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国信证券 肖建军
本周深沪股市继续弱势震荡，两市大盘在周五回补前期跳空缺口以后走出杀跌走势，短线还存在最后一跌的可能。个股方面，在科技股、题材股走势活跃的同时，价值股却表现得比较疲软，无论是第一份公布年报的恒丰纸业(资讯 行情 论坛)还是预告业绩增长的个股，均没有好的表现。年报的披露能否激起业绩浪，投资者又该如何操作呢？
就今年的年报行情，我们认为有两方面的因素使得年报业绩对股价的正面刺激减弱：一是现在一年四次披露季度业绩，年报业绩大多在三季报中已经有所披露或加以推测，年报业绩出乎市场意外的可能性较小。另一方面，在2004年业绩大幅增长的个股中多数是行业景气在04年已经达到峰值的周期性行业，而宏观调控的影响已经让投资者对其05年景气回落有较强的预期，使得年报的预喜难以推动股价的再度走强。因此，总体而言，年报披露基本上难以形成对业绩的预期和炒作，业绩浪几乎不会出现。在这样的判断下，我们倾向于认为年报的因素对绩优股的股价影响较小，短线为主，比如外高桥(资讯 行情 论坛)的预增。而对于绩差股或业绩滑坡的个股的风险却不容忽视，交大博通(资讯 行情 论坛)就是一例。
以上的分析是一般性判断，而两类例外情况可能带来年报投资机会：一类是行业或公司受宏观调控的影响，投资者看淡的个股业绩表现超出预期，比如万科(资讯 行情 论坛)，其业绩预增扭转了投资者对低产行业景气和公司业绩表现的预期。另一类是主流板块以外的个股业绩披露，在前期股价调整较为充分的情况下有可能刺激股价再度走强。
由于04年业绩增长的大多数行业板块，比如工程机械、电力、石化等，都在05年面临景气滑坡的风险，因此证券投资基金减仓的欲望较强，这意味着年报行情很可能最终演变成出货行情。投资者对年报的关注应以短线为宜，比如对业绩预增公告的预期形成的短线炒作，操作上应坚持快进快出。
从中线来看，年报业绩的披露也将构成主力机构调整持仓结构的重要契机，尤其是当大盘也处于调整之中时，投资者更应重视这一点，毕竟04年的业绩代表过去，而决定股价走势的是05年的业绩预期。实际上，近期一部分逆势走强的价值股都是05年业绩看好的个股，比如旅游板块的黄山旅游(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)等。
结合大盘走势，我们对于年报披露期间的操作策略做如下建议：第一，大盘的探底过程是中线建仓的时机，因此中短线操作上应以逢低吸纳05年业绩预期增长的价值股为主，而不是关注04年预增的个股。第二，业绩披露造成的短线股价波动是仓位调整的良机。
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