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招商证券 何卫辉
今日上证指数开盘1255.98，涨0.40点；深成指开盘3327.08，跌14.04点。房地产板块跌幅居前。
笔者上周提示“警惕大盘提前见顶”，本周大盘已经进入二次探底走势。二月底至
三月中，沪指在1290-1325之间连续14个交易日放量，日均成交量过100亿，累积成交1400亿以上；再加上去年底在1290-1300连续出台政策救市累积了1700亿以上筹码。目前，上述累积了3100亿成交量的平台成为头部。
另外，市场目前另一显著特点是5%的个股逆市继续走高。在一月份，笔者反复强调行情线索另一主线是强势基金重仓股，例如000039、600519、600309、600428等。这些个股走出独立走势的重要原因是：基金将这些公司放在国际化的背景下估值仍然被低估或是合理估值，未来发展继续看好。
大盘连续下跌后，短线有反弹机会，对于业绩下降、市赢率仍高、竞争力不强的个股要减持，抗周期、抗宏观调控、成长性好、被市场低估的个股反而存在机会。
政策面上，今日中国人民银行决定调整商业银行自营性个人住房信贷政策并下调金融机构超额准备金利率。该政策一是意味着央行再次发出了紧缩信号，年内还将有进一步的紧缩性政策出台，同时体现了管理层“有保有压、区别对待”的原则；二是同时降低金融机构超额准备金存款利率政策，体现了央行希望“维护市场稳定”的良苦用心；三是房地产行业上市公司的股价在短期内将受到较大冲击，钢铁、有色、建材、建筑施工、工程机械、家用电器等房地产相关行业也将受到一定的冲击，不过这些行业所受的实际影响应当比较有限，更多的是体现为市场的恐慌心理。测算表明，超额准备金利率下调对银行盈利影响有限。
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