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巨田证券 阮红军
2004年全国税收收入完成25718亿元(不包括关税和农业税收)，比上年增长25.7%，增收5256亿元，总收入和增收额双双实现历史性突破。昨天国家税务总局局长谢旭人关于“积极完善资本市场税收政策”发言之后，今天财政部部长金人庆又发表“税率并轨迫在眉睫”的谈话，都已暗示了资本市场具备推出税收优惠政策的条件。
种种迹象表明，资本市场税收优惠政策组合拳有望打出，其中主要包括下调上市公司企业所得税，降低印花税、减免红利所得税及减免券商营业税等。
一、上市公司企业所得税有望降低，整体盈利能力有望提升。众所周知，目前我国中资企业所得税基本上为33%，而外资企业所得税不到15%。金人庆在昨天财政会上明确表示：“这完全是不平等，WTO框架下，不说给中资企业优惠，至少要一视同仁，这才是国民待遇。我觉得，现在为中资企业说话的人太少了，而为外资企业说话的人太多了”。随着我国对外开放程度的深入，上市公司企业所得税有望降低可以预期，特别是去年税收收入实现历史性突破为其创造了条件，一旦该税率降低，企业盈利能力肯定有所提升，上市公司业绩增长势在必然。当然，已经实行先征收后返还的公司排除在外。同时金人庆还透露，除了内外资所得税率并轨，在东北开展的增值税转型试点要尽快向全国推，这样将进一步提升上市公司的整体估值水平。
二、印花税下调最值期待。我国的交易成本仍处于较高水平。从近年发展趋势来看，对交易环节征税的国家数量呈下降趋势，而在征收印花税或交易税的国家中，也以单边征收为主，并且已经出现明显的降低,因此，印花税的调整也符合国际趋势。资料显示，中国股市成立至今，曾进行过5次印花税调整。其中，形成新一轮启动点的有三次：第一次是1991年10月，印花税率从6‰下调到3‰，当月上证综指大涨20.8%，之后一个月再升13%；第二次是1999年6月1日，B股印花税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点飙升至62.5点，升幅逾50%；第三次是2001年11月16日，印花税率从4‰下调到2‰，股市也出现一波反弹行情。如果能在近期公布降低印花税消息，投资者的信心将得到极大鼓舞，大盘形成较大幅度反弹也就可以预期。
三、券商营业税减免从2004年已经开始，今年有进一步延伸的趋势。同时“国九条”强调资本市场回报，鼓励上市公司分红，以及国际通行的税收原则来看，分红派息收益免征所得税同样值得期待。
总体而言，资本市场税收优惠政策“组合拳”有望打出，市场出现转机值得期待。
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