国金：一月先抑后扬 等来中线建仓

　　国金投资

　　深沪股市以大盘大幅下跌和指标股股价大幅跳水的方式迎来了2005年，就短线而言，周三的反弹行情依然受到5日均线的压制，而成交量的萎缩也说明调整的惯性仍在短线将持续，但从中线来看这意味着05年的股市从一个相对低风险的点位开始。

　　展望2005年1月行情的走势，我们认为市场将呈现出先抑后扬的走势，导致两市大盘一月初出现调整的因素有新股询价制度正式实施前后，通过新股恢复发行对市场的冲击，这种冲击主要体现在新股与老股发行市盈率和二级市场价格的定位差距，而从目前石化、银行等急需融资的几个权重板块看，已经有提前开始逐步消化这种冲击的迹象，而一旦消息明朗，则这种压力在无形中也会被化解。另外一个因素是非流通股转让，这个利淡因素则更多的表现为绩差股的价值回归，而对于目前市场中钢铁等一部分绩优低价权重股的影响不大，那么从以上两点因素分析，对一月的大盘来说，首先的任务是要继续探底，以待消息面的明朗。

　　而从有利的因素分析，首先，去年12月连续阴跌的走势在一定程度上受到年底资金面的压力和消息面不确定的影响，而这两方面的因素尤其是资金面的因素在05年年初应该有一个比较好的改善过程，而1月6日即将召开全国证券期货监管工作会议，与2004年不同的是，今年多部门参与推进资本市场改革发展、落实‘国九条’的力度将进一步加大，在解决影响市场发展的深层次问题和结构性矛盾上将力图有所突破。对照‘国九条’中提出的各项要求，那些尚待落实、存在相当难度的问题都将可能纳入今年的工作重点。这也是基本面继续对股市的一种支持。

　　其次，从股市自身的角度分析，我们认为涨多必跌，跌多必涨的技术规律在今年一月份仍将起到较大的引导作用，尤其是从技术面看，目前深综指最低位置已到达99年“519行情”的起始点308点不足两点(相当于沪指1047点)的低位，而技术指标上日线、周线、月线KDJ指标全线超卖钝化，也有利于加速探底后的回升。

　　从点位上判断：我们判断股指在1180—1230点之间止跌回稳的可能性较大，也就是说，一月股市将呈现先抑后扬的走势格局。不过由于硬接轨的趋势使然，对于这次见低点回升的行情，我们仍然把它定义为超跌反弹行情，预计反弹的空间在150—200点左右。

　　操作策略：下跌过程开始增仓 首选成长性个股波段操作

　　这一趋势判断意味着对于操作来说，一月下跌过程中是阶段性建仓的时机。但具体到不同的个股来说，机会与风险仍然共存。从机会上判断，我们认为，由于一月股市又将进入新一轮业绩披露周期，业绩预报将对股价产生重大影响，在此阶段市场热点机会将围绕两个板块展开：

　　第一，年报业绩增长的三低概念股。

　　钢铁股：04年全年业绩大幅增长，并在大盘调整中回调较为充分的低市盈率、低市净率、低股价，将是较好的防御性板块，具体而言，钢铁行业中大部分个股目前市盈率10倍不到，是第一个和国际接轨的板块，尤其是类似于杭钢股份(资讯 行情 论坛)目前可以预期的年分红率和银行一年期的贷款利率相当，即使在考虑全流通的影响下，投资风险也已经非常小；

　　第二，年报业绩增长、具备资源优势、成长性较佳的个股。

　　航空和传媒股：去年以来南方航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)等航空公司在客流量大幅增长的行业发展形势下，业绩得到明显，同时人民币升值的预期和油价的下跌都对这个板块构成重大利好，可以预见，航空业今年将处于一个高速发展的阶段，在弱市中可以作为防守+进攻的上佳品种。

　　而去年底二级市场传媒板块的崛起，也在一定程度上表明了机构对这类股票业绩好转的一种预期，业绩较佳的博瑞传播(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)值得投资者重点关注。

　　具体操作上：考虑在上证综指逼近1200点时适当的增仓或低位回补，仓位控制在30%左右。