机构看市

　　长江证券：旅游板块整体估值仍偏高

　　中国旅游业是处在成长期的朝阳产业，02年开始进入上升周期，03年被外力打断后，经过04-05年的恢复，将于06-07年随本轮经济周期顶峰的到来进入高潮。未来3年内(2005-2007)，旅游业预计将获得明显高于之前10-11%水平的增速，其中05年旅游业总收入增长将超过12%。

　　05年行业投资机会主要来源于自然景点经营企业和酒店业龙头。自然景点业是行业景气的直接受益者和稀缺资源的垄断经营者，在景气上升阶段业绩增长突出且投资风险最低；随着中国酒店业重组进程深化，已经具备行业龙头形态的锦江集团和首旅集团值得关注；经济型酒店作为极具增长潜力的新兴业态，有望成为业内上市公司的资本运作对象和新利润增长点。

　　与国际估值水平相比，中国旅游板块上市公司的整体估值仍然偏高，但是行业内一部分公司投资价值凸现。从子行业看，景点业的稳定性和良好的盈利能力使其成为行业中最具吸引力和风险最小的品种，酒店业正处于复苏的过程中，表现活跃。评级为推荐和谨慎推荐的上市公司包括：华侨城(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)、锦江酒店(资讯 行情 论坛)、首旅股份(资讯 行情 论坛)和桂林旅游(资讯 行情 论坛)。

　　兴业证券：东莞控股(资讯 行情 论坛)业绩大增 股价已反映了基本面

　　东莞控股近日发布业绩预告修正方案，预计04年全年净利润与03年相比增长幅度为90%至110%。公司业绩大幅增加，主要来源于东莞市四条主干公路改造相继动工后，向莞深高速(资讯 行情 论坛)所分流得车流量大量增加。根据东莞市高速公路发展规划，东莞市将在2010年形成"六横四纵"的高速路网。新路段的建成使得周边路网逐步拓广，不仅不会分流现有的车流量，反而增强了深莞高速的车流量增长潜力。由于控股股东关系，未来东莞控股仍有望通过资本运作获得效益良好的公路资产。

　　从公司目前股价来看，基本反映了公司的基本状况，兴业证券给予“中性”的投资评级。

　　国泰君安：金融街(资讯 行情 论坛)业务模式复制是未来发展关键

　　金融街是首都金融街区域总体开发商和独家土地开发商，在区域一级土地开发、高档写字楼开发具备垄断竞争优势。增发以后，公司股价表现强于大盘。

　　国泰君安指出，随着金融街区域的建设速度明显加快，应重点关注公司未来的业务方向和进展。公司拟参与北京、重庆、天津、南昌等城市的土地一级市场开发，盈利模式还不确定。房屋租赁业务也将成为未来新的利润高增长点，但易受宏观经济环境制约，公司资金周转速度也会放慢。

　　金融街的成功很大程度上缘于拥有垄断性的独家开发权以及一流企业客户入驻的品牌效应，公司能否利用既得的开发经验和市场品牌进入其它城市开展同类业务，是未来发展的关键，同时，多元化融资渠道的开拓也相当迫切。

　　财富证券：珠海中富(资讯 行情 论坛)05年毛利率将有回升 建议增持

　　珠海中富主要从事PET瓶及PET热灌装瓶的生产销售。随着茶及果汁饮料的高速成长，近几年，热罐装瓶年均增长率超过50%，而热罐啤酒瓶市场的出现更拓宽了热罐瓶的发展空间。目前通过实施联线生产战略，公司在全国20个大中城市建立或者在建有39个PET瓶及瓶胚加工厂，在全国的产业布局已初现轮廓。

　　原材料成本(PET聚酯切片)占生产成本的65%以上，对产品毛利率影响较大。04年，随着油价的上涨，原材料价格大幅上涨，毛利率可能创5年新低。预计05年，瓶级PET采购均价将有小幅下降，毛利率将有回升。而四川广汉PET生产项目投产，则标志着公司已正式进入上游产业，抵御原材料价格风险能力得以提高。

　　财富证券预计04、05年EPS分别为0.22元和0.28元。以05年1月19日市价4.23元推算，公司05年动态市盈率只有15倍，定价偏低。投资评级为“增持”。

　　广发证券：泸天化(资讯 行情 论坛)业绩稳步增长 建议买入

　　　泸天化2004年10月中旬新系统停车大修技改，12月初完成技改扩建并一次成功开车。由于合成氨和尿素产能均有一定幅度上升，同时05年安排的大修时间大大缩短，预期2005年泸天化尿素产量将比04年增加30万吨左右。另外05年二季度40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目投产，年底2.5万吨丁二醇项目投产，也将为泸天化今明年业绩的稳定和增长作出重要贡献。至于尿素价格，预计2005年维持在04年下半年达到的高位，泸天化尿素出厂均价将达1650元/吨(含税)，比04年上升200元/吨。此外，泸天化管理趋向透明，关联交易预期将逐渐减少。

　　综合以上分析，广发证券给与其买入的投资评级。

　　长城证券：安徽合力(资讯 行情 论坛)合理定位应在6-7元

　　安徽合力主营业务突出，拥有自主知识产权，经营风格一向偏向保守，资产负债率较低。公司利用自有资金和部分贷款已启动了合力工业园的建设，合力工业园总投资额是13.2亿，投资高峰期是05、06、07年，建成后产能增长2倍。

　　长城证券预计安徽合力04、05年每股收益预测为0.41、0.48元，按15倍的市盈率预测公司的股价合理定位应在6-7元，考虑到06年发行转债后的转股压力，对安徽合力的中短期投资评级为“增持”，长期评级为“持有”。

　　联合证券：南玻(资讯 行情 论坛)A产品价格或将维持到05年底 建议增持

　　在时间上珠三角地区玻璃行业的景气状况起码还可以维持到05年上半年，而南玻的玻璃价格也许能够维持到05年底，但06年玻璃价格下滑可能在所难免。

　　南玻部分子公司虽然面临税率提高的风险，但南玻在广东和成都的新项目都是作为中外合资企业执行“两免三减”的所得税政策，因此就05-06 年来看，南玻的实际所得税税率是降低的。不过，就长期净利润而言，由于广州和成都两地的所得税税率较深圳高，07 年以后南玻的净利润要打折扣。

　　南玻04 年业绩不如预期，是由于04 年投产的彩色滤光片业务利润未能如预期般结算。随着大量新项目的正式投产，05 年业绩仍值得看好，目前维持南玻“增持”的评级。

　　上海证券：北大荒(资讯 行情 论坛)受益于全球需求缺口

　　据联合国预测，在人口增长带动粮食需求快速增长的同时，世界农业总产量的增长速度却在放慢，21世纪前10年，世界农业总产量的增长速度将仅为1.8%，世界粮食缺口将持续扩大，全球粮食生产和加工行业面临新一轮发展机遇。中国是世界稻米的第一供应大国，将在本次机遇中率先受益。目前我国农业产值大幅增长，行业景气程度呈现前所未有的新格局。

　　北大荒是我国目前规模较大、现代化水平较高的农业上市公司，所处的东北地区是我国主要产粮垦区，平均亩产水平在全球处于领先水平，公司盈利能力逐季提高。今年前三季度公司主营收入已经超过去年全年，主营收入将显著增长。

　　北大荒的动态P/E在国内所有农业上市公司当中最低，且低于纽约交易所国际大型种植业公司均值，投资价值有被低估倾向。

　　综合以上多种因素，上海证券对北大荒的评级为“增持”，但不建议在大盘见底之前买入该股。主要风险：若公司的免税政策被国家取消，则将面临较大风险。

　　第一证券：福建高速(资讯 行情 论坛)业务量有望保持15%以上增长

　　福建高速路段(福泉、泉厦)所在区域属于福建省经济最发达的地区，车流量充足，并能在较长的时间内维持增长。由于同三线全线贯通，以及福建省内高速公路通车里程的增加，路网效应显现。公司业务量有望保持15%以上的增长。

　　公司披露信息、治理结构、成本结构等方面都较为明晰。路面质量较高，不存在可能的偷工减料现象。管理层可信度较高，不存在较大的投资风险。而关于未来降低收费标准，公司方面认为，该问题尚未被提出，至少在3到5年内不会被提出。

　　公司将在05年早些时候，执行交通部新发文件(规定4、5类货车收费标准上限)。由于车型的结构和车型划分标准的问题，该文件对公司的影响将非常小。

　　综合以上分析，第一证券建议增持福建高速。

　　新疆证券：南方汇通(资讯 行情 论坛)短期瓶颈因素较多 建议观望

　　鉴于微硬盘业务未来发展潜力以及微硬盘公司获得巨额定单，新疆证券认为南方汇通长期值得关注。但短期则存在一定风险，观望为宜，主要是考虑微硬盘公司近期面临知识产权诉讼，股权托管降低透明度，以及产量上升情况低于预期，调低04年、05年EPS至0.13元、0.50元。