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本周沪深股指承接上周跌势，在周初反抽1300点颈线位之后，继续出现破位下跌走势；市场热点乏善可陈，伴随“两会”的闭幕及隐性扩容利空传闻的再次增多，市场技术面再次出现双重顶形态。种种迹象表明，本轮以政策利好为契机的春季波段攻势逐步进入尾声，1300点上方再度演化成为2005年的阶段性顶部区域。
一线蓝筹面临价值重估
一方面，一批价值型股票股价已经登峰造极，短期难以为指数做出更大贡献。以贵州茅台(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等为代表的一批价值型股票，横向比价格高高在上，纵向比累计涨幅巨大，进一步上行的空间有限，在短期内不可能有更好的拓展。此外，再考虑到中石化、中联通、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等目前的基本面和市场定位，我们很难期待市场公认的蓝筹股有令人眼前一亮的表现。近期大量开放式基金遭受到大额赎回，2005年基金主导的价值投资理念仍将经受严峻考验，核心蓝筹股各有一本难念的经。
另一方面，大盘蓝筹股面临再融资压力和年报利好透支炒作。例如雅戈尔(资讯 行情 论坛)推出了每股收益0.518元，每10股派2.5元(含税)转增5股的优异年报，但公布业绩后的走势却是大跌。作为一家机构重仓股，主力借利好出货的心态显得非常急躁。栖霞建设(资讯 行情 论坛)业绩同样出色，但是拟增发的1亿股使人望而却步。金融银行股虽然整体业绩良好，平均市盈率与香港的蓝筹银行股基本相当，但是香港的银行股分配现金比率非常高。相形之下，深沪银行股分红非常吝啬，但是再融资却一直未见停止。
重组股难承反弹重任
尽管年初以来绩差股、题材股表现出色，但总体上重心不断下移是事实，在预期业绩基本面难以改观的背景下，大多数绩差股将被主流资金所抛弃，超跌反弹难成气候。近年来，每逢年报出台前夕，一直存在亏损股、低价股活跃这样一个现象，并成为市场的亮点。但是超跌股既没有改变大盘积弱的现状，也没有遏制住低价股阵营本身的扩张。因此，尽管“涨停板敢死队”在低价超跌股的土壤中得以诞生和发展，但是主流市场资金却与低价股渐行渐远。
结构性调整任重道远
技术面分析，股指在回落至2月初的双底突破平台1250点一带将遇到一定支撑，若短期无利空消息打击，多头有望在该区域展开防守反击。但综合分析，笔者认为今年上半年行情依然不能过于乐观，很可能仅仅是一个转折年，行情的高度有限。1300点—1350点在过去的数年里是重要的大底，现在反过来已构成了压力，短时间很难被多头轻易突破。至少突破1350点比2004年“9.１4”行情的突破需要更大的成交量积累，否则就是奢谈。
中关村证券 黄侃
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