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新升资讯 叶会飞
2005年新股询价第一单以华电国际HtoA的形式展开。据周四公布的数据显示，该股初次询价发行价区间为2.30-2.52元。按照华电国际2003年扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本得出的每股收益计算，该价格区间对应的市盈率为13.5倍至14.8倍。该价格区间已经与华电国际H股价格接轨。周三华电国际H股收盘于2.3港元，折合人民币
2.44元，这一价格位于A股发行价格区间的中位数附近。
如果说以前关于A股估值向H股靠拢的争论还是停留在口头上，那么华电国际的“海归”就直接地、瞬时地接轨。受此影响，H板块大幅下挫，满盘飘绿，成为大盘加速下跌的急先锋。从大智慧H股指数连续产生两个跳空缺口且跌幅大于股指的走势来看，短期内H股可能继续成为下跌的重灾区。近几日如东方电机(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、创业环保(资讯 行情 论坛)、北人股份(资讯 行情 论坛)等含H股品种连创走低。
询价制促使A股H股连动加强
尽管去年H股板块在港股连连走高的背景下有所启动，但在大盘的约束下也踏上了股价下滑的道路。特别是随着询价新股华电国际的登场亮相，整各A股市场出现了前所未有的恐慌性情绪，其中H股板块更是跌声一片。虽然这种恐慌含有很大的不非理性因素在内，但A股H股连动加强效应正在加强已是不争的事实。在分割的A股、H股市场里，A股、H股之间存在股价的落差是不争的事实。而随着我国经济的日益国际化，尽管官方尚未开辟明确的管道，然而民间的“堤坝暗涌”已经形成了一种有限的管道，加上投资者的预期，A股、H股市场的股价已经有靠拢的趋势。目前H股指数的平均市盈率只有15倍，一些大型优质企业甚至更低。反观国内A股市场，上海A股平均市盈率为26.16倍，深圳A股平均市盈率为27.64倍，这与香港以及国际资本市场平均10倍左右的市盈率相比，依然是高企的。因此，在心理预期的作用下，国内价格必将被迫向海外中国股票的股价靠拢。而询价新股华电国际的登场更是加深了这种连动效应。
短期回避H股板块
屋漏偏逢连夜雨，在C股推出进进停停扑朔迷离之际，华电国际询价声又起。在沪指创下五年半、深综指创下八年新低的不利情况下，处于“震中”的H股自然是以回避为宜。从股价水平来看，目前带有H股的A股上市公司可分为三大阵营，第一类是A股股价已经与H股相当接近，这类股票多为超级绩优股；第二类是A股股价与H股股价拉开一定距离，但两地股票都各自保持自身特征；第三类就是A股股价比较H股明显偏高。相对来说，短期内只有第一类中的少数个股如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等才有一定的投资价值。其他的大部分都难逃华电国际的“空袭”，风险不容小视。
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