两大压力导致市场下行 底线已出现

　　沪指昨破千三，跌幅逾2%

　　本报讯 (记者／谢美琴)昨日，两市大盘呈现单边下行的走势，由于中国联通(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等大盘蓝筹股放量下跌，极大地打击了投资者的信心。至收盘时，上证综指以1286.23点也是全日最低点报收，大幅下跌30.56点，跌幅达到2.32%，为“二月二”行情以来的最大股指跌幅。深成指收报3373 .54点，下跌91.12点，跌幅也达2.63%。两市共成交170.74亿元，比昨日萎缩约一成。两市B股亦大幅下跌。

　　昨日基本面利好消息较多，如首家券商短期融资券发行工作有望在3月下旬正式启动，已有8家保险公司先后进入A股市场，涉及资金不菲，社保基金大幅增仓A股。但沪综指和深成指分别以1316.89点和3465.31点开盘后便振荡走低，周三已大幅下跌的指标股中国联通再度放量下挫；同时，钢铁、石化、汽车、电力、银行五朵金花集体走弱，进一步打击市场人气。午后大盘跌破1300点后还出现了加速放量下跌，一度引起市场恐慌。本轮反弹表现最牛的深B股全天下跌77.91点。

　　盘面看，受2004年业绩不乐观以及分拆传言的影响，中国联通继周三下跌3.38%后，昨日再度下跌3.18%。由于中国联通以65亿股的流通盘，超过200亿元的流通市值，占据市场龙头地位，同时亦是上证50(资讯 行情 论坛)中权重最大的个股，因此对沪指造成较大的冲击。钢铁股中的武钢股份下跌4.19%。高价龙头股代表的中集集团(资讯 行情 论坛)也下跌2.98%。受交通银行、神华集团将实行A＋H同步上市的冲击，煤炭股如兖州煤业(资讯 行情 论坛)，银行股如民生银行(资讯 行情 论坛)等大幅回落。中信证券(资讯 行情 论坛)午后亦大幅破位，特变电工(资讯 行情 论坛)、金荔科技(资讯 行情 论坛)、有研硅股(资讯 行情 论坛)、和光商务(资讯 行情 论坛)等位居跌幅榜前列。

　　仅生物制药板块整体活跃，在中新药业(资讯 行情 论坛)涨停的带动下，宝光药业(资讯 行情 论坛)、迪康药业(资讯 行情 论坛)、潜江制药(资讯 行情 论坛)等个股涨幅居前，成为两市集中的热点。科技股中，中视传媒(资讯 行情 论坛)、南京熊猫(资讯 行情 论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)、天利高新(资讯 行情 论坛)、科达机电(资讯 行情 论坛)等个股表现活跃，深康佳(资讯 行情 论坛)、海信电器(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)等部分电器股略有走强。另外，T类个股在大盘回调中也纷纷活跃。

　　两大压力导致市场下行

　　周四每每成为变盘日。如同上周四市场改变短期调整趋势一样，本周四沪综指大跌30.56点，跌幅达到2.32%，为“二月二”行情以来的最大股指跌幅。前期涨幅甚好的深圳B股更是大跌3.39%。

　　究竟是什么原因导致市场大幅下行？“二月二”行情是否已经完结？

　　两大压力导致市场下行

　　分析市场下跌原因，其不外乎两方面：

　　第一，外因上看，周四港报称，神华集团A＋H同步上市可能与QDII同时推出，使得市场接轨预期显著增加。一方面，周三中证报披露神华集团近期将率先实现A＋H同步上市；另一方面，此前的5日，国家外汇管理局长郭树清就外汇管理及资本市场对外开放焦点问题接受记者采访时称，外管局正研究放宽对外证券投资的限制。在完善合格境外机构投资者制度的基础上，研究合格境内机构投资者如何投资境外资本市场，探索允许少数符合条件的非银行金融机构将一定比例的资产用于境外运作。事实上春节前后，平安保险公司已经获批17.5亿美元海外投资额度。当时市场将其视作QDII动作之一。

　　第二，内因上看，近期市场一批股票存在调整要求：一是A＋H受冲击股票。比如神华影响下的煤炭股，交行影响下的银行股；二是受基本面影响，龙头品种中国联通周三、周四连续大幅回落，周四收盘价为3.04元。周三香港市场上，联通红筹股也出现较大跌幅，收市报6.95港元，下跌了0.15港元，跌幅为2.11%。联通股价两地同时回落，预示公司基本面可能出现变化。业内人士普遍认为，三个因素影响联通股价：即将公布的2004年业绩、电信业务的重组动向以及套利资金的心态；三是，机构对钢铁股价值捉摸不定，因而引发股价波动。某大基金公司昨天出台报告称，钢铁股值得谨慎，改变了其以往积极的态度。对钢铁股走势有一定负面影响，武钢股份昨日下跌4.19%。最后，一批高价龙头股快速上涨，引发市场抛售。如中集集团昨日下跌2.98%。

　　市场自身存在调整要求

　　事实上，从我们的统计来看，周三部分市场主力已经开始逐步从市场退出一些资金，周四他们加大了退出的步伐。那么，这是否说明“二月二”行情已经完结？

　　在各大板块的部分品种都出现显著上涨后，当前市场确实存在适度调整的内在要求。第一，中国联通为代表的部分低价龙头股下跌。第二，中兴通讯(资讯 行情 论坛)　为代表的高价龙头股进入上涨小高潮。第三，部分垃圾股最大涨幅高达70%。第四，周期性行业的价值重估受到质疑。钢铁股能否抵挡“铁矿石提价之难”，现在难有定论。

　　这些因素都需要时间、需要股价的结构性调整来实现新的平衡。以高价龙头股为例，高价龙头股大幅上涨形成的小高潮，是需要时间来调整市场的这个预期的。正如我们此前所谈，当一种盈利模式被市场各方所认同时，其继续发挥效用的几率在降低。运用这种模式盈利的投资者，应当进行心理预期调整和适当的股票调整。这方面需要时间来完成。

　　今年市场的底线已出现

　　但是，我们同时认为，“二月二”行情并无显著的完结征兆，上证综指1187点极有可能成为市场的中长期低点。

　　从基本面情况看，目前市场最大的压力有两个，一是A＋H下的接轨压力，二是扩容影响。我们认为这两方面的影响都应当辨证看待。首先，接轨压力上，当前A股市场下面的空间并不大，跟去年5月份时上证指数(资讯 行情 论坛)1600点时传出的接轨压力是不同。去年传出QDII时，我们将市场底线定在1000点，事实是市场在1187点见底。现在的情况与去年又有不同。一方面，2004年业绩提升后，上市公司整体价值得到提升；另一方面，A股市场正趋于有效。其次，扩容压力上，它事实上并不一定是坏事。它是与保险资金入市对应的一个举动，是市场形成良性循环的一个举措。综合看，我们认为今年市场的底线可能已经出现，料1187点难以撼动。　

　　中证资讯　徐辉