煤炭板块波段投资机会显现

　　□北京首放

　　在一线蓝筹股整体陷入持续调整的同时，二线蓝筹股也在历史高位展开剧烈震荡，中集集团(资讯 行情 论坛)等再次成为空头打压的对象，在这样的背景下再提价值投资似乎有些不合时宜，但在近期大盘跌破1200点并创出近6年新低之际，很多股票的确已经具备了相当的投资价值，如煤炭板块。当然，煤炭板块在去年被大幅炒做，累计涨幅巨大，若再要走出 中线大幅上涨行情也不现实，但这并不影响煤炭股的波段投资价值。

　　景气度继续提升

　　在我国的能源消费结构中煤炭占据主导地位，煤炭在能源消费总量中所占比例一直都超过65%，虽然随着经济发展，中国煤炭消费占一次能源消费的比重有望逐渐下降，但是中国富煤贫油少气的能源储备特点和经济发展所处的阶段，决定了今后相当长时期内煤炭仍是中国最主要的一次性能源。

　　2003年以来，我国固定资产投资的高速增长使得耗煤产业如电力、钢铁、建材和化工等行业增长迅猛，相应的拉动煤炭需求快速增长，去年以来全国大范围内出现严重煤荒。虽然去年国家实施了宏观调控政策，但短期之内依然无法有效解决煤炭供不应求的状况，我们预测2005年煤炭行业新增产能约1.5亿吨，实际新增产量约1亿吨，全年产量约20亿吨，2005年全国煤炭供需依然存在缺口大约2000万吨。

　　供求关系状况决定了2005年煤炭价格仍将维持在高位运行，我们预测2005年煤炭企业销售价格继续上涨，全年涨幅或将超过8%，达到10%左右。同时从固定资产投资规模看，2003年煤炭行业固定资产投资413亿元，2004年1-10月435亿元。实际上固定资产投资还有一些用于设备更新改造等，因此实际新增产能要小一些。此外从2005年开始将出现更大规模投资，这些投资产生的效果将在2007年以后才逐步实现。因此，煤炭行业的景气度将至少持续到2007年，煤炭股的基本面继续向好毋庸质疑。

　　基金仓位增加

　　煤炭股良好的基本面在上市公司2004年年报业绩中得到了验证，已经公布年报的煤炭类上市公司均取得了焦人的业绩，神火股份(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)、山西焦化(资讯 行情 论坛)等的每股收益都超过了0.70元，截止本周二收盘，沪深两市14只煤炭A股的市盈率水平只有1只高于20倍，一半的股票市盈率不足15倍。

　　因此，尽管煤炭股过去两年以来累计涨幅巨大，但还是吸引了机构投资者的积极介入，从已经公布年报的煤炭类上市公司流通股东变化情况来看，投资基金在2004年4季度依然在积极增仓，煤炭股的流通筹码继续向以基金为代表的机构投资者手中聚集。这种情况与去年贵州茅台(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等二线蓝筹股的流通股股东构成变化非常类似。虽然期望煤炭股走出类似上海机场、烟台万华那样的大幅上扬行情并不现实，但正规机构资金的积极介入也封杀了煤炭股的调整空间，大大降低了板块整体的投资风险，煤炭股已经被机构打造成了一处安全的避风港湾。

　　股谚曰熊市重质，在目前大盘迭创新低的阶段，个股的基本面风险具备极强的杀伤力，尤其是目前越来越多的绩差股开始公布年报，业绩风险高于以往任何一个阶段，此时煤炭股的避险优势显露无余。

　　调整较为充分

　　虽然煤炭股基本面非常优良，但本轮大盘创六年新低的调整还是给其带来了一定的影响，煤炭板块分类指数近一个月来跌幅超过10%。值得关注的是，本轮煤炭股的调整提供了一个波段介入机会。因为尽管大盘本周依然在改写着新低，但很多煤炭股是以横盘来代替下跌的，其中的强势个股如西山煤电、兰花科创、上海能源等还走出了一个小型的上升通道。

　　对于煤炭股的这种走势，我们认为虽然目前看还难以发动一波中级行情，但走出波段行情的基础已经初步具备，并且大盘屡创新低的持续调整为投资者介入煤炭股提供了不错的阶段买点。周二西山煤电公布了今年1季度业绩大幅增长100%以上的公告，使市场关注的焦点再次转向煤炭股。可以预见，后市可能有更多的煤炭股发布业绩预增公告，投资者不妨对该板块给予积极关注。