对价值投资的动摇又让市场徘徊

　　国信证券 王烈涛

　　上周沪市综指以1226.14点开盘，最高升至1232.82点，最低探至1187.58点，收1205.63点，周振幅为3.69%、跌幅为-1.77%。全周成交金额为344.79亿元，较上周萎缩120亿，总体量能萎缩较快，投资者交易意愿趋淡。

　　从K线形态来看，上证综指周线，形成6点短上影线、18点长下影线、阴线实体21点的中阴线。这反映出“空方继续乘胜追击，多方开始组织小规模反击”的探底反弹态势。从K线组合形态上看，上周的周K线实体较前一周短，而下影线较前一周长，这可以看出：短线空方能量在连续三周释放后正逐渐衰竭，多方在后半周有小规模反击迹象，预示本周K线反弹收红概率将增大。

　　在政策面及经济领域信息保持相对真空的状态下，上周行情的发展更多围绕市场自身敏感问题波动。

　　价值投资理念再遇挑战

　　上周三，以中集集团为代表的价值成长股深幅回调，它成为市场关注的焦点。虽然，这些高成长股已经逆着市场走强近两年了，但是，对他们的质疑声，现在随着股价阶段性调整的出现，再次在市场中蔓延。“落井下石”的心态在各种媒介中传播，价值投资理念再次受到挑战。

　　回顾上周行情发展的全过程后，我们理出这样一个思路：在周二市场大跌23点时，以中集集团、海油工程为代表的价值成长股纷纷创出历史新高，并且以红盘报收。在周三沪综指微跌5点的情况下，中集集团、海油工程等成长股却出现大幅下挫。这种明显的跷跷板现象的出现，如果只是简单的理解为“借市出货”，好像就稍微简单了些，但这种理解却在周三、周四的行情中发挥到极至。1200、1187点这些敏感点位轻松触及，恐慌气氛在市场中蔓延。我们认为，这种整体性的下跌更象是有组织的洗盘行为，只是借助舆论的推波助澜，使得这种正常调整现象，蒙上了些许惶恐色彩。价值投资理念再次在市场中动摇，也反映出广大投资群体在理念上、心态上还需不断培养磨练。

　　同时，我们也应该看到：随着宏观调控的不断深入，一些以往高成长的价值型公司，有的开始进入行业周期下循环中，股价随之调整也是正常的回归。因此，在投资过程中根据景气周期不断调整投资对象及策略也是非常必要的，但这决不是价值投资理念出现了问题！

　　股权分置“让我欢喜让我忧”

　　上周二，市场传出：在3月19日上海举办的“迎接全流通时代———机构投资者与股权分置高峰论坛”上，透出监管层将在今年五六月间宣布首批全流通试点名单。市场马上对此消息作出激烈反映，一根实体23点的大阴线，让市场再次领略了——股权分置问题是如此的敏感，投资者心态是如此的脆弱。一天内完成全周跌幅，足见市场对解决股权分置问题忧虑的程度。

　　但问题需要一分为二来看：在此前，有关咨询机构曾对63家机构投资者进行了“关于我国股市症结问题”的相关调查。在受访的机构中，包括了30家开放式基金、25家封闭式基金以及8家券商资产管理部门，调查结果显示：75%的机构认为，现阶段股市低迷的最重要原因是------没有解决股权分置这一制度问题；同时，有85%的受访机构认为，应当采取尝试和逐步解决股权分置的思路进行改革；还有70%的受访机构认为，今年是解决股权分置的最佳时机。可以看出，市场主流力量还是非常希望此问题能早日解决，让市场尽快在正常的轨道上运行的共识。

　　种种迹象表明：股权分置问题，将在今年的行情发展中，不断为市场带来阶段性的风险与机会，投资者须谨慎把握。

　　市场往往是“在希望中面对挫折，在失望中迎来惊喜”。上周市场的表现，让我们对本周有了些许期望。从市场面的变化节奏看，本周出现探底反弹的机会明显增大，技术分析也给出了类似看法。日K线指标纷纷进入超跌状态，乖离率较大，有修复的要求。但由于周K线指标仍然有继续调整要求，这将制约反弹的高度。

　　种种迹象表明：如果技术性反弹如期而止，将是调整投资比例、控制整体风险的较佳时机。请投资者继续关注以上港集箱为代表的价值股的表现，以此判断市场的未来趋势。