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昨日，沪深两市股指先抑后扬，最终以小阳线报收。两市成交量均有所萎缩，幅度在30%左右。短线的行情处于反复震荡之中。
上周五，股指一度小幅向上突破，但收盘又被拉回到平台位置；之后两天，股指小幅震荡；周三在早市冲高受阻后，股指调整力度有所加大，终盘时1300点失守，股指同时向下击破了10日均线；昨日，股指开盘惯性下行，但在1280点一线得到支撑，小幅反抽收阳。
总体看，调整虽稍有深化，但跌幅却出现收敛。
出现这样的走势，从技术上看是在情理之中。首先，1300点一线既有现实的阻力，也有心理上的压力。1300点一线作为前期的政策底部，堆积的套牢盘非常可观。仅靠一个星期左右的震荡，而且量能不算太大，尚不足以化解套牢的压力。同时，1300点一线又横亘着半年线，虽然半年线的技术意义并不显著，但对于技术派投资者来说显然是有心理压力的。其次，外围资金的介入还不是很坚决。行情从1187点反弹以来，明显是有外围资金的介入，但介入是谨慎的。本轮反弹最大的单日成交金额仅为232亿元，而2004年9月的行情最大成交金额达到476亿元，为此次的两倍。由此显示外围资金的介入并不坚决，以至市场无法出现持续性的热点，很多个股只是出现一两天的脉冲型上涨便告结束，导致股指难以获得进一步走高的动力。第三，市场对消息面有期望，但也有担心，处于比较矛盾的状况。消息面最大的变数在于“两会”是不是会出利好，市场对这一点比较倾向于相信会出一定的利好，但又不敢确定。这种矛盾的心理状况使得资金不敢大胆地进行消息的博弈，等待进一步明朗成为主流。最后，一些突发性的偶然因素也对行情造成影响，迫使调整延续。较为明显的是在周三，铁矿石价格涨幅达到71.5%，这使得宝钢、武钢等指标股快速下跌，破坏了早市的上攻态势。
短线看，在击破10日均线之后，股指的强势状态已被破坏，多空进入平衡的震荡拉锯之中。而且，日K线形态上已经形成小圆头，短线的调整有进一步深化的要求。但我们坚持认为1300点向下的空间不会被大幅打开。其中，“基本面的坚冰在融化”是一个主要的因素。另外，目前市场平均股价仍处于历史低位，市场价值已具有国际可比性也是一个重要的支撑因素。
从技术上看，下档1260点至1280点一线有明显的技术支撑。一方面，这是股指2月16日至2月21日的震荡区间，有一定堆积量，形态的对称性要求有助于股指的企稳。另一方面，30日均线目前位于1257点，该线的技术意义比较重要。因此，股指短线内继续整理的空间比较有限，震荡有可能在1300点上下20点的空间内展开，调整低点有望出现在1260点至1280点区间内。震荡之后，股指有再度寻求走强的可能性，本轮行情的技术性高点还未出现。
操作上，建议投资者继续适量持股观望，个股继续关注长江电力(资讯 行情 论坛)等蓝筹股及昆明制药(资讯 行情 论坛)等绩优含权股。
申银万国 徐明
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