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大通证券 董政
本周三，新华社报道“解决股权分置已具备启动试点条件”，预示着资本市场改革攻坚战即将打响。于是在证券市场上，以上电股份(资讯 行情 论坛)(600627)为首的股权结构极端的个股以及以吉林敖东(资讯 行情 论坛)(000623)为首的曾提出全流通试点的股票纷纷大涨甚至涨停。毕竟股权分置试点“牵一发而动千军”，如果找到共赢方案，对非流通股
东，流通股东均是重大利好，而中国证券市场的最大机遇，即制度创新也正在于此。因而市场在未来如果出现首批进行试点的公司，其成功的可能性极大。其中，以上电股份(600627)为首的股权结构极端的个股，短线就值得重点关注。
因为在《公司法》中，关于股份公司上市条件有这样的明文规定：向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。这就是说，如果上市公司的股权结构低于上述下限，理论上是不具备上市条件的。这样对于已经存在的上市公司，未来进行股权治理的可能性极大。同时，一些股权结构勉强达到上述下限的上市公司，因存在着严重的一股独大现象，未来列入股权治理的可能性也比较大。而股权分置试点，恰恰为这类股权结构极端公司的在股权方面不合理问题的解决带来了新的希望。正因此，对于一些股权结构极端的个股，在探讨股权分置问题时，显然极容易引起关注。
事实上，早在2003年十一月，市场就有宝钢股份、扬子石化(资讯 行情 论坛)将成为第一批减持试点的报道。虽然其报道的真实性无法求证，但这两只股票之所以能被关注，却引起我们的思考。其实，稍微分析上述两只股票的股权结构，就会发现其股权结构十分极端。宝钢股份(资讯 行情 论坛)与扬子石化的流通股占总股本的比例仅15%，刚符合《公司法》规定的上市条件。这似乎也在验证上述思路，即股权结构极端的个股，在全流通试点中可能被优先考虑。毕竟以这类股票进行试点，还有助于解决股权结构的矛盾。
因而从股权结构极端的特例中，寻找相关股，正是本文的一个思路。当然我们并不是说下文所谈到的几只股票能够成为试点股，而仅仅是给市场一个思考方向。本周三上海电气(资讯 行情 论坛)(600627)借助股权分置试点而迅速涨停，正是因为该股的流通股占总股本的比例仅为9.8%，远没有达到《公司法》关于上市条件的规定。同样性质的股票还有流通股仅占总股本比例21.1%的深大通(资讯 行情 论坛)，流通股占总股本比例23.36%的新都酒店(资讯 行情 论坛)，以及流通股占总股本比例11.4%的轻工机械(资讯 行情 论坛)等几家。由于这些公司的股权结构很不合理，原则上不符合《公司法》关于上市条件的规定，未来自然要进行股权方面的重组，而股权分置试点，有助于上述公司的股权规范。其中深大通(000038)与新都酒店(000033)目前均处于底部并且涨幅不大，后市值得密切关注。
两市不符合《公司法》相关规定的股权结构极端的个股
名称代码流通股数量总股本流通股占总股本比例
上电股份600627510051796.549.8%
深大通00003819149048.621.1%
新都酒店0000336722.3528772.3523.36%
轻工机械600605240021019.211.4%
白猫股份(资讯 行情 论坛)600633132015205.088.68%
交大南洋(资讯 行情 论坛)6006613054.6517367.6817.59%
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