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虽然明年总体的经济增长水平会出现下降，上市公司业绩增速也会出现下降。但是人民币升值预期A股重新估值的机会，将从目前H股的大涨上，传导到国内来。经过了近3年的持续调整，2004年持续8个月的调整，市场整体估值水平已经大幅下降，中国证券市场可投资性也正在提高。但是我们认为，我们多数人预期中的年底行情可能出现向后的推移。2001年以来调整行情中，出现年底行情特征，可能在2004年底出现向后的偏移。
从一个根本的因素来看，我们认为本轮行情启动重要因素，也就是新股融资行为的暂停上，给了市场一个喘息机会。但是这种政府意图主导的反弹行情本身也存在的行情脆弱性特征，证券市场的融资功能不可能长期停止。近期市场各方面的声音都过市场透露出一份寒意。而本周在股市融资暂停多时，政府对再融资制度改革还没有完成的情况下，山鹰纸业(资讯 行情 论坛)和金融街(资讯 行情 论坛)再融资的重新开闸加大了市场的隐忧。近期国资委李融荣的主高调肯定宝钢整体上市，认为宝钢整体上市是一个非常好的事，目前的问题是沟通不够，要让国内广大投资者能够买到优质的股票，这个向市场传达了一个信号，国资委倾向于整体上市方案，可能未来市场扩容的步伐不会减弱，有可能会加强。
再加上宏观经济未来发展仍存在很大的不确定性，主流资金此时自然会更加谨慎，短期内难以大举进入市场。而且目前年末将至，一方面基金有分红、赎回等方面的资金压力，另一方面众多其它机构投资者也有较大的兑现收益等方面的压力。因此一些前期大幅上涨的股票短期可能面临一定的抛压。周五上交所副总还指出，目前QFII的投资也多是快进快出，这也表明了他们对市场的担忧。
我们认为，在大幅新股发行预期下，2005一季度的行情大幅振荡可能较大，二季度走稳可能性偏大。从目前技术图形来看，市场运行格局已经逐渐构建出一个直角三角形的格局，整体市场处于仍处于下跌过程上，而市场对于1300点又是处于乐观的格局中，但是市场的现实走势则表现为成交量的持续低迷，以及蓝筹股板块持续走弱格局中，我们认为市场出现预期之外破位走势可能较大。
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