中国股市将迎来黄金年华 长期波浪揭示熊市将尽

　　中国股市即将迎来黄金年华

　　通过对深圳成份指数近10年的波动结构以及未来趋势的研究，可以将深成指分成四个阶段，或称作四个循环，而每一循环均在34个月，四个循环的拐点出现于：1991年9月、1994年7月、1997年5月、2000年3月及2003年1月，四个循环合共136个月或接近12年，我们将这四个循环合称为第一大周期(参见图1，这是2003年底制作的深成指长期趋势分析，其中较准 确地指示了2004年将会出现高点，但该图也指明了2004年下半年及2005年上半年仍处于下跌期，正确与否还待观察)。由此，2003年初开始将启动第二大周期，若该大周期亦同样运行136个月，则其终点将在2014年，而其中的循环高点将出现在2008年及2011年，与库氏18年周期的分析结果相当吻合。

　　此外，根据康氏长波理论，一个典型的大波浪周期为54年(浪底与浪底之间的距离)，同时又细分为次级的四个阶段：上升阶段约20-25年，见顶阶段约5-7年，高原阶段约10-15年，萧条阶段约10-15年。

　　在长波上升期，上升时间相对较长、升幅较大；而下降时间相对较短、跌幅较小。举例来讲，在上升阶段出现反向下降的空头市场通常出现两至三次，每次运行期间大约为12个月左右。但从上述可见，中国股市上升期的空头市场时间长于多头市场，反映了中国股市处于初级阶段所显现的特有现象。

　　事实上，若我们将1991-2010年近20年假定为长波上升期，则已经出现的重要低点区域1994-1995年、2002-2003年将作为长波上升期的两次中途调整点，符合上升长波出现两个反向运动的原则。也就是说，经过2002-2004年的大调整后，中国股市将进入长波上升期的第三段，而2005-2006年将是实质的上升周期，按1991-1997年的上升模式(应该说未来上升的时间会长一些，幅度亦会大一些，而其中的调整相对小一些，时间亦短一些)以及参照韩股80年代的牛市模式，中股可能在2005年将启动牛市循环，2006-2007年进入主升段，并至2008-2009年到达颠峰期，从而完成18-20年的长波上升期或库氏周期。　

　　长期波浪揭示熊市将尽

　　波浪理论的作用是能够用简单的符号语言就能清晰地将市场的趋势概况描述出来，虽然这种分析方法受到了一些好事者的攻击，但不论怎样，波浪理论已存活了八十多年，应用者越来越广泛，表明了这一理论的价值并没有随着时间的推移而消失。

　　图2中，我们将1992年的1249点确定为超级I浪，1994年的325点为II浪，及后沪指走出了长达七年的上升楔形，我们将2001年的2245点划分为超级III浪中的长期①浪顶，并将随后的调整②浪大致地确定在2004-05的年之间。目前所见上述数浪是基本准确。

　　到目前为止，我们可以看到长期浪①运行的时间为七年，长期浪②运行的时间为四年左右，月线图中ABC的调整格局亦先后露面，中级A浪以“之字形”出现，浪B则运行“平坦形”，因而使浪C的调整幅度收窄，这些均吻合波浪理论的规则。由此可见，长期浪②即将寿终正寝，意味着随后的长期浪③将席卷2005年，如浪③亦运行五年，则该浪高点将持续至2009年，如运行七年的话，最少也要到2011年才到顶，从波浪图示，与上述长周期的分析非常吻合，显示出中国股市世纪性的大底部的确已越来越近了。

　　一月的底　全年的底　

　　我们从1月的市场概况分析，上证指数(资讯 行情 论坛)于21日再创下1198点新低，显示在仅一个月之内持续多次刷新记录，熊市末期的杀伤力可见一斑。不过，按国内股市的规律，年初惯例多以低迷、下跌为主，1996、2000、2002、2003年1月均是如此，我们所强调的大转折临近之时，市场一面倒向下的基调为非常自然和正常的，但这时恰恰是市势大反转之机。

　　1月的重要性有几何？江恩强调：1月的底，即全年的底。意指若1月份创下持续多时的新低，则它极有希望成为当年重要的底部，并贯穿全年，这从1996、2000年全年走势中看到了。事实上，我们所说的“1月见底，即全年的底”一般是指在极度弱市下一旦出现上述现象，则当年成就全年升市的机会很大。江恩还具体提到：“若1月是全年的底，则市况于7月又产生另一个底部，最后市况再步入全年的上升趋势之中”。由此来说，今年1月市况相当关键，如果春节前后产生向上的波动，并在2、3月间得以维持强势，则我们提出的“1月见底，全年上升”的观点将成立。

　　至于春节后的具体趋势，我们根据国内股市过往的实例综合观察分析，若1月的底部得到确认，则一季度末可望跃上第一阶段性的高位，经一段徘徊后又将持续上推至4、5月份，随后在6、7月左右出现一轮消化性的调整，8月前后将启动年内第二轮攻势，并持续运行至11月中旬，年末因季节性的压力可能有大幅震荡的情况。

　　(金元证券研究所 吴富佳 冉兰)