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大摩投资
周四大盘震荡回落，沪综指1237点上方的跳空缺口被完全回补，且成交量萎缩到不足50亿，人气极为低迷，做多能量严重不足，市场有再度转入弱市格局的趋势。缺口理论认为，强势市场缺口可以不必回补，弱势市场缺口必然回补。反之，缺口已经回补，证明市场必然处于弱势之中。本周一降印花税的利好政策曾使市场一度出现转机，但转瞬间，市场已
回到过去的老路。
考察今日跳空缺口被回补的原因，有市场面与政策面的双重原因。从盘面看，做空动能主要来自科技股：甬成功(资讯 行情 论坛)、上海梅林、综艺股份(资讯 行情 论坛)、道博股份(资讯 行情 论坛)等前期科技龙头纷纷破位补跌，两市科技龙头海虹控股(资讯 行情 论坛)尾市的跳水走势，更是对市场产生极大的杀伤力。这部分股票因为题材较好在前期被游资爆炒，但题材必竟不能支撑过高的股份，价值回归是必然的选择。科技股作为股市历来最聚拢人气的板块，它的下跌对投资者心理产生的负面作用较大。因而，尽管房地产股整体走强，但还是不能弥补科技股下跌缺憾。从政策面看，新股询价制度的实行使新股发行价格大幅度降低，发行价市盈率在10倍至15倍之间。如此低的发行市盈率必然使目前股市近20倍的市盈率显得过高，因而市场价值重心还有下移的空间。特别是新股同时发行A股与H股，强化了投资对国内股市与国际市场(香港市场)接轨的认识，难免产生国内市场还会下跌的心理预期，这种心理直接导致投资者看淡后市。
跳空缺口被回补意味着市场有走弱的趋势，但是并不意味市场必然还会大幅下挫。从技术面看，上周沪综指在下跌至1189点后被政策性抄底盘拉回1200点之上，一根单针探底K线明示底部已经出现。而且，降税政策又在此时同步出现，就更增加了1200点以下为底部的说服力。重大政策往往造成较大行情。我国证券历史上有过4次降税调整，其中，形成新一轮行情启动点的有三次：第一次是1991年10月，印花税率从6‰下调到3‰，当月上证综指大涨20.8%，之后一个月再升13%，半年后从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694%；第二次是1999年6月1日，B股印花税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点飙升至62.5点，升幅逾50%；第三次是2001年11月16日，印花税率从4‰下调到2‰，股市产生了一波100多点的波段行情。由历史走势可见，在大盘相对低点出台降税政策，极可能产生较大级别反弹行情。所以投资者对目前的调整不必过于恐慌，可密切关注市场面的变化，视大盘量能变化、指数变化再做投资选择。
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