|
天勤证券 邓汉学
近期基金重仓股出现了严重的分化走势，中国联通(资讯 行情 论坛)、特变电工(资讯 行情 论坛)等个股纷纷跻身于跌幅榜前列，甚至出现了煤炭股等这样的集体自杀式的下跌行情。
蓝筹股业绩低于预期
对于基金重仓股而言，能够不断走强的动力只有一个，那就是业绩增长再增长，因为只有如此，才能够让存量基金坚持持有信念，才能够让增量资金不断介入，从而推高股价。反之，就会就会降低持有信心，最终会出现不断资金流出的现象，最终引发股价的持续回调。
不幸的是，近期市场的确也存在着这样的不佳预期，主要有两类，一是类似于特变电工、中国联通等一批年报低于市场预期的个股。虽然此类个股尚未公布年报，但由于一些具有影响力的券商研究所推出的研究报告均下调了上述个股的2004年业绩，从而引发了资金的流出，比如说特变电工因为硅钢等原材料价格的大幅上涨(硅钢在2004年上涨了150%)，而特变电工的变压器等主导产品又是封口合同，不可能提价，所以，特变电工四季度的每股盈利可能只有0.03元至0.07元之间，从而导致机构投资者为规避年报风险而大幅减持。二是类似于西山煤电(资讯 行情 论坛)等煤炭股在2005年业绩的不佳预期，因为近来煤炭产能释放达到30%以上以及秦皇岛煤炭堆放量创新高等因素使得业内人士开始推断煤炭行业会否在2005年面临拐点，如此就会推动机构投资者加速减仓。
扩容预期加速
如果说业绩不佳预期是推动机构调仓的内在动力，那么，有关增量资产将于3月中下旬加速上市的信息则是推动机构调仓的外在动力，因为近来一系列信息表明，神华能源、交通银行的A+H进程会越来越快，可能在4月，也可能在5月，如此这般，就会使得基金等机构投资者展开调仓动作，因为对于某一基金而言，对某行业配置的比例相对是固定的，因此，同行业有新的企业上市后，就会推动基金减持同行业的老股票以便腾出仓位等待新资产，所以，优质大盘股的上市往往会推动资金减仓。
行情有结束的可能
我们认为春季行情的确有结束的可能，一是因为在2月底与3月初，股指反弹过程中，即便有诸多政策利好的组合拳出击，但也难以激发场外资金进场的信息，体现在盘面中，就是沪市的成交量一直未能有效突破150亿元，始终在100亿元上下波动，如此的量能还不如9.14行情，既如此，在技术理论中，高度也不应该高于9.14行情，所以，春季行情的基础并不扎实。二是保险资金入市时间、大盘股的上市与年报密集披露期相吻合，意味着资金会借助于年报信息进行重新仓位的配置，而仓位的调动相当于前些年的资金建仓阶段，而在资金建仓阶段，又怎么可能迅速拉升呢？毕竟在股权分置以及2005年经济增速预期减缓的背景下，拉高建仓等于自杀，所以，在1200点1300点之间还会反复震荡，等待机构调仓的完毕。
因此，我们对大盘的后续思路是，始于1187点的主升浪因昨日的一根长阴线而终结，但筑顶历来都是反复的，更何况在目前祥和的气氛下，又不会支持持续的暴跌，所以，在判断行情已开始筑顶的同时，也需要指出，行情有反复，说不定今日就能够反弹收阳，但是由于趋势的改变，反弹正好是投资者逢高减仓的机遇，希望能够引起投资者的注意。
| 
