前日一根阳线拉出深渊 昨日一根中阴线打回原形

　　千三关口 大盘缘何颤动不安

　　□ 大摩投资 徐胜治

　　周三大盘出现了久违的放量反弹，当天收盘时上证股指再度站在1300点上方，能够想象的到当时很多人欢欣鼓舞的状态以及不少评论者种种煽动与溢美的言辞。周三的盘中反弹 ，确切的说是从周三上午11点10分之后直到收盘这130分钟的反弹，明显是被刻意地、硬生生地、人为地托起来的走势。在这样一根带量中阳线出现之后，大家最想知道是这种人为托起的反弹能坚持到什么时候，各大机构手酸不酸；还有就是一旦这只托市的手撤掉之后，股指会怎么样，这才反映市场的正常运行状态。

　　周三这一天强劲的上攻旋即被周四一个同样凶猛的下跌打回原地。目前用“反弹”来形容这一段短线走势已经不确切了，勉强可以称之为“窜动”，那么大盘为什么会窜动？

　　口号的作用不过尔尔！

　　有人认为四位现任或前任证监会主席的联袂讲话是周三股指上攻的主要原因，这种观点有点道理，但是不对。四位主席的讲话确实托了一下股指，但是与周三的大幅反弹不是一回事。

　　主席们的讲话在开盘前整个市场就已经知道了，但是真正的反弹走势是在11点10分开始的，大家要知道该如何去看盘，一天之中的盘面也可以发生很多事情，那么在此之前的100分钟交易时间内股指发生了什么呢？

　　周三股市高开高走，到10点左右走了半个小时左右反弹行情，大约上涨10个点左右，记住：这半个小时时间、10个点的上涨空间就是四位主席讲话对市场的真正影响——如果仅仅是发表讲话，让市场自主的选择，在完全无干扰的情况下，市场只能表现这么多。

　　随后股指开始一路下跌，下跌到前日收盘价附近横向盘整，到了上午10点左右，从技术态势上和走势趋势上来看，如果不出意外，仍是一个下行的盘面，而在1275点走出下行的盘面，离破位创新低只有一步之遥，这将是一个多么尴尬的局面。

　　机构的用心何其良苦！

　　幸好这种尴尬的局面没有在周三立刻出现，11点10分之后，突然的上攻开始了。有人说这是游资炒利好，但这个判断完全不对。确切地说在11点11分，中国石化(资讯 行情 论坛)突然出现了大笔的买单，紧接着在11点12分，中国联通(资讯 行情 论坛)盘面中也突然出现了巨量的向上扫单，有效的把整个股指提了起来，同时也把整个市场的气氛带动起来。

　　虽然周三盘面走到最后看上去是超跌科技股走的最好，但实际上行情完全是机构重仓股发动的。超跌科技股之所以看上去涨幅更大一点，是因为这类股票是市场中盘面最轻的品种。难以想象机构重仓股全面达到同样的涨幅得需要多大力量，实际上在当时情况下是托不动的。所以从某种意义上来讲，周三的反弹是场内机构集体自救的行情，而这种自救的目的又是什么呢？

　　首先，不能让破位行情来得太早。显然在当时那种情况下，如果不出手自救，市场只会选择向下创出新低。如果这样的走势出现在“利好”刚刚公布之后，对市场的杀伤力将是翻倍的效果，投资者也会对政策面失去信心。

　　其次，对政策面的期待恐怕是目前维系市场最主要的手段，而维系这种期待最有效的办法就是适时的将股指拉起来，哪怕只有130分钟也好。同样，中国股市不能做空，在现在这种情况下破位对场内机构也是一种灾难，联手发动一次盘中反击既是救人也是自救。

　　后市的行情又会怎样？

　　个人对市场的判断是这样的：“后期的市场看上去会接近于崩溃，但实际上不会崩溃，再后来看上去会接近于飞扬，但实际上远没有到真正飞扬的时候。”现在的股指还正运行在接近于崩溃的路上，这两天大盘的窜动只是正常走势趋势中的一个杂波。

　　不过周三的反弹还是印证了个人前期一个观点：1300点上方的下跌只属于市场中的公众投资者；而1300点下方的下跌则属于所有的市场参与者。所有的市场参与者包括上市公司、机构投资者、甚至监管机关。于是大家都着急了。

　　着急的原因也很显然，就拿管理层来说吧，2005年1月一过，就有一批象征着股市改革的新政要组合推出，如果现在股指出现了崩盘走势，原本计划中的好戏恐怕就无法开场了。

　　从12月到明年1月这段时间是市场的冬藏期，投资者最好藏好了别动，股指也许会走得很难看，甚至很可能创出新低，走到一个看上去就要崩盘的地步，但是整个股市却不会在2005年到来之后而推倒重来。至少在2005年春天，还会有发动新一轮行情的希望，配合着证券市场改革政策的真正推出。

　　对当前股市的几点概括

　　当前股市究竟处于一种什么样的状态？到底是周三的上攻还是周四的下挫才反映多空力量的真正对比？恐怕这两者都反映了市场的某种特点，对于目前股市的状况可以概括成以下五点：

　　第一，有人指责管理层打压股指，这个观点不对，其实股市管理层比任何人都希望市场永远涨上去，这样什么工作都好做。

　　第二，按照目前市场的运行模式与管理模式，股指的正常走势是向下，除非是有人用手托着，而托起来的市场一旦撒手股指仍会下行。

　　第三，2001年市场的见顶转折并不是正常的熊市与牛市的周期交替，而是多年来股市积累的系统性风险的总爆发，这种系统性风险是由股市自身的结构所导致，这种结构不改变，风险就没有办法完全消失，只会间歇出现。

　　第四，每当股指下跌到“不能忍受”的地步，就会出现不同类型的救市手段，从而将市场再托起一段时间。这种“不能忍受”指的并不是某个投资者不能忍受，而是市场自身无法正常运行下去。

　　第五，上述这些特征什么时候会改变呢？那要到股市自身真正具备投资价值的时候。一个市场的投资价值并不仅仅在于市盈率(个人认为目前市场25倍左右的市盈率并不算高)，而在于它是一个真正风险与收益公平和对称的场所。