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截至3月16日，在6个交易日里已下跌6个百分点左右
本报特约作者 郑旻 发自上海
上证50(资讯 行情 论坛)指数从上周开始显出颓势，本周加速下跌，并将综合指数(资讯 行情 论坛)也带落下来。出现这一格局的主要原因在于各机构又开始提倡对A股进行“价
值重估”。
随着春节之后美元再次进入急速下跌阶段，国际商品市场上的大宗商品价格全部出现飙升，当铁矿石涨价71%的消息传到中国A股市场，引起钢铁股和下游的汽车股大跌。原油价格重新回升到每桶54美元上方，以此为原料的石化企业成本急速飙升，而下游有效需求并不足，一时还无法通过涨价转嫁成本，石化企业当然受重创。这些股票恰恰都是上证50指数中的权重股，很正常地导致上证50指数持续走弱。
上证50指数大跌完全是因为行业拐点已经出现，而且已被基金所认识到，它们的下跌不是技术调整那么简单。次通胀及原材料价格大幅提升并不是中国进行宏观调控就能解决的，而是通过美元大幅贬值，国际大宗商品交易市场价格上涨，人民币和美元硬挂钩，这样的输入型传导机制进入中国商品市场的。所以只要人民币汇率结构不发生任何变动，这种通货膨胀不仅不会消除，而且会越来越厉害。发生成本推动型的通货膨胀后，整个社会的可支配收入并没有增加，消费依然很低迷，上市公司无法转嫁成本，业绩自然会降低，这样的事实已经导致基金长期看空“五朵金花”，也就是大部分50指数样本股，这意味着除非更换50指数样本股，否则该指数的持续走软是不可避免的。
最令人担忧的还是上证50指数成分股的价格居高不下，以中国石化(资讯 行情 论坛)为例，该股在2002年1月29日曾最低探至2.96元，当时上证综合指数最低点在1339点，而现在上证综合指数在1255点附近，该股股价却比当时2.96元的价格上涨了40%，相当于处于1875点的价格。其他大部分样本股基本如此，它们高高在上的价格预示着仍有不小的下跌空间，将给上证50指数带来很大压力。更何况现在它们的行业拐点都被基金所认同，下跌实属必然。
当然，基金博弈均衡被打破，不意味着上证50指数会无反弹地暴跌。截至3月16日，上证50指数在6个交易日里从最高点到最低点下跌6个百分点左右，这预示着有间歇性反弹发生，而且基金哪怕出货也不会一下子倒干净筹码，打压价格不是他们的目的，所以下跌会有反弹，但反弹仍是为了更深的下跌做准备的。
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