宋宏云：脱离千三底 中线继续上行

　　汇正财经 宋宏云

　　在上周我们就提示投资者：

　　跌，只是市场赐予了更好的介入机会。

　　果然，本周三市场在近期连续不断的政策利好从质变到量变的积累下拔地而起，快速脱离1300点的持续胶着。

　　11月4日，我们以“两次‘政府救市’夭折，市场何去何从”为题分析了市场持续疲态的现状。但是笔者坚持认为，“政府救市”是基于对市场的关注，主要是基于“国有企业”改革的继续。既然“政府救市”有过效应，只是力度不够，就不排除连续的“政府救市”行为。

　　至于“政府救市”能不能奏效，能不能托起市场，我们认为“能”。

　　而这种“能”还要基于市场本身所处的点位。毕竟大盘在1300点附近。因为1300点下方对于市场本身来说，就已经严重偏离了市场运行的价值中枢，价格因市场供给和需求进行波动，这种波动必然围绕价值中枢。

　　笔者认为1300点就是市场的安全区，即便短线不会阴转晴大幅回暖，但是大幅向下的空间和幅度都相对有限。

　　中肯提示，市场中期不会令投资者失望，希望就在眼前。

　　跌，只是市场赐予了更好的介入机会。

　　周三大盘11点时在几只大盘指标股率先启动下，对大盘在1300点一带的徘徊进行了果断的抉择，打破了近来犹疑不果的平衡格局。尤其是午后的成交量也摆脱困境，积极跟进，下午2点成交量一举突破100亿元，使得大盘的持续上冲有了坚实的基础。尾市报收于1354.39点，涨46.96点。全日成交141.80亿元，收复5日、10日、20日60日均线。宣告市场再度转强。

　　不过大盘到底能走多远，我们仍然需要考察近期连续不断的政策利好。因为目前主导行情演绎的原始动力就是“政策”。

　　首先是针对券商的一组利好政策，继《证券公司股票质押贷款管理办法》、《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》、《证券公司短期融资券管理办法》出台之后，根据“落实国九条拓宽券商融资渠道”专题小组的工作进程，《证券公司承销业务贷款管理办法》与《证券公司并购业务贷款管理办法》两部规则亦将相继出台。

　　但实际上这些政策难以在短期得到有效落实。

　　如因短期融资券的期限最长不超过91天，证券公司可在这一最长期限内自主确定短期融资券期限，待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%，而且它与同业短期拆借业务一样是信用担保，对券商非常看好的《证券公司短期融资券管理办法》自10月18日公布，并从2004年11月1日起生效以来，已经进入了11月中旬，却因相关《细则》未能出台，没有一家券商被获准从事这项业务。

　　不仅《证券公司短期融资券管理办法》暂时无法真正执行，对于《证券公司股票质押贷款管理办法》，也因诸多原因，券商的态度也相当冷淡。

　　那么，还有保险资金直接入市也不会是一朝一夕就能入的，再说周三的企业年金基金证券投资，依然还会需要一定的时间去完善和设计相关细则，毕竟进入的是一个高风险市场。

　　总体而言，近期连续的政策利好无疑对将后的市场发展极为有利，也对市场的健康成长极为有利，总归起来大都是增加市场资金面的。但是对于短线市场的作用很有限，因此影响和制约市场彻底走好的诸多因素依然存在，并没有消除，另外现在影响和制约市场彻底走强的因素不是市场缺乏资金，而是缺乏信心。这种所谓的投资信心主要是集结在公众投资者身上的负心理因素，而且这种负心理因素不仅仅局限在市场内部，更多的是人文背景的支撑。也就是说这种负心理因素更加关注“社会道德”、“企业道德”、“市场道德”等方面的改善。

　　因此，短线的震荡盘整和无碍市场的中期走强。掌握中线波段，不因大涨而喜、亦不因大跌而忧，随缘从之顺势而为。

　　预计下周大盘将继续震荡反弹。

证券公司债券管理暂行办法