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巨田证券 李江林
在股指跌进1200点附近时，证监会市场监管部主任谢庚表示，不排除采取一些阶段性措施来保持市场的稳定。这些措施是什么？又会采取什么样的方式来保护市场？这些问题关系到市场将来的运行走势，值得研究。
1、投资者关心的稳定措施
不管监管层如何看待目前的市场，媒体近期进行的调查，颇能反映出投资者对稳定措施的预期。在10项建议措施中，“暂停非流通股在交易所系统转让”、“暂停上市公司再融资”、“出台税收优惠政策”排名前三位，投票率分别到达26.87%、20.13%和15.91%。这三项措施中，“非流通股转让办法”才于今年1月1日起实施，这种重大政策刚刚开始实施，就想让管理层宣布暂停，恐怕不太现实；而“暂停再融资”，随着新一届发审委1月19日开会审议宝钢增发和雷伊B股增发事宜，管理层从事实上否定了这项期望；出台下调印花税和减免股息所得税，又不是证监会能够说得算的，需要财政部在“国九条”的贯彻实施中，给予格外开恩的。这样的话，广大投资者盼望的稳定措施，与管理层能够给予的措施又会形成错位，即使管理层有所谓的阶段性的稳定措施，一旦实施，不仅市场不会领情，而且为将来新的政策措施的出台制造障碍，拖慢了改革的进程。因此，符合市场期望的阶段性的稳定措施恐怕不会有，即使有也很难出台。
2、证监会内部声音不一致
从年初的证券期货监管会议和近期证监会各部门对外的讲话来看，在关于证券市场发展的各项措施上，证监会的内部意见并不一致，而这些意见通过媒体的报道，给市场造成了政策的紊乱。在1月6日、7日召开的监管会议上，尚福林强调要做好十方面的工作，指出基础性制度性建设是今年的主线，要在推行多层次市场体系建设、深化发行制度改革和完善上市公司法人治理结构、维护公众股东合法权益等方面重点落实，显然在关于“股权分置”这个大问题上，尚主席的调子是谨慎的。可是在1月中旬的媒体披露中，证监会市场监管部主任谢庚和规划委主任李青原却透露出，解决股权分置小组工作进展顺利，年内尽快解决股权分置等问题，依此而论，如果年内开始解决股权分置问题，就不单单是一个试点，而是一个大规模的铺开过程。而解决股分置的方法，在非流通股市场已经开通、流通股的“含权”效应消失的情况下，原先的维护公众股东合法权益的政策预期无法实现，股指再次调整又成为其唯一的选择。
证监会内部对重大事项意见的不一致是正常的，“百花齐放、百家争鸣”值得提倡，但是在关系到7千万股民的利益上，证监会做为领导证券市场发展的监管机构，应该对发展的前景和重大问题的处理有明确统一的口径。证券市场白皮书迟迟未能出台；在国务院公布62个部委的新闻发言人制度中，证监会缺失在内，不能不说是一种遗憾。在内部意见分歧并通过媒体放大后，股市政策的前景将更加迷茫，投资如同水中月、镜中花，难道投资者还有信心来置身其中吗？
3、证监会也被边缘化了
在关系到资本市场的诸方面力量中，我们见到了央行、银监会、国资委、财政部、保监会、证监会等身影，这些机构的政策措施都在不同程度上影响着证券市场的发展，而证监会的力量实在是有限。
在证券市场的供求关系中，股票的供给由证监会发审委决定，而资金的供给却由多方面组成，央行、银监会、保监会、国资委和全国社保基金都有权对所辖资金的投向做出安排。央行和银监会正在安排大型国有商业银行上市，对证券公司和基金公司的融资和融券规定了严格的条件，资金放开的可能性不大；而自去年国资委要求北京和上海的国有企业收回股权投资以来，伴随着中航油、中棉储巨额亏损事件的发生，国资委对国资控股企业涉及风险较大的证券和期货市场的投资，要求加强风险控制，这又会导致以前较多的国企理财资金被迫退出证券市场；股市的下跌使基金的净值下降，并且保险公司成立资产管理公司的日期逐渐临近，使基金的主要投资人保险公司的赎回要求更加强烈；全国社保基金更关心香港市场的投资机会，在2004年社保基金整体盈利，而股市部分是亏损的情况下，且国内A股估值与国际比较仍有一定差距，社保基金的股市重点投资将不在国内A股上是一个合理的猜测。这样，涉及股市资金供给的诸多部门中，大部分是谨慎的态度，而中国证监会没有自己的资金来源，却又如何采取稳定股市的措施呢？
回望股市十几年的发展，证券市场在发展中壮大，却也在发展中衰退。我们知道的STAQ、NET市场已经演化称三板市场了，B股市场中成交量萎缩、没有新股发行了，投资者队伍很小，国内三个市场中有壮大的只剩下A股市场了，而在近期调查中，有近90%的投资者想离开市场，果真如此的话，A股市场不是也处于被边缘化的过程中吗？发生在STAQ市场、B股市场中的情况，投资者损失惨重的情形又要在A股市场上重演吗？如果个人投资者都选择离开市场的话，证监会管不了国企、银行、保险资金，又能管得了谁呢？证监会尴尬的地位，如果不能自强不息，不是也会被边缘化吗？
未来的情况实在是令人担忧，如果没有阶段性的措施可以实施，或者这些措施根本就不是市场所期望的，那么投资者对“空口说白话”的行为将更加厌恶，由希望转成失望甚至愤怒的情绪将有增无减，股市的下跌就变得遥遥无期了。
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