资金没有出逃 反弹还在循环周期中

　　新时代证券 冯文锁

    自2月2日开始，行情运行了11个交易日,市场上涨约12%左右。随后展开调整，一些前期的强势股明显走弱，沪综指站上1300点之后，也重新回落，市场再次倍感迷茫，究竟是短暂的调整，还是强势的结束，还是因股而异？其背后的资金，究竟有什么新的动向或想法？

　　从资金面分析，大盘此次的反弹行情是比较复杂的，既有以往"两会"行情的影子，又有很大的不同，市场中几路资金的作用力在时间上产生很大的错位。在1月21日，也就是降低印花交易税的前一天，大盘创下1189点的新低，由于机构资金的先知先觉，高价股，二蓝筹股率先启动，当天拉出中阳线，但游资略现迟钝，跟进不足，仓惶介入了部分低价超跌股，等降税消息明朗后，顺势减仓做空，低价股短期跌幅巨大，纷纷创出历史新低，直至2月1日，大盘见到1187点。但这个期间，长线资金一直在坚定做多，高价股高举高打；二线蓝筹股虽顺势调整了一下，但很快止跌起稳，并带领大盘反弹，为大盘探明二次底部立下汗马功劳。

　　但春节过后第一个交易日2月16日，大盘见到了阶段高点1291点，二线蓝筹股就提前步入横盘调整，醒过盹的游资接过反弹旗帜，对低价超跌个股大肆炒做，部分个股近似疯狂，期间也吸引了不少场外资金加盟炒做。图一是十大创历史新高的高价股指数曲线，和十大二线蓝筹股指数曲线及十大涨幅超跌低价股指数曲线对比情况，指数曲线的对比非常明晰地说明了这一观点。

　　当大盘综合指数(资讯 行情 论坛)达到1328点之后，再次出现了调整，从代表主导行情的上述三大指数看，回调的幅度都不大。相对而言，低市盈率板块调整幅度比较大一点，为2.32%，但还是远远小于上证综合指数调整的幅度，同期上证综合指数调整幅度为3.9%。这说明指数的调整不是由行情的主导者引发的。

　　再从各层次结构的量价变化分析，高价股成交量排序比较靠前，但回调幅度最小，非放量下跌，没有资金出逃迹象；而低价亏损板块回调幅度适中，但成交量没有进入排行榜，能是萎缩的，也构不成放量下跌资金出逃的经典技术态势，获利回吐的可能性居大；但低市盈率板块调整幅度相对较深，成交量也比较大，但还是远远小于上证综合指数调整的幅度，呈现的放量下跌的经典技术态势仅是表象而已；只是部分二线蓝筹股(钢铁股)走弱的反映，这也正是市场迷惑所在。

2005.02.25—03.03大盘调整以来不同股价结构资金流向变动
涨幅前5名		跌幅前5名		成交金额前5名[万元]
高价股	-1.26％	低PE股	-2.32％	低PE股	2,047,726.80
中PE股	-1.41％	绩优股	-2.00％	高价股	1,710,325.76
高PE股	-1.44％	亏损股	-1.97％	绩优股	1,410,377.32
低价股	-1.77％	中价股	-1.96％	中价股	1,086,772.63
微利股	-1.90％	微利股	-1.90％	中PE股	965,342.11

　　综合分析，主导行情的资金并没有明显出逃迹象，当大盘上涨一段时间后，面临者套牢盘，获利盘的双重抛压，技术指标短线超买严重，首先技术上有了强烈的调整要求，做多资金开始犹豫，连续5天在1300点附近收出星线，彰显信心不足，一些短线获利丰厚的游资，一见大势不好，会首先出局观望，尤其是，老的机构资金在部分二线蓝筹股上进行了减仓，直接造成指数调整。但长线资金依然在高价股上投资做多，没有出逃迹象；游资由于其投机的性质，决定了它短炒的操作手法，但还不至于离开市场，而是择机再战，更何况即使撤离，也不可能一蹴而就。

　　考究上证指数(资讯 行情 论坛)周期循环，我们发现，自大盘见到2245点，展开历时4年的调整以来，大盘大级次的高点，低点在时间序列上，排列得还是非常有规律的。尤其2002年打出1339点第一个低点后，21周时间因子在其中起到了非常重要的作用，几年的调整，大级别的低点基本上都落在21周时间序列上。

　　“21”是大家熟知的黄金数字之一，常用于技术分析，并且也很神奇。

　　2002年1339点开始，上涨了21周，见高1748点，上涨幅度409点；随后调整，21周后见低点1312点，又一波中级行情开始，见高2003年的高点1649点，上涨337点，历时13周；随后又单边调整，到时间正好跨度两个21周时，大盘见到2003年低的新低1307点，使我们有幸看到了刚刚过去的2004年行情。

　　大盘自1307点展开2004年的中级反弹，振荡攀升了21周，上涨476点，嘎然止步，随着宏观经济的调控又一路盘跌，期间多个技术支撑位被跌破，连像样的反弹都没有发生过，直至调整到21周时，在没有任何实质利好消息的配合下，从1259点开始，9个交易日飚升了237个点，正好是2004年上半年上涨行情的一半幅度，演绎了一次小“井喷”行情。可见，凡是落在21周时间序列上的低点，都支持走出一波中级反弹行情，幅度最小的也有237个点，如果不出现“井喷”涨势，时间上应有相当大的跨度，达数十周之久。

　　本论行情的起点1187点正好也落在21周时间序列上，应该也是21周时间因子使然，从这个角度分析探讨，也可以解释清楚，为什么大盘第一次于2005年的1月21日，见到11899点之后展开的那次反弹以失败告终了，虽然当时还公布了市场久盼的降税利好，但21周时间因子的奇特作用，要求大盘还要有一个二次探新低的过程，直至21周时间上出现低点。

　　所以说，本论反弹行情的级次从时间的角度是比较大的，可以肯定地说，行情还在反弹周期当中运行，任何认为反弹结束的观点，都是宿命论。目前大盘冲高回落，应是属于正常的技术性的调整。