吴一萍：1300点之上波段值得操作

　　节前反弹值得期待，爆发力度会很强

　　国际金融报特约作者　吴一萍　发自上海

　　询价加速赶底

　　上周有起码两个事件可以载入中国证券市场的历史：一是新股发行制度市场化改革进程的第一步迈出，华电国际成为“询价第一股”；二是股指跌破1200点关口，这是连续第三周改写股指的新低记录。

　　这些记录被改写的间接原因可以归结为市场的疲弱和心态的恐慌，但直接的“导火索”还是华电国际IPO的询价。一是对于扩容的担心和恐惧完全表露出来，获利盘和套牢盘都泉涌而出；二是“国际接轨”的思维作祟，这种简单的H股股价和A股股价的一步到位式的所谓接轨给市场造成了巨大冲击，华电的初步询价区间定在2.30至2.52元属于市场预期当中的较低水平，在一定程度上对H股板块、电力板块以及潜在的“海归”板块产生价值中枢的压制作用，H股板块的领跌牵扯着市场痛苦的神经。这对于市场底部的确立起到了推波助澜的作用。

　　否极泰来的反弹

　　否极泰来的规律将再度应验，上周五股指戏剧性的变化已经拉开了反弹的序幕。有这样几点理由:

　　一是市场对于“国际接轨”过于简单肤浅的理解是一种过激的行为，这种不考虑任何风险溢价、资金成本和投资环境的简单对等纯粹是不理智的表现，这种将定价权的彻底拱手相让会被部分清醒的投资者所纠正，心态的过度扭曲激化了这种纠偏力量的爆发。

　　二是政策面酝酿变动的条件越来越成熟、信号也越来越明显，日前证监会官员关于不排除用特殊手段保护股市稳定的讲话已经在给予市场某种暗示，政策面放出利好可能就在眼前。

　　三是成交量的放大说明恐慌的最后阶段已经到来。

　　四是华电国际的发行市盈率定在15倍左右，而市场上电力板块的整体市盈率虽然还比较高，但部分龙头股已经和其发行市盈率接近甚至更低，恐慌盘不会一味盲目打压。

　　五是领跌和超跌的大盘股已经偏离价值中枢太远、有比较强烈的回归要求，大家可以在上海汽车(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等个股身上找到一些对价值投资理念领会比较深刻的大资金运作的痕迹。

　　六是上证50(资讯 行情 论坛)和上证综指的强弱对比很清楚地显示大盘股提前企稳而且展开反弹，上证50在前周就已经收出0.66%涨幅的阳线后上周继续收出0.34%涨幅的阳线，而上证综指前周涨幅仅0.07%、上周却继续下跌了0.89%，这说明有一定领先作用的上证50已经开始有企稳反弹的准备动作了。

　　七是技术上反弹的要求非常强烈，周线已经触及布林下轨，其它技术指标也处于明显超卖的状态。

　　反弹之后还有一跌

　　节前的反弹值得期待，爆发力度会很强、高度也有操作空间，笔者认为1300点之上的波段是值得操作的，而领头羊的任务会由超跌的大盘股来承担，特别是受“简单接轨”伤害最严重的电力股、银行股、石化股、H股板块，把握好这波反弹的节奏是很重要的。

　　但是，大盘弱势还不会因此得以扭转，反弹之后可能还有一跌。主要是因为扩容压力，春节前IPO两家只是露面了一家，而且从充其量15亿元的融资规模上来看仍然属于“小字辈”，如果仅仅是以华电来试探市场反应。另外一家是个“大块头”的话，脆弱的市场很可能对扩容的担忧会重新凝聚。

　　另外，宝钢增发的正式获批也让市场产生再融资加快节奏的联想，节前即使IPO压力不大，再融资压力也不小。但是，应该明确的是，新股发行的启动在某种意义上应该被视为一个利空出尽的信号，底部的探明也将尽快结束，经验表明，大盘股的发行往往伴随着市场低点的来临，目前区域已经是中长线的底部区域。

　　《国际金融报》 (2005年01月24日 第三版)