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国元证券
周五早市更显低迷，股指的盘整重心进一步下移，量能也较周初有较大幅度的萎缩，截止目前两市还没有涨停的个股出现，表明市场各路参与资金都处于观望状态。年报业绩行情虽然成为短线盘面热点，但基本上是以个股的层面展开，对大盘持续反弹意义不大。由于短期大盘维持低位震荡，使得节前形成反弹的可能性逐步降低。两市大盘无法在短期内持
续反弹的根本原因在于投资者对政策面利好预期的逐一落空，导致了市场人气的再度涣散。
目前市场的价值投资正在被个性化的主题投资取代，价值投资的盛行起源于03年下半年钢铁、石化等蓝筹个股的整体崛起，在业绩保持共同增长的情况下，股价上扬的特征也被打上了整齐化一的板块烙印。然而从去年上半年的国家宏观调控开始，作为周期性行业代表的钢铁、汽车景气度急速下滑，行业拐点直接导致了个股的崩溃，价值投资也走向下坡路。从今年年初，蓝筹分化愈演愈烈，港口运输板块的深赤湾(资讯 行情 论坛)和南京水运(资讯 行情 论坛)就走出了截然相反的图形，蓝筹体系的优胜劣汰更多地反应出当前投资环境的恶劣，防御成为唯一的选择。
通过对2004年四季报的观察，基金调仓力度有所加大，其中26只三季度的重仓股被调出，36只新增股票进入了基金的重仓股行列，显示基金对于价值投资的认同度也开始松动。而在调入的个股中，出现了部分非二线蓝筹的个股，大而全的价值整体投资逐渐向小而精的主题投资演变。此类个股的普遍特征就是某个子行业中处于主流地位，具有显著的竞争优势。我们还注意到，年初以来科技股一直受到市场多方资金的关注及吸纳，相应的主流个股极为抗跌，较长时期里成为了主题投资的重点对象，当然在当前恶劣的市况下，他们同样面临分化，但这种现象值得投资者去耐心体会，毕竟一个多种理念并存的市场才是更具吸引力的。
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