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大时代投资
近日，扩容的消息对市场造成了较大的负面影响，很多投资者担心扩容会极大地消耗资金供给，并带给股市更深的灾难。但事实上，扩容不是导致股市下跌的根本原因，真正影响股市资金进出的最重要因素是股市内的财富效应。资金的趋利性是很强的，只要有获利的可能和必要的利润空间，外围资金就会蜂拥而入。如果没有盈利的希望，即使新股停止发
行，外围资金也不会贸然进入。
中国股市历史中也曾经历过多次大规模扩容，但是伴随扩容的不是市场行情的萧条，而是不断涨升的牛市。之所以出现这种现象，是因为股市要实现高速扩容，通常必须建立在有足够的资金供给基础上，需要有积极扶持的政策背景，在这种背景下比较容易产生投资机会和财富效应，财富效应又会吸引大量的外围资金介入。
近年来扩容逐渐演变为市场的空头大棒，是因为股市从2001年起进入大型调整周期中，行情比较低迷，无法吸引更多的资金入市，因而新股扩容对股市构成直接的沉重压力。在此基础上，一些不顾市场实际情况的竭泽而渔式的发行，最终损伤了市场的融资功能。2004年股市从主板与中小企业板的并驾齐驱、飞速扩容，发展到发行价被屡屡跌破，直至最终暂停新股发行，都充分反映出这种情况。
其实，扩容对市场行情是否构成杀伤力，关键取决于三个因素：
1、扩容规模能否充分考虑市场承受能力。
2、资金的入市规模与扩容规模之间能否达成平衡。以现在市场的资金承受能力，是不可能应付大规模扩容的。那么，在融资的运作方面可能会出现两种情况，一是减少新股发行量，一是加大资金入市规模，使得资金总量上达到供需平衡。两者之中，后一种可能性比较大。
3、股市能否恢复投资功能并出现吸引资金入市的财富效应。股市毕竟是一个投资市场，如果只有融资功能而没有投资功能的话，就不可能吸引更多的资金入市，也不可能顺利实现新股的扩容。
(大时代投资胡红霞）
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