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编者按：1300点破位后大盘仍阴跌不止，昨日股指不仅创下了1271点“9.１4”行情以来的新低，成交也创出37亿元的地量。大盘未来将如何运行？5年来的低点1259点能否再次成为市场底部？地量是否与地价相伴？针对这些投资者关心的问题，市场人士阮华认为，配合技术上的严重超卖，短期内股指将会出现反弹，但反弹空间不会太大。徐辉认为，目前市场进入了艰难时段，但市场的下跌不会太深，一些市场参与者对后市的看法太过悲观。大摩投资认为地量地价规律仍会起作用，但需要有政策面利好的配合，所以投资者目前应等待政策
面出现明显变化时再考虑介入。
1259点暂时无忧
看来，主力这一次对1300点采取了弃守的态度，准备集中力量在1259点之前再进行阻击。然而这样的走势对于后市是非常不利的：因为10月下旬至11月上旬那一次“1300点保卫战”在反复争持的过程中曾堆积了大量的成交，粗算仅在1300点±１0点上下的狭窄区域中成交量就起码有上千亿元之巨。而这次对于1300点的突破是无量突破，上周五至本周二更是连创“9.１4”行情以来地量，这即使对于全年来说也属于地量级水平。这就意味着，有相当一部分资金被套在1300点一带。当这部分资金态度发生动摇时，将成为反弹的重大障碍和新的杀跌动力，故此若后市出现反弹，投资者要高度关注能否带量向上突破1300点，否则1259点将有难。
周二是冬至，除时令比较敏感外，也与我一直密切监视的资金流动规律的低谷期对应。预料如不出现大的意外，配合技术上严重超卖，短期内股指将会出现反弹。反弹将以回补近日出现的缺口为目标。由于缺口的位置处于“9.１4”井喷行情的范围之内，一般来说技术上得到回补的机会较大。然而，由于我们前面提到的原因，反弹的空间会受到封杀———除非届时出现起码150亿元以上的成交。这种可能性是不能排除的，因为做多三大主力(基金、券商、游资)都有年终将业绩造好的要求。所以1259点真正的危险，将在过了元旦甚至春节前后。
阮华 过度悲观不可取
周二上海B股指数(资讯 行情 论坛)收于78.83点，创下了2001年2月B股对境内非机构投资者开放以来的新低。上海B股素有A股先行指标之称。在B股创下近四年新低之际，A股市场又将如何作为？
目前市场进入了艰难时段，但我们我们判断市场跌不深。不会像部分市场人士判断的那样：如果市场跌破1300点，下一个支撑将是1000点，更有甚者将目标定到700点去了。我们认为，市场会在1100点至1300点之间的某个位置见底。首先，目前A股与H股估值差距为40%，其中主要公司的溢价水平更是在30%左右。这样，即便A股与H股完全接轨，A股对应的点位也在1000点左右。由于香港市场多为国际投资者，如果扣除其中海外投资风险对于超额回报的要求，那么，这一底线应该在1100点左右。也就是说，A股1100位置就基本与H股接轨了。但是，谁又能说A股应当完全接轨H股呢？币值因素上，A股显然要占据较大优势。H股报价为港币和美元，A股为人民币。考虑升值因素，A股应当在目前的兑换水平上适当高估一些才对。所以，理论上，1100点之上可以承托A股高估压力。
我们想强调，如果说年初对于补偿预期太乐观的话，那么，目前则可能过于悲观。管理层至今未有明确说不对流通股东进行补偿了，相反，证监会高层在各种场合都说A股是含权股。所以，目前的过于悲观的看法对投资没有帮助。而一旦政策稍有变动，过度看空者又将失去其应有的位置。而这正是我们认为的、改变目前市场状况的四大重要因素之一———政策触动再度出现。
徐辉 需要政策面提振
周二市场人气极为低迷，沪市37.7亿的成交量创出9.１4以来新低。地量再现，会否与地价相伴？从历史经验来看，沪市30多亿的地量成交之后，往往会在短期内见底反弹。比如2003年11月17日沪市成交量39亿，19日即出现强劲反弹，并开始了一波高度达450多点，持续5个月的反弹行情；再比如今年9.14行情之前，从8月底至9月13日连续出现30多亿的地量成交，股指无量下滑近80个点，后终于引发了强烈反弹。地量地价的规律仍在起作用，只是，地量之后的反弹，其契机基本上是来自政策面的利好。所以，在没有相关利好政策出台之前，持续地量阴跌的局面并不会有明显改观。
从消息面看，周二沪深交易所以及登记公司就“非流通股依法转让不是变相流通”答记者问，对近日市场中沸沸扬扬的揣测起到了平息的作用。由于前期大盘的加速下跌在相当程度上受到了非流通股流通问题的影响，管理层的澄清举措可以视为市场的利好消息。但这一利好由于力度不足，难以激发投资者的进场热情。由于上证50(资讯 行情 论坛)ETF周五可以采用股票方式认购，一些机构已开始拉核心指标股为换取更多份额打提前量，所以后市上证50指标股可能还有不错的走势。从技术面看，沪指已在布林线下轨附近运行，说明下跌空间不大，成交量的萎缩也很难以引发大的抛盘，1250点一线应该是短期底部，后市大盘将选择无量整理的形式运行。投资者不宜过多参与，待政策面出现明显变化时再逢低介入。大摩投资
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