大势研判：压力重重 大盘破位

　　受消息面利空因素的冲击，周二大盘大幅低开低走，前期低点1259点被轻易击穿，并创出五年来的新低1238点。石化股成为市场主要的杀跌动力，使市场形势相当严峻。

　　新年开盘跌势凶猛

　　周二是2005年第一个交易日，但开局并不理想。不过，这也在市场意料之中，毕竟20 05年仍然是承前启后的调整年，国际化的接轨压力今年将加大，对此投资者要有充分的认识。盘面的情况其实已经逐步表露出这种阵痛。

　　从市场面来看，12月31日是2004年最后一个交易日，按惯例，机构多少会有拉市值以粉饰报表的动作，但结果却没有。而且，大盘年线几乎是以最低点收盘，说明场内机构连拉市值的基本欲望都已经丧失，可见市场信心之低迷。周二石化股成为市场主要杀跌动力，并且是一开盘就显现杀气，几只石化股几乎跌停，中国石化(资讯 行情 论坛)的最大跌幅也超过6个点，这是较为罕见的现象。

　　从消息面来看，中石化再度下调旗下成品油出厂价格，其中汽油每吨下调150元，柴油每吨下调150元。这是中石化继去年12月5日以来，第二次对成品油批发价格作出的大幅调整。成品油价格下调并不至于引起如此剧烈的反应，调价对中国石化来说还有一定利多效应，但同样出现三角形破位的杀跌走势，这说明真实的原因应该是内在压力。

　　石化股遭遇基金抛售

　　我们知道，石化股是2004年基金运作较为成功的一大板块，当其他几大“金花”相继凋零后，石化股依然维持在相对高位运行。基金看好的理由是石化行业的持续景气度，但最近，这种预期在发生变化。

　　去年12月17日齐鲁石化(资讯 行情 论坛)发布公告，称其所得税率将由15%提高到33%，业绩将出现较大幅度的下滑，基金意识到石化股所面临的政策调整风险。随后就是市场整体估值标准下降，对石化股构成更深层次压力。石化行业2005年虽然还能延续较高的景气度，但增长速度比之2004年将大幅下降，投资价值并不太理想。另外，非流通股转让细则颁布，上市公司非流通股转让将正式通过沪深交易所实施。这一政策中长期将导致市场出现硬接轨，二级市场的价值中枢势必下移，石化股也无法避免。

　　还有一个重要的原因是基金的相互博弈，以前的走势证明基金重仓股只能“同甘”，不能“共苦”，当其中的部分基金预期发生变化并且展开大幅度抛售的时候，基金重仓股就会出现多杀多的情况。当存在一定浮动盈利的时候，基金都会争着出局兑现利润，周二石化股的跌停就是一个例子。

　　市场面临重重压力

　　新股询价制度开始实施，暂停发行的新股阀门就要打开，且不说新股发行是否会降低市场的估值水准，就说国务院发展中心保守估计的1100亿元融资，多艘“航母”上市就让市场焦虑不安。而且，这种压力将贯穿全年，上半年下半年都会有大盘股上市，市场将面临持续而巨大的抽血压力。同时，大盘股发行势必导致市场重心进一步下降，也会加速场内资金的撤离和场外资金的观望。基金再度放弃石化股也与此有关，目的就是多腾出资金以建仓新上市的大盘股，因为按照新的发行规则来看，至少这批股票发行市盈率将较为低廉，更符合机构投资者的需求。这也是社保和企业年金迟迟不入市的一大原因，大机构也在等待入市契机。所以，大盘后市将走向何方，至少要看2005年第一只新股发行后的市场反应，因为现在市场都很迷茫，基金主力也陷入了估值标准争论之中，市场极需要一个新的标准来引导以打破僵局。

　　我们认为，市场现在面临的不仅仅是年报压力，更有国际化、市场化导致的股价接轨压力。A股与H股，流通股与非流通股之间的比价将逐步缩小到一个相对合理的范畴，这是市场无法回避的最大阵痛，2005年市场注定要付出和承受更多。

　　后市还有下跌空间

　　从技术面看，前期低点1259点几乎是被跳空击穿，说明市场是多么的无奈和愤怒，而盘中最低点已经达到1238点，收盘点位也只有1242点，这反映出所谓的低点支撑是多么脆弱。而低点附近又一根大阴线，也预示出后市的下跌空间绝不止于此，下一个考验点位将是1200点。

　　对于目前的操作，我们建议回避或观望。首先就是年报业绩预期不佳的股票，最近已经呈现跳水的态势，持有这类股票的投资者要坚决割肉，价值回归将是长期的趋势，死守没有任何意义。其次是高价股，无论业绩如何，目前都宜远离。相对于价格低廉的非流通股来说，在流通股上谈价值投资只能是一种奢望。希望1200点一线能出现一定力度的反弹行情，届时可视盘面情况考虑短线轻仓操作。　国金投资