价值投资将在解决股权分置中深化

　　国信证券

　　上周沪市综指以1248.15点开盘，最高升至1254.32点，最低探至1213.20点，收1216.96点，周振幅为3.29%、跌幅为-2.53%。全周总成交金额为474.66亿元，较上周略有萎缩。价跌量平，多空双方争夺激烈。

　　从K线形态上看，上证综指周线，6点上影线， 3点下影线、实体为32点的近乎光头光脚中阴线。可看出空方占据明显优势，有继续在下一K线中释放能量的要求。从K线组合形态来看，上周K线明显受压30、60日均线，两次上冲无果后，反身向下寻求支撑，阶段性高点已出。

　　传言兑现 市场却失去了方向

　　上周市场呈现：“探底-反弹-再探底”的典型调整态势，消息面的明朗，反到助推了调整的加剧，四阴夹一阳，充分反映了市场中投资者心态的脆弱。周三证监会公开表态，认为“股权分置试点”时机已成熟，让市场充满了期待，反弹也随之产生。但冷静下来后，人们想得更多的是，不确定性依然存在，方案的多样性，可能使得题材炒做更加难以把握，马上市场又失去了方向。

　　分析市场的表现，让我们再次体会到：证券市场中，信心的丧失可能一个事件就能达到；而信心的恢复将是一个漫长渐进的过程。虽然我们身处“证券市场转折的过程当中”，但一蹴而就的心理还需进一步克服。成功是必然的，但道路是曲折的。

　　预计在股权分置的试点过程中，机会与风险将相伴而行。建议以防御的策略度过试点过程中市场必然经历的起伏。

　　股权分置试点 凸显价值投资优势

　　上周五，国资委相关领导在对股权分置试点表态中，强调：市场不要过分看重减持中价格的高低。向市场发出了——优质公司必然卖好价格的“优质优价、劣质劣价”的政策信号。随之，市场中的绩差股、题材股纷纷破位下跌，而价值成长股抗跌性再次体现出来。

　　我们认为，股权分置问题的解决并不意味着中国股市问题的全面解决,上市公司真正的投资价值还在于其健康稳定的持续发展能力；股权分置问题的解决并不能直接提高企业的内在价值,也不能直接增强企业的市场核心竞争力。

　　因此，股权分置的解决过程不仅不能动摇价值投资的市场有效性，而且，会随着股权分置复杂性的逐渐显现，凸显出价值投资的安全性和稳定性。

　　在战略防御中寻求战术反攻

　　上周五，沪综指形成4点的向下跳空缺口。在1200点一线出现缺口，我们认为从性质上看应属普通型缺口，应在短期内被回补。因此，本周市场在惯性下探后有反弹回补此缺口的要求。短线可在继续下跌中寻找反攻时机。

　　以上港集箱(资讯 行情 论坛)为代表的基金重仓价值成长股，从运行节奏上看有逐渐进入调整周期的迹象。可考虑在反弹中把仓位控制到50%。(王烈涛)