一九现象凸显 三连阴1240成前线

　　房贷利率提高表明宏观调控仍在加强，机构投资者心态偏空

　　本报讯 昨日，沪深两市继续探底。尾市，沪市收报1243点，比前日下跌12点。同时，深市收报3296点。截至昨日，沪市已经连续三日下跌。虽然屡次反弹，但是成交量没有放大。

　　这一情况表明，进场抢反弹的投资者数量极少，大部分投资者不认同目前的调整点位。总的来说，笔者认为经过连续下跌，空方力量已经得到了一定程度的释放，但是并没有达到有效释放的程度。因此，大盘指数将继续向下寻求支撑。

　　“一九现象”凸显 部分高价股藏风险

　　在近期大盘快速下跌之际，市场中的最大亮点就是“一九现象”。就是说，两大市场中有极少数的个股连续上扬，并且不断创出历史新高，比如中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)等。

　　据统计，这样的个股数量在20-30只之间。可以说，在这个阶段出现的“一九现象”，是2003年以来“二八现象”的延续，并且已经发展到了极致。这是因为，今年“一九现象”在盘面上的表现，主要是基金重仓股、蓝筹股出现分化的走势，比如汽车、石化、金融等走弱与极少数个股上扬。

　　笔者认为，随着时间的推移，“一九现象”很可能是一个陷阱，而不是鲜花铺就的成功之路。“一九现象”是在市场极度弱势的情况下出现的，属于特殊市场条件下的产物。如果中国证券市场能够在投资理念、盈利模式、市盈率、股价水平等方面与国际市场接轨，那么在股价结构调整的过程中可能将会出现“二八”或“三七”之类的现象，而不应该是部分主力资金孤军前行的“一九”。

　　道理很简单，在大部分投资者采取同样投资策略的情况下，“羊群效应”必然会使大部分机构无法达到预期的投资效果。毕竟随着股价的不断上扬，“一”将会产生很高的溢价，从而导致对于未来发展的透支，不再具有吸引更多的投资者而得以维持更高股价的能力。在这个时候，市场风险就会随之而来。就近期的盘面观察，在“一”中间已经出现了危险的迹象。反映在股价上，就是部分个股在近期涨幅过大，绝对价格远远高于市场平均价格，存在着较大的风险。因此，后市的机会实际来自于那些历史总体涨幅不大、绝对价格不高的新品种。

　　机构心态偏空 思源颓势值得警惕

　　最近出现的大盘指数下跌、部分资金流出、蓝筹股分化等现象，其实都反映了目前场内资金及场外资金的操作动态。对于影响机构运作的主要因素，笔者认为整体经济运行的不确定性矛盾、国际资源价格的暴涨是导致机构资金心态偏空的主要原因。

　　经过2004年的宏观调控，国内经济运行中的矛盾和问题依然存在，宏观调控所面临的压力仍然很大。尤其是国际石油、铁矿石、有色金属等价格的变化，对于国内相关的行业产生了越来越重要的影响。比如，近期国际油价重新攀上55美元关口，黄金价格越过每盎司440美元。全球有色金属价格和其他矿产资源涨势如虹，不少品种创出十几年来的新高，伦敦市场(LME)期铜已经创出百年来的高点。所有这些情况，都将对国内上市公司的发展带来一定程度的负面影响。

　　在近期的二级市场上，最典型的例子就是思源电气(资讯 行情 论坛)。原材料的涨价几乎吞噬了该公司2004年全年的净利润，成本上升的压力极大地影响了预期盈利能力。曾经的高成长性顷刻间消失殆尽，导致近期股价暴跌。该股的情况已经引起了投资者的高度警觉，从而引发类似个股下跌。这种现象在最近的几个交易日中，已经很明显地在盘面中显现出来。所以，投资者要重点回避这类个股的市场风险。

　　有一个情况值得注意，就是昨日消息面的偏空。房贷利率再次提高，表明宏观调控仍在加强。市场投资者由此预期进一步的紧缩政策，机构投资者更加不敢看多，这恐怕是目前最大的做空动力。在目前，做空动力明显强于做多动力。

　　以沪市为例，昨日下跌家数与上涨家数的比例基本上是3：1，空方占据明显优势。预计短线股指将考验1240点，如果该点不能形成有效支撑，1187点将面临严峻考验。与此同时，个股风险也开始集中释放。在操作上，建议继续以规避风险为主，尤其是注意以下三类股票：高价蓝筹股虽然震荡，但是调整迹象日趋明显；与钢铁、石油相关的个股，未来业绩面临较大变数，个股风险增大；绩差股仍是打压对象，后市还有反复杀跌的过程。

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