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□ 国信证券 肖建军
周五深沪股市低开低走，虽然盘中科技股、农业股先后活跃，但仍然难以阻挡大盘下跌的步伐，原因居然是近期市场寄予厚望的部分价值股大幅杀跌，导致两市大盘加速下跌，而曾经多次被证明为政策底的1300点被跌破，短线股指将考验1259点这一前期低点的支撑。
大盘下跌的诱因可能是齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、山东铝业同时公布了调整所得税适用税率的利空消息，分别从15%调高至33%，而且都是从今年1月1日开始。这意味着这两家上市公司不仅以后的税率要调高，就连已经实现的2004年前三季度的业绩也要打折扣。作为两家市场影响较大的蓝筹股，这一利空对业绩的影响是实质性的。但是，价值股的下跌对市场真正的冲击在于它证明了本周以来“五朵金花”的再度走强实际上是主力机构的一种诱多，或者说是短线游资护盘所为，在1300点受到考验时，市场并没有所谓的护盘力量，更不用说主力机构的积极护盘。
当钢铁股、汽车股分别因为市盈率最低和跌幅最大而反弹时，其反弹有一定的积极理由，但当石化、银行、电力纷纷跟进时，其投机性其实已经表露无遗。如果说齐鲁石化、山东黄金的下跌有一定偶然的外因推动，那么周五价值股的集体走弱，尤其是长江电力(资讯 行情 论坛)的下跌，才真实地反映了主力机构目前的意图。当市场期待前期调整较长时间的价值股能够稳定大盘时，大盘却在价值股的打压下形成破位下行，对投资者来说这未免有点残酷，但它也说明一个问题，目前的市场缺乏做多力量，这就是大盘不能不跌的原因。
对投资者来说，更难以接受的现实是，9.14以来在众多的利好刺激下形成的所谓政策底并不可靠，它不仅在过去的两个多月时间里多次盘中击穿，让投资者担心不已，而且最终还是失守，这反映了两个问题：
第一，市场对政策面的理解有偏差或者说有点一厢情愿，只看到管理层出利好，漠视管理层同时也出了不少调控性的措施，而且从力量对比来看，利空的影响显然要大很多，比如清理券商不合规的委托理财业务与新股询价制度的推出，都不是短期内能够充分消化的利空。
第二，即使1300点作为政策底的判断能够成立，它也一定不会是市场认同的市场底，比如过去三年中1500点一直被视为政策底，而每一轮下跌大盘都要在至少跌破10%以上的1300多点才止跌回稳。因此1300点的跌破未必不是好事，它意味着大盘加速下跌，也就意味着真正的底部即将来临。
短线来看，两市大盘有加速下跌的可能，前期低点1259点附近多空又将展开争夺，大盘能否在跌破1259点之前止跌回稳是不确定的，因此操作上建议谨慎操作为主。具体在持仓上，鉴于价值股普遍出现较大调整，相比而言投机股的业绩风险更需要警惕，投资者切不可因为部分投机股仍然活跃就受其诱惑，择机出局换股中线吸纳有潜力的价值股方为上策。
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