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三元顾问 钟鲁川
做多依据：
1、融资渠道拓宽，资金供应充足
2005年，我国证券市场机构入市数量和规模将实现历史性突破，成熟市场中长期投资中坚力量保险资金、企业年金和社会保障资金将获准大举入市，而同时证券投资基金和QFII入市规模也将继续扩大。而从另一方面来看，影响市场资金减少的主要因素券商委托理财业务规模过大的风险在2004年已得到集中释放，2005年这一因素所带来的资金面的压力将大幅减小。相关数据显示，2005年两市可入市资金总量约3250亿元，而自1999年以来上市公司平均融资额仅1360亿元。
2、A股估值接轨迅速，部分行业估值偏低
自2001年6月以来，国内A股市场反复震荡下跌，市场系统性风险得到较为充分释放，两市大盘价值中枢逐步企稳。统计显示，我国目前A股市场平均市盈率以于国际市场十分接近，而上证50(资讯 行情 论坛)成分股的动态市盈率仅15倍左右，已低于国际成熟市场。并且从行业来看，目前我国A股市场部分行业的估值也以明显低于国际成熟市场的水平，比如钢铁板块的估值水平低于国际成熟市场，银行股的投资价值也已低于香港市场，具备了较强的投资价值。
做空依据：
1、大盘新股即将上市，价格重心可能下移
虽然2004年新股发行一拖再拖，但2005年将不可避免地抢摊登陆。交通银行、中石油、中海油、宝钢股份等都有可能纷至沓来。如果说新股上市扩容构成2004年国内A股市场最大的利空，那么2005年不可避免地要直接面对。一方面，大盘股的发行将进一步增加A股市场的融资压力，对现已脆弱的市场资金面构成压力；另一方面，随着新股询价制度的出台，新股的估值水平较目前A股市场的整体水平有所偏低概率很大。从这一层面来说，新股的上市将对目前A股市场的整体估值水平构成明显的冲击，带动A股市场整体估值水平下降。
2、岁末利空尽出，庄股跳水难掩
在2004年的最后一个交易周里，场内的利空消息呈现出集中释放态势。从四川长虹因受骗导致巨亏到长电科技(资讯 行情 论坛)的整改方案风波、再到吴忠仪表(资讯 行情 论坛)04年度预计3亿元左右的亏损等，年报地雷和公告地雷层出不穷。这些突发性的利空因素打穿了投资者的心理底线，在2005年4月30日之前，这些不确定因素将会继续出现。另外随后年末资金面的紧张，少数苦撑危局的庄股也最终心气力竭而加入跳水的行列，泰山石油(资讯 行情 论坛)在苦撑数周之后最终无力回天而加入跳水的行列，这些股票仍然会是年后市场的做空力量。
一目了然：随着2004年最后一个交易日的离去，股指终以一根小阴线的方式辞旧迎新。在各方面的利益复杂博弈以及基本面的复杂变化过程当中，2005年将可能是个宽幅振荡的一年。新股尽管是带来风险的板块，也很有可能是机会最大的一个板块。
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