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一场轰轰烈烈的春季攻势，随着国际各大银行的加息风四起，在境内银行也可能追随加息的阴影之下，而消于无形，深沪股指阴跌不止。沪指周三最低见1192点，周四又回到原来的出发点1187点附近。
上周公布的提升房贷政策本意在打击房地产炒风，抑制突然反弹的消费物价指数，但在形式上只是将原来优惠的按揭利率提升为同档次普通利率水平。而公积金贷款利率也升
高，后期工行公布的按揭利率政策，第一套房还可享受90%下限的优惠，第二套房则只能按100%，这样反映为利率结构性上升。但房地产业的过旺，银行信贷资金过半为房地产贷款，追踪历史，原因是同CPI水平偏高，银行贷款实际利率变相降低有关。如果CPI继续高企，而打击炒房风无效果，只能从源头开始，适当加息。而央行负责人近期发表的一些言论，也令业界嗅到了加息之气息。
相对于其他利空而言，加息之利空对市场打击最大。因相当多机构滞场，要追加资金困难较大，一般要采用第三方监管的筹码反复抵押，加息令拆借利率更高，机构成本太大，难以为继，一些干脆斩仓出逃，令个股出现大崩盘。而对于上市公司，除了金融机构等少数几家外，几乎都面临经营成本加大的压力，加息加上提税，以及可能的人民币升值，上市公司的经营环境出现变化，成为做空的理由。
如此的心理预期下，造成一些特别机构的客户狂抛中国联通(资讯 行情 论坛)等指标股。中国联通出现恐慌大跌，令沪指也连连下挫，此风蔓延到几大板块连番下挫，市场游资驻扎的科网股更被打回原形。市场本来寄希望于原来的长线机构、职业机构，但目前它们能起的作用还不大。对于证券公司，目前比较担忧的是“利差”收入是否减少，由于央行可能采取灵活利率政策，一旦利差收入减少，自营更是雪上加霜。投资基金则遭到大额申购的遭遇，基金与QFII能起的作用就是把一些高价股股价再推高。
当股指重回到历史低位时，我们不得不探讨一些抛售是否属于非理性。未来上市公司的平均业绩即使下降，也应该有个幅度，如10%以内，但相当一部分优质国企股，股价回到每股净资产附近，市盈率在一位数，几乎是跌无可跌。管理层在此之前已公布了一系列旨在引入合规资金的政策，现在不入市不等于永远不入市，一旦大批绩优群体出现，对于以逐利为目的的保险资金、企业年金还是有相当吸引力的。
再分析市场一些利空，如“已过会公司名单”，实际上几年来都是如此。大批公司过会后一直处于等候状态，即使是已流传几次的交行上市、建行上市，也有变数。但中国联通、中国石化(资讯 行情 论坛)的效应值得深思，一些特殊机构在赚足中介费的同时，对市场作出不负责任的引导，如何避免交行、神华等发行与上市又出现类似的情况？一只巨盘股对市场的打击胜于50只小盘股，在目前更应重树投资者的信心，应该在制度上防止中联通事件的再次发生。
技术面上，沪指周四尾市拉升，但量不大，后市仍不乐观，可能在出现新的低位后才反弹。除非今、明天逐步放量，才能改变现状。
广东科德 王泽辉 (古禅)
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