交通运输板块是攻守兼备的选择

　　华泰证券 裴雷

　　在宏观调控的背景下，周期性行业也就成为不少投资基金的重点减持方向。在经济增长减速、公司整体业绩增长速度见顶的背景下，交通运输板块凭借其增长稳定、现金流充沛的良好行业背景成为弱市中的亮丽风景，走势明显强于大盘。选择非周期性行业品种将成为投资基金战略防御的重要选择。在众基金4季度的报告中也都把交通运输作为05年的主要持 股行业。

　　交通运输行业呈现良性发展格局

　　虽然交通运输行业属于非周期性行业，但近几年，交通运输行业却呈现出良性发展格局。尽管实施了宏观调控，但作为煤、电、油、运等瓶径行业的紧张状况仍难以缓解。特别是运输行业，铁路建设的长周期、港口普遍的超负荷运转，使得运输的紧张状况将持续较长时间。根据国家统计局的数据，04年1-11月份我国货物周转量同比增长21。3%，其中，铁路增长11。2%，公路增长11。7%，水运增长28。9%，民航增长24。6%。1-11月旅客周转量增长20。7%，其中，铁路增长21。5%，公路增长16。4%，水运增长11。3%，民航增长44。5%。

　　2004年我国外贸额突破1万亿

　　美元的大关，这是港口业高速发展的基础。05年虽然外贸增长速度有所下滑，但我国港口业仍能保持较高的增长速度。今后几年将是我国港口建设投资的高峰期。前几年我国港口投资不足，沿海港口吞吐能力处于超负荷运营状态。1996--2000年我国港口建设投资总额只有46亿元，港口吞吐能力已现不足。自2001年国家明显加大港口建设力度，当年完成投资额140亿元。2002年也取消了外资不能控股港口的限制。今后几年投入港口建设的资金巨大，天津港(资讯 行情 论坛)、大连港、青岛港、上海洋山、深圳港、宁波港都将大力投资码头建设。重点关注具有区位优势(腹地经济容量大、港口地理条件好)和扩张空间大的上市公司。

　　航运业，景气程度持续走高。从03年开始，全球航运市场开始复苏，去年依然保持了强劲上升势头，波罗的海干散货指数(BDI)在短暂调整后于去年12月8日攀升至6208点而再创历史新高，我国沿海运输业也非常繁忙。目前，业界普遍认为，今年的航运市场仍将保持良好的发展态势。

　　高速公路行业，进入快速发展期。从上世纪九十年代开始，中国进入了公路建设快速发展的时期。以高速公路建设为例，截至去年10月，我国高速公路总里程已突破3万公里，位居世界第二。根据我国政府的"国家高速公路网规划"，我国高速公路总里程将在2010年达到5万公里，在2020年达到7万公里，基本上形成国家高速公路网。

　　基金重仓持有

　　从基金年报中可以看出，基金增持的股票中交通行业的为数最多。在融通行业景气证券投资基金提出重点看好的十多个行业中，机场港口、航空与公路运输名列榜首。各细分行业的良性发展也推动了相关上市公司的业绩明显提升，皖通高速(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等个股业绩都出现了强劲的增长态势，因此投资基金参与交通运输板块不仅能够防御市场的系统风险，并且还可以分享行业高速增长的喜悦，这也是近期交通运输板块表现抢眼的一个重要原因。

　　从以下两个方面把握机会：

　　一、重点关注板块及航运板块，航空板块应以谨慎为主。虽然交通运输板块成为投资基金的建仓方向，但是并不是各细分行业都将成为投资基金的青睐对象。航空运输行业因为国际油价的上涨而遭受很强的负面冲击，进而也将影响到相关上市公司的盈利能力，高速公路板块因为竞争积累及一些政策风险，建议投资者对这两个板块保持适当的谨慎。相反，港口及航运业仍将维持良性发展态势，投资者应重点关注。

　　二、重点关注行业内的重点公司，如航运业的中远航运、中海发展(资讯 行情 论坛)；港口业的上港集箱(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)A、振华港机(资讯 行情 论坛)；高速公路行业的中原高速(资讯 行情 论坛)、皖通高速、天津港，这些行业内的重点公司具有很强的盈利能力，业绩的良性增长也是可以预期的。

　　重点公司：

　　天津港(600717)：05年集装箱泊位投产，这将大幅提升公司集装箱的吞吐量，同时煤炭泊位改造完成，天津港的煤炭中转量也会大幅增长。未来5年公司将保持25%的高速增长，可以逢低关注。

　　铁龙物流(600125)：04年下半年股权转让后，中铁集装箱运输有限责任公司持股占公司总股本的24%，成为公司第一大股东。中铁集装箱的普通箱运输业务也将陆续注入上市公司。这样铁路集装箱运输将成为铁龙物流的主导业务，公司成长空间凸现，可以逢回档关注。