时还持有1760万股的煤气化，但到了2005年一季度，却减持了1560万股，倒是QFII的花旗银行买了165万股，虽然数量不在一个级别，但的确反映出QFII的投资风格是安全第一，因为煤气化也拥有一定的矿产资源，而且在前期股价持续暴跌，目前已接近2004年初的位置，再度下跌空间很有限，极具安全性，这就如同他们大量地买入可转债、封闭式基金以及企业债等投资方向一样。
江苏天鼎 秦洪
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