江苏天鼎：新重组潮涌起时机已到

　　江苏天鼎

　　近一段时间，部分上市公司出现了一些全新的动向，同时二级市场也有值得注意的异动产生。前者具有代表性的消息是百联股份将复牌上市、深圳本地上市公司股权划归深圳市国资委；后者具有代表性的现象是浪潮信息(资讯 行情 论坛)、浪潮软件(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)等与外资合作消息掀起了股价的飙升，以及三无板块的活跃 。笔者认为，这一系列变化有着共同的特征，那就是我们以前再熟悉不过的重组。种种迹象显示，新行情的投资理念和盈利模式，很可能在这一系列变化中开始“胎动”。

　　重组有了新内涵　

　　资产重组曾经是市场最重要的炒作题材，但是随着科利华变成＊ST龙科(资讯 行情 论坛)、中关村成了＊ST中科，还有纵横国际、英豪科教等等大批资产重组催生的牛股剥去“油彩”露出本来面目后，绩差股逐渐沦为投资者避之唯恐不及的对象。

　　　但是时过境迁，目前的沪深股市现状以及外部宏观经济环境的变化，都促使一些上市公司不得不进行新一轮资产重组。

　　为了应对国际资本的冲击，以行业横向整合为取向的购并重组方兴未艾。正是在这样的背景下，商业企业产生了百联集团，旅游业产生了锦江集团。我们有理由相信，百联和锦江仅仅只是一个开端。

　　汲取了以前资产重组往往注重报表重组、财务重组而忽视实质重组的教训，新一轮资产重组将打上更为鲜明的时代特征，以提升竞争力的进取型重组将成为主流，这更能够使资产重组各方获得多赢结局。因此，无论从资产重组的背景、目的，还是手段和结果上，市场注定将迎接具有全新内涵的资产重组，跟以前“讲故事”式的炒作有本质区别。这正是新重组浪潮值得期待的根本性原因，其中蕴含的投资机会将非常丰富。

　　重组是最大的成长

　　在当前股市，重组理念的提出无疑具有现实意义，有助于市场从估值陷阱中摆脱出来。

　　首先，资产重组是最大的成长。打造具有相当级别竞争力的企业，依靠常规发展越来越不够现实。只有资产重组能够整合行业、配置资源，实现跨越式的企业发展。在当前跨国公司强大的竞争压力下，商业、旅游、航空、食品、信息技术、金融保险等众多行业，都面临着资产重组型的成长机会。

　　其次，数年熊市行情为上市公司的并购重组带来了低廉的成本。无论深圳本地股或者上海本地股，还是某些特定行业，如今是进行资产重组最好的时机，政策成本、资本成本、机会成本都是最近10年来最低的阶段。有一件事很能说明问题，上市公司法人股价格最近一年来大幅走低，本周一＊ST英教(资讯 行情 论坛)公告，该公司1.31亿股法人股在广州的拍卖成交价格仅为每股0.05元。

　　　再次，资产重组股虽然不仅仅限于低价绩差股，但是低价绩差股无疑是主战场。很多上市公司虽然业绩一团糟，可公司却拥有庞大的资产或者是其他一些优势，例如品牌优势、渠道优势、牌照优势等等，这些社会资源在资产重组中将有望获得新的估值机会。而且就去年以来兴起的价值投资来看，由于过于偏重公司的当前业绩，因此忽视了企业的潜在价值、动态价值和未来价值，随着时间推移，价值投资正陷入被动的泥潭中。

　　而资产重组作为一种更深刻意义上的成长概念，在当前沪深市场蓝筹股稀缺同时再融资冲动难以遏制的现状下，属于一种可以提升上市公司质量，同时也尊重沪深市场历史的现实选择。

　　　新重组浪潮呼之欲出

　　　笔者认为，相当长一段时期内，正在走向开放的沪深股市将是多种理念并存。新重组浪潮的兴起，并不能够完全取代价值投资；同时所谓的主题投资、成长投资等也将在市场中并存。不过，新重组概念、价值投资、主题投资和传统意义的成长投资，却会在特定情况下出现各领风骚的情况。而目前市场中，笔者认为正属于新重组概念方兴未艾、价值投资暂时退潮的投资理念交接期。

　　一般而言，股票市场的投资机会总是出现在需要“蓦然回首”的那一刻，在绩差股、低价股、T族股成为抛弃者代名词的时候，在大家眼睛纷纷朝上看，而不屑于向绩差股看上一眼的时候，这些个股的机会也许就要来了，而重组无疑是赋予这些个股动力的最大借口。

　　事实上，重组股的崛起同时拥有了资金方面的支持，随着诸如券商支持力度的加大、私募基金的复苏以及机构多元化趋势的出现，进取型资金的力量正在壮大，重组理念将重新焕发出生机。